Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Puntos de inversión
Evento: los ingresos de la empresa en el primer trimestre de 2022 fueron de 3.063 millones de yuan (+ 4,81%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 522 millones de yuan (- 40,69%) y el beneficio neto deducido no atribuible fue de 483 millones de yuan (- 43,41%).
Comentarios:
El fuerte aumento de los costos ha dado lugar a una disminución de los beneficios de q1. Desde 2022, el precio de las materias primas de vidrio ha seguido aumentando, impulsado por el aumento continuo del precio del petróleo crudo, y el precio medio nacional de la ceniza de sosa cáustica q1 es de unos 2.544 Yuan / tonelada, un aumento del 61% año tras año. Al mismo tiempo, el precio del coque de petróleo también ha aumentado considerablemente, tomando como ejemplo el precio del coque de petróleo de Qingdao Petrochemical Company, el precio medio de q1 es de aproximadamente 3.804 Yuan / tonelada, en comparación con el mismo per íodo del año pasado aumentó alrededor de 1.805 Yuan / tonelada, el aumento de costos redujo significativamente el nivel de beneficios de la empresa, la tasa bruta de beneficio de q1 es de 34,41%, una disminución de aproximadamente 17,3 PCT; Desde el punto de vista de los precios, 2022q1 el precio medio nacional del vidrio flotado es de unos 2219 Yuan / tonelada, un aumento anual de unos 3 yuan / tonelada, el nivel general de precios se mantiene igual. Mirando hacia adelante a la industria de la flotación en 2022, la presión general de los bienes raíces y el impacto repetido de la epidemia, la conmoción de bajo nivel de vidrio flotado, creemos que, en el segundo trimestre, con la mejora marginal de la epidemia, la demanda suprimida se espera que se concentre en la liberación, Los precios del vidrio flotado abrieron una nueva ola de aumento de precios. Al mismo tiempo, con el aumento de los costos de las materias primas como la soda, el coque de petróleo y el gas natural, la brecha de costos entre las principales empresas y las pequeñas y medianas empresas se ha ampliado.
Aumentar las reservas de materias primas y combustible, el flujo de caja neto operativo q1 una pequeña salida. El flujo de caja neto operativo de la empresa en el primer trimestre fue de – 035 millones de yuan, una disminución del 104,07% en comparación con el a ño anterior, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas, como la ceniza de sosa, el coque de petróleo, etc. Al final del período sobre el que se informa, los fondos monetarios y los activos financieros de transacción de la empresa ascendían a unos 5.400 millones de yuan, un aumento del 211,6% con respecto al a ño anterior, y la relación entre el activo y el pasivo de la empresa era de sólo el 34,47%. En general, el efectivo de la empresa sigue siendo abundante, por una parte, para apoyar la rápida expansión de la cadena industrial y garantizar el progreso constante de las empresas; Por otra parte, la empresa ha mantenido una alta proporción de dividendos en los últimos tres a ños para devolver a los accionistas, 2022 la empresa tiene previsto distribuir dividendos en efectivo a los accionistas por cada 10 acciones de 8,0 Yuan (incluidos impuestos), la proporción de dividendos en efectivo es del 50,71%.
Acelerar la expansión de la capacidad fotovoltaica y crear un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. Creemos que la empresa está activamente desplegando el campo de la energía fotovoltaica, abrazando el nuevo circuito de energía, creando la segunda industria principal de la energía fotovoltaica en forma embrionaria. De acuerdo con el plan de construcción de vidrio fotovoltaico de la empresa, la empresa ha planeado construir un total de 5 líneas de producción de 1200 toneladas / día en chenzhou, Provincia de Hunan, Zhangzhou, Provincia de Fujian, Shaoxing y Ningbo, Provincia de Zhejiang, y apoyar líneas de procesamiento profundo. Al mismo tiempo, la Empresa planea construir 2 líneas de producción de 1200 toneladas / día en Malasia. Además, la empresa planea construir otra línea de producción de 1200 toneladas (fase II) en la base de Zhangzhou de Dongshan y 4 líneas de producción de 1200 toneladas / día en Zhaotong, Provincia de Yunnan. Se espera que la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico de la empresa alcance las 14.400 toneladas / día para 2025, independientemente de la capacidad de conversión de la flotación, y la escala de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico de la empresa saltará a la cabeza de la industria en el futuro, con la producción de vidrio fotovoltaico en sucesión, traerá un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. Al mismo tiempo, la empresa estableció filiales para construir proyectos de centrales fotovoltaicas distribuidas, por una parte, puede mejorar su propia generación de energía, reducir el costo de la electricidad; Por otra parte, la acumulación de experiencia en la construcción y el funcionamiento de centrales fotovoltaicas, en el futuro en el contexto del doble carbono, la empresa espera un diseño más profundo del campo fotovoltaico.
El vidrio electrónico y el vidrio medicinal avanzan constantemente, se espera que la futura estructura del producto siga optimizando. La trayectoria de la tecnología de vidrio electrónico de la empresa básicamente se da cuenta de que el avance, los esfuerzos actuales para aumentar la cuota de mercado y el efecto de marca, y promover activamente la construcción de la segunda fase de la línea de producción; Al mismo tiempo, la primera fase del vidrio médico de borosilicato neutro se ha comercializado en octubre de 2000, y algunos productos se han producido y vendido en masa, y la construcción de la segunda fase de la línea de producción también se está llevando a cabo. El vidrio electrónico y el tubo neutro de boro – silicio tienen un amplio espacio de reemplazo doméstico, la empresa se basa en los recursos, canales, ventajas de costos y se espera que surjan repentinamente, la futura estructura de productos será más optimizada, los productos de gama alta mejorarán las barreras competitivas de la empresa, la valoración general Se espera que aumente.
Sugerencias de inversión: la empresa acelera la expansión de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico, la extensión de la cadena industrial abre el crecimiento futuro, mantenemos el rendimiento de la empresa en 2022 – 2024 a 39,2, 50,3 y 6,11 millones de yuan, respectivamente, correspondientes a EPS a 1,46, 1,87 y 2,27 Yuan, respectivamente, correspondientes a la valoración del PE a 9,7 y 5,7 veces; Mantener la calificación de “comprar” y mantener el rango de precios objetivo de 20,44 – 21,9 Yuan.
Sugerencia de riesgo: el precio de las materias primas sigue aumentando, la presión de los costos aumenta; La inversión inmobiliaria está muy por debajo de las expectativas; El ritmo de desarrollo de las nuevas empresas es inferior a lo previsto; La regulación de la protección del medio ambiente se relajó y el ritmo de salida de la capacidad no fue tan rápido como se esperaba.
