0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) (0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Event: The Company issued 2022q1 Performance Forecast, 2022q1 Company achieved Return to Parent net profit (548 ~ 630 million Yuan, Year – on + 122.16% ~ 155.40%, Annual ratio + 1.86% ~ 17.10%), deducting non – Return to Parent net profit (535 ~ 615 million Yuan, Year – on + 127.26% ~ 161.25%, Annual ratio + 15.55% ~ 32.83%).
El rendimiento de 2022q1 de la empresa aumentó considerablemente en comparación con el mismo período del a ño anterior y se mantuvo en aumento en comparación con el mismo período del año anterior. Por otra parte, como base electrónica de la industria militar China, el rendimiento de la empresa también ha verificado aún más el alto nivel de la industria militar.
El negocio de componentes pasivos de la industria militar: se beneficia del aumento de la tasa de localización y la tasa de informatización de la defensa nacional. Por ejemplo, los ingresos de los principales inductores y filtros en 2018 – 2020 fueron de 27,91% CAGR, 57,47% CAGR, 2021h1 + 18,68% año tras año y 84,60% año tras año. Zhenhua yunke, el principal fabricante de condensadores de resistencia, obtuvo 16,59% de CAGR en 2018 – 2020, 56,18% de CAGR en beneficio neto, 39,06% de 2021h1 en beneficio neto y 63,83% de CAGR en beneficio neto. Además, Zhenhua New Cloud invirtió 160 millones de yuan en la reconstrucción de la planta, formando una capacidad de producción anual de 600 millones de condensadores de chip, con un período de construcción de 36 meses. Después de la construcción, los ingresos anuales adicionales de 230 millones de yuan y el beneficio neto de 17 millones de yuan se pueden lograr. El proyecto ayudará a la empresa a fortalecer la construcción de la línea de producción de productos civiles de gama alta, formando un nuevo polo de crecimiento del rendimiento.
Más allá de los componentes pasivos, la distribución de la empresa en el campo de los semiconductores es la razón principal por la que obtiene una tasa de crecimiento superior a la de la misma industria. Zhenhua micro y Zhenhua yongguang, subsidiarias de diseño de circuitos integrados militares, han logrado un rápido crecimiento, de los cuales Zhenhua micro Main Hybrid IC, 2021h1 ingresos 329 millones de yuan, año tras año + 93,54%, beneficio neto 115 millones de yuan, año tras año + 140,81%; Zhenhua yongguang Main Semiconductor separate devices, 2021h1 Revenue 498 million Yuan, Year – on + 35.65%, net profit 168 million Yuan, Year – on + 115.40%.
La alta inversión en I + D aporta una fuerte capacidad de expansión a la empresa. China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) R & D investment Para 2020 / 202h1, los gastos de I + D de China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) , Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) y otros gastos de I + D de 3,73 / 1,75, 0,84 / 0,47, 0,68 / 0,40, 0,45 / 024 millones de yuan, respectivamente, son 3,68 / 0,40, 0,45 / 024 millones de yuan, y las ventajas de liderazgo de China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) \ son obvias, por lo que sus ventajas de liderazgo son obvias en componentes generales, componentes electromecánicos semiconductores, componentes electromecánicos discretos, integración de circuitos eléctricos, integración de circuitos eléctricos, componentes mlcc / ltcc series Materials, Electronic Slurry and other Electronic Functional Materials are continuously realized in the field of category Development, Enterprise Core Competitiveness are increasing. Creemos que esta es la fuerte capacidad de expansión de la empresa en el desempeño.
Mejora continua de la rentabilidad. En 2021, la tasa neta de interés de la empresa fue del 26,40%, año tras año + 11,15 PCT; Media ponderada roe22. 33%, año tras año + 11,64 PCT. La mejora de la rentabilidad se debe principalmente a los dos aspectos siguientes: En primer lugar, el efecto de escala causado por el aumento de las ventas de componentes electrónicos militares; En segundo lugar, el tipo de producto se está expandiendo continuamente y la proporción de ventas de productos de alto valor añadido está aumentando.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2021 a 2023 sea de 14,93, 21,89 y 2.866 millones de yuan, lo que corresponde al nivel de valoración actual de 37x, 25x y 19x. Como sede de la CEC para la electrónica militar y los semiconductores, la ventaja de valoración es notable, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: cambios en la orientación de la empresa por CEC; El desarrollo de la electrónica militar y otros servicios no es lo que se esperaba.
