Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Punto de vista básico:
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron 34.102 millones de yuan, un aumento del 19,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.188 millones de yuan, un aumento del 3,63% con respecto al mismo período del año anterior.
La proporción de nuevos productos de bajo margen bruto aumentó la rentabilidad de la empresa, el crecimiento del rendimiento fue inferior a las expectativas. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 34.102 millones de yuan (yoy + 19,1%). El beneficio neto de la madre es de 1.188 millones de yuan (yoy + 3,63%), la tasa de crecimiento es inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, principalmente debido a la tasa bruta de interés actual del 12,5%, una disminución de 2,5 PCT. Los ingresos de la empresa y el beneficio neto de la empresa matriz completan el 107,09% y el 101,33% del presupuesto anual 2021, respectivamente. El plan operativo de 2022 de la compañía es de 38.429 millones de yuan (yoy + 12,7%), incluyendo 38.270 millones de yuan (yoy + 13,8%) en ingresos de Aeromotores y productos derivados, y 1.259 millones de yuan (yoy + 6,7%) en beneficio neto de la madre.
En cuanto a los servicios, la demanda de los clientes aguas abajo ha aumentado, y los ingresos de las empresas de Aeromotores y productos derivados de la compañía ascienden a 31.885 millones de yuan (yoy + 21,87%). El negocio de la aviación es el negocio principal de la empresa, los ingresos representan el 93,5%. Debido al ajuste de la estructura de los productos, la proporción de nuevos productos aumentó y el margen bruto de beneficio disminuyó en 2,8 PCT al 12,0%. Creemos que el aumento de la proporción de nuevos modelos de la empresa tiene un impacto en el margen bruto a corto y mediano plazo, pero a largo plazo es el principal motor del rendimiento de la empresa, lo que contribuye a estabilizar la posición de la empresa en el mercado. Además, con la producción en masa de nuevos productos y la acumulación de efectos de escala, se espera que el margen bruto del producto se estabilice. Debido a la reducción del alcance de la fusión y al efecto de la epidemia, los ingresos de la subcontratación de exportación de comercio exterior ascendieron a 1.292 millones de yuan, lo que representa una disminución del 14,42% con respecto al a ño anterior. Los ingresos procedentes de productos no aeronáuticos y otras empresas ascendieron a 489 millones de yuan, lo que representa una disminución del 17,55% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la disminución de los ingresos procedentes de las ventas de materiales de las filiales industriales y comerciales de la empresa.
Desde el punto de vista de las principales filiales, los ingresos de explotación de DAWN Company ascendieron a 18.635 millones de yuan (yoy + 17,1%) y los beneficios totales a 563 millones de yuan (yoy + 18,2%), de los cuales 18.120 millones de yuan (yoy + 17,5%) se obtuvieron de las operaciones de Aeromotores y derivados; Los ingresos de la empresa del Sur fueron de 8.031 millones de yuan (yoy + 11,7%) y el beneficio total fue de 316 millones de yuan (yoy – 9,0%). Los ingresos de Li Yang Power fueron de 3.020 millones de yuan (yoy + 33,2%) y el beneficio total fue de 57 millones de yuan (yoy – 36,7%).
El flujo de caja de la empresa mejoró notablemente y la tasa de gastos disminuyó durante el período. En 2021, la empresa recibió un gran aumento de los anticipos de los clientes, el flujo de caja operativo de 16.700 millones de yuan (yoy + 362,9%), una mejora significativa. Al mismo tiempo, los gastos financieros (yoy – 76,1%) disminuyeron considerablemente debido a la abundante corriente de efectivo. Además, debido al aumento de las tareas de apoyo post – venta, los gastos de venta aumentaron un 59,9% año tras año, la tasa de gastos de venta aumentó un 1,4%, un aumento de 0,4 PCT año tras año. Los gastos de gestión y los gastos de I + D aumentaron un 12,4% y un 5,8%, respectivamente, por debajo del crecimiento de los ingresos. En general, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 8,6%, una disminución de 1,0 PCT.
Los pedidos de las empresas están llenos, las transacciones con partes vinculadas aumentaron un 28% por adelantado, el desarrollo sostenible es previsible. El pasivo contractual de la empresa es de 21.700 millones de yuan, un aumento del 675,3% con respecto al comienzo del a ño, o indica que la empresa está llena de pedidos a mano. La compañía espera 22 años con el Grupo de la industria de la aviación las ventas de transacciones relacionadas con 18 mil millones de dólares, 21 años de crecimiento real del 28,1%, el crecimiento sostenible futuro. Además, el pago anticipado actual de la empresa es de 2.750 millones de yuan, un aumento del 446,8% en comparación con el comienzo del a ño, y se espera que el flujo de caja en la parte superior de la cadena industrial mejore significativamente. El inventario actual es de 20.500 millones de yuan, con un aumento del 9,5% en comparación con el período inicial, en el que las materias primas y los productos aumentaron un 7,9% y un 12,7%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, lo que coincide básicamente con el aumento previsto de los ingresos de la empresa.
Sugerencias de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1.463 millones de yuan, 1.826 millones de yuan y 2.220 millones de yuan. EPS es de 0,55 Yuan, 0,68 yuan y 0,83 Yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a pe 71x, 57x y 47x. Como líder absoluto de los Aeromotores militares y civiles de China, la compañía tiene una fuerte escasez, y sigue siendo optimista sobre su desarrollo futuro, manteniendo la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: el volumen de productos militares en el decimocuarto plan quinquenal no es tan grande como se esperaba, y el suministro de la cadena industrial no es tan grande como se esperaba.
