Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) ( Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 9,23 / 0,79 / 062 millones de yuan, un aumento del 44% / 71% / 96% con respecto al mismo período del año anterior, lo que se ajusta al informe de rendimiento. Las principales subvenciones no económicas son 4,23 millones de yuan, 9,2 millones de yuan en ingresos financieros, 9,82 millones de yuan en ingresos por contratos a plazo y 5,64 millones de yuan en impuestos sobre la renta. 21q4 ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre fueron de 1,99 / 0,07 / 0004 millones de yuan, un aumento del 51% con respecto al mismo período del a ño anterior / pérdidas / pérdidas atribuibles y un aumento acelerado de los ingresos en relación con el ciclo. El dividendo en efectivo por acción fue de 0,9 Yuan, con una tasa de dividendos del 76,35% y una tasa de dividendos del 2%. La empresa publicó el informe del presupuesto financiero para 2022. Se espera que los ingresos / beneficios netos de 22 años sean de 12,8 / 120 millones de yuan, un aumento del 38,64% y el 52,64% en comparación con el a ño anterior, un margen bruto del 26,7% y un aumento del 1,8% en comparación con el año anterior, un tipo de interés neto del 9,4% y un aumento del 0,9% en comparación con el año anterior.
Análisis y juicio:
El aumento de las exportaciones ha durado dos años. En 2021, los ingresos de exportación de la empresa ascendieron a 615 millones de yuan, un aumento del 28% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y las exportaciones de la empresa aumentaron un 29% en 20 años. Las exportaciones han seguido creciendo durante dos años, rompiendo la ley anterior de “años grandes y pequeños”. Los ingresos de exportación del 21q4 ascendieron a 97 millones de yuan, un aumento del 22% con respecto al a ño anterior y un aumento de la tasa de crecimiento del año anterior (la tasa de crecimiento del 21q1 / 2 / 3 fue del 18% / 48% / 12% con respecto al año anterior).
Brand Business: daimu Growth 156%, q4 cycle Acceleration. Los ingresos de las ventas nacionales en 2021 ascendieron a 306 millones de yuan, un aumento del 90% con respecto al a ño anterior, y los ingresos de las ventas nacionales en 21q4 ascendieron a 100 millones de yuan, un aumento del 96% con respecto al año anterior y un aumento acelerado con respecto al mes anterior (el crecimiento de los ingresos en 21q3 fue del 88%). En cuanto a la División, los ingresos de la ganadería (en línea + compra de grupos) / ganadería pequeña (en línea + compra de grupos) / ganadería directa + afiliación) fueron de 2,2 / 086 millones de yuan, un aumento del 156% / 15% con respecto al a ño anterior, de los cuales los Ingresos de la ganadería en línea / compra de grupos fueron de 1,09 / 111 millones de yuan, un aumento del 126% / 193% con respecto al año anterior; Los ingresos de la pequeña ganadería fueron de 0,28 / 058 millones de yuan, un aumento del 21% / 12% en comparación con el mismo per íodo del año pasado (el número de tiendas directas / eficiencia de la tienda aumentó un 25% / – 3% a 30 / 930000 Yuan, y el número de tiendas / eficiencia de la tienda aumentó un 21% / 42% a 196 / 300000 Yuan, respectivamente). En un solo trimestre, la tasa de crecimiento de los ingresos de la ganadería grande / pequeña en 21q4 fue de 0,78 / 022 millones de yuan, un aumento del 172% / – 1% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y la tasa de crecimiento de la ganadería grande se aceleró (la tasa de crecimiento de 21q3 fue del 118%).
La disminución de la tasa bruta de interés se vio afectada por las exportaciones, mientras que la tasa bruta de interés de la ganadería aumentó en 6 PCT. En 2021, la tasa bruta de interés fue del 24,83%, 0,66 PCT disminuyó en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente debido a la disminución de la tasa bruta de interés de las exportaciones, la tasa bruta de interés de las exportaciones / marcas en 21 años fue del 20% / 34%, respectivamente, y disminuyó 3 PCT / aumentó 1 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Analizamos que la disminución de la tasa bruta de exportación se ve afectada principalmente por el flete, el aumento de las materias primas y el tipo de cambio. En cuanto a la División del negocio de la marca, la tasa bruta de beneficio de daimu / xiaomu fue del 32% y el 39%, respectivamente, aumentó 6 PCT / disminuyó 1 PCT. El margen bruto de 21q4 fue del 26,52%, 8,27 PCT y 1,34 PCT respectivamente.
