Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) ( Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 el 8 de abril de 2022, con ingresos de 1.102 millones de yuan (+ 119% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 70,06 millones de yuan (+ 15% año tras año).
Puntos de inversión
Los altos ingresos aumentaron en 2021, lo que dio lugar a una presión sobre los beneficios netos a corto plazo debido a la rápida expansión de los gastos de producción: los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 1.102 millones de yuan, lo que representa un + 119% anual; Lograr un beneficio neto de 70,06 millones de yuan, más del 15%; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 51,69 millones de yuan, más del 8% del mismo período del año anterior. Q4 en un solo trimestre, los ingresos de 366 millones de yuan, año tras año + 83%, cadena + 84%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 360000 Yuan (- 99% en comparación con el mismo per íodo del año anterior) y + 115% en comparación con el mismo período del año anterior. Entre ellos, el nuevo negocio de la energía es la mayor fuente de ingresos y punto de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2021: en 2021, los ingresos de explotación de los nuevos equipos de automatización de la energía de la empresa ascendieron a 1.031 millones de yuan (+ 178,8% año tras año), lo que representa el 94% de los ingresos de explotación de la empresa en 2021. Gracias a la rápida expansión de la producción de la nueva fábrica de baterías energéticas y a la confirmación gradual de los pedidos en mano, los ingresos de la empresa aumentaron rápidamente. La presión sobre el beneficio neto en 2021 se debe principalmente a la disminución de la tasa bruta de interés de los clientes y a la rápida expansión de los costos de producción. En 2022, la capacidad de producción de la empresa todavía se está expandiendo a alta velocidad. En la actualidad, la superficie total de la fábrica es de 72.000 metros cuadrados y la capacidad total actual es de 2.000 millones de metros cuadrados. Esperamos que la superficie total de la empresa alcance los 140000 metros cuadrados y la capacidad de producción alcance los 4.000 millones de yuan a finales de 2022. Creemos que en el futuro, con la liberación gradual de la capacidad de producción de la nueva fábrica, la empresa volverá a un nivel razonable de rentabilidad para cumplir el período de Liberación del rendimiento.
Excelente capacidad de control de costos, el efecto de escala está a la espera de la recuperación de la rentabilidad: 2021 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) \ El tipo de interés neto de las ventas fue del 6,4%, en comparación con – 5,7 PCT. La tasa bruta global de q4 en un solo trimestre fue del 21,9%, en comparación con – 8,8 PCT y – 7,0 PCT; El tipo de interés neto de las ventas fue de – 0,26%, en comparación con – 15,3 PCT, en comparación con – 0,01 PCT. La disminución de la tasa bruta global se debe a la alta participación de los principales clientes de la empresa en 2021. Con la mejora de la capacidad de negociación de la línea de producción de alta automatización de la empresa en el futuro, se espera que el nivel de la tasa bruta alcance el punto de inflexión en 2022. El crecimiento de la escala impulsó la disminución de la tasa de gastos durante 2021. En 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 17,6%, año tras año – 0,8 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta fue del 1,6%, año tras año – 0,3 PCT; La tasa de gastos de Gestión (incluida la investigación y el desarrollo) fue del 15,9%, en comparación con – 1,3 PCT; Tasa de gastos financieros 0,04%, año tras año + 0,7 PCT. La empresa siguió aumentando la inversión en I + D en 2021, la inversión en I + D en 2021 ascendió a 99 millones de yuan, más del 84,1% en el mismo período del año pasado, la tasa de gastos de I + D fue del 8,94%, año tras año – 1,7 PCT. Bajo el efecto de escala en el futuro, juzgamos que la tasa de gastos de la empresa se reducirá aún más en 2022, y la tasa neta de interés se espera que aumente a alrededor del 10%.
La deuda contractual & el aumento de las existencias, los pedidos a mano llenos de alto rendimiento catalítico: a finales de 2021, la deuda contractual 191 millones de yuan, más del 161%; El inventario de la empresa es de 333 millones de yuan (+ 171%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que refleja que la empresa está llena de pedidos a mano, principalmente porque 2021 es el primer año de expansión de la producción de alta velocidad de la fábrica de baterías aguas abajo, dependiendo de las ventajas de la automatización, la empresa ha firmado recientemente & pedidos a mano un gran aumento. En 2021, la empresa firmó un nuevo contrato de 2.100 millones de yuan (sin impuestos, de los cuales 1.800 millones de yuan para la fábrica de baterías, 200 millones de yuan para la fábrica de vehículos completos y menos de 100 millones de yuan para otros), aproximadamente cuatro veces los ingresos de 2020 (504 millones de yuan). El 6 de abril de 2022, la empresa anunció una vez más con Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 289 millones de yuan (sin impuestos) Orden grande.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: la capacidad de producción de la empresa se está expandiendo rápidamente, esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1,97 / 3,15 / 470 millones de yuan, el precio actual de las acciones corresponde a la dinámica pe 33 / 21 / 14 veces, mantener la calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: las ventas de nuevos vehículos energéticos son inferiores a las expectativas; El progreso en la mejora de la tasa de automatización del módulo + línea de embalaje fue menor de lo esperado.