El impuesto sobre la renta disminuyó en 6 PCT. El tipo de interés neto en 2021 fue del 8,51% y aumentó 1,36 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente debido a la disminución de la tasa de gastos, el aumento de los ingresos de inversión y la disminución del tipo del impuesto sobre la renta. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / Finanzas fue del 5,8% / 6,1% / 2,8% / 0,9%, respectivamente, y disminuyó en 0,4 / 0,3 / 0,6 / 0,5 PCT. Los ingresos / ingresos netos de la inversión fueron del 2% y aumentaron 0,8 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente de los ingresos procedentes de la enajenación de activos financieros negociables, los ingresos procedentes de la distribución de dividendos por las filiales y los ingresos financieros. El tipo de interés neto del 21q4 fue del 3,6%, aumentó 6,3 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior y disminuyó 6,07 PCT en relación con el mes anterior, lo que dio lugar a beneficios durante la temporada baja. Los ingresos / ingresos por variaciones del valor razonable fueron del 0% y disminuyeron 1,1 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la disminución de los ingresos por variaciones del valor razonable de los instrumentos financieros derivados. La tasa del impuesto sobre la renta de 21 años de la empresa es del 16%, 6 PCT menos que el mismo per íodo del año pasado. Analizamos principalmente las pérdidas deducibles de los activos del impuesto sobre la renta diferido no reconocidos en el período anterior debido a la certificación de las empresas de alta tecnología de las filiales.
Propuestas de inversión
A corto plazo, (1) desde mediados y finales de marzo, la epidemia se ha propagado gravemente, lo que beneficia a la demanda de camping, estimamos que la línea q1 de la gran ganadería se ha duplicado o más; La empresa siguió lanzando nuevos productos, 22 años de lanzamiento de la serie de tiendas de campaña lansheng, el uso de productos de Oxford, la solución de la cuenta de algodón se vuelve amarilla, Mohosa, 2 metros de altura, cuatro puertas abiertas, y otras tiendas de campaña también se pueden utilizar en combinación, el precio también aumentó en comparación con las categorías anteriores de tiendas de campaña, el precio de alrededor de 4.000 Yuan. OEM: los pedidos son suficientes, estimamos que 2022 se espera que mantenga una tasa de crecimiento del 20 – 30%.
A medio plazo, la empresa anunció el 7 de enero los cambios en los proyectos de recaudación de fondos, la pequeña ganadería en el proyecto de apertura de tiendas para ampliar el almacenamiento de la ganadería, es decir, cinco años después de 16.000 metros cuadrados a 46.000 metros cuadrados, la superficie de almacenamiento correspondiente CAGR = 24%, aumentar la confianza del mercado.
A largo plazo, la proporción actual de ingresos internos / externos es de 3: 7, se espera que la proporción futura de ventas nacionales sea superior a la mitad, y se espera que la tasa de interés neta superpuesta mejore a más del 15%. Teniendo en cuenta la aceleración de la penetración del Camping en vista de la epidemia, los ingresos de 2022 – 23 se aumentarán de 12,56 / 15,37 millones de yuan a 12,56 / 16,21 millones de yuan, los ingresos de 24 años se aumentarán a 19,78 millones de yuan, los beneficios netos de 20222 – 23 se aumentarán de 1,25 / 1,6 millones de yuan a 1,25 / 1,6 millones de yuan a 1,25 / 1,71 millones de yuan, los beneficios netos de 24 años se aumentarán a 1,25 / 1,71 millones de yuan, los beneficios netos de 24 años se aumentarán a 217 millones de yuan, los EPS se ajustarán de 1,88 / 2,4 yuan a 1,87 / 2,57 Yuan, Los EPS de 24 años se aumentarán a 3,25 Yuan, los precios de cierre del 11 de abril de 2022241el pe anual es de 22 / 16 / 13x, respectivamente. Mantenga la calificación de compra. En cuanto a la valoración de la contraparte estándar snowpeak, si se da Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) 22 años de negocio de marca 30 – 45 veces, 20 veces el valor de mercado objetivo correspondiente a la OEM 30 – 379 millones de yuan, el precio objetivo 45 – 56,8 Yuan.
Indicación del riesgo
La iteración del producto no es tan esperada, la incertidumbre de la situación epidémica, el suministro de campings no es tan esperado, el riesgo sistémico.
