Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) ( Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) )
Puntos de inversión
Events: 1) The Company issued Performance Express, 2021 achieved Income 10.177 million Yuan, 93.62 per cent increase; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 865 millones de yuan, un 39,55% más que el mismo período del año anterior. Después de la deducción, 682 millones de yuan, un aumento del 56,12%. La empresa publicó el primer trimestre de 2022 el pronóstico del desempeño, se espera que el beneficio neto de la madre sea de 0,08 a 0,12 millones de yuan, una disminución del 95% al 92% año tras año; Después de la deducción no es de 118 – 144 millones de yuan, una disminución del 19% al 1% año tras año.
Los resultados de 2021 se ajustan a las expectativas, y el crecimiento se debe principalmente a los cambios en el valor razonable de la electricidad + manganeso electrolítico + aumento de las acciones. De acuerdo con el contenido del informe de rendimiento de la empresa, los ingresos de 2021 ascendieron a 10.177 millones de yuan, un aumento del 93,62%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 865 millones de yuan, un 39,55% más que el mismo período del año anterior. Después de la deducción de 682 millones de yuan, un aumento del 56,12% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, en general, el rendimiento de la empresa en 2021 se ajusta a las expectativas. El crecimiento se debe principalmente a: 1) el negocio de la electricidad: 13.218 millones de grados de electricidad vendida, un aumento del 16,71%; Entre ellos, la capacidad de generación automática es de 2.781 millones de grados, una disminución del 5,62% con respecto al a ño anterior; El precio medio de venta de electricidad fue de 04388 Yuan / grado, un aumento del 5,74% con respecto al año anterior. Negocio de manganeso electrolítico: los precios de mercado del manganeso electrolítico aumentaron en 2021, los ingresos de ventas y los beneficios del manganeso electrolítico aumentaron año tras año. Sin embargo, al mismo tiempo, de conformidad con los requisitos de la política, la empresa cerró la filial Chongqing Wuling Manganese Industry Co., Ltd. Y parte de sus activos y materiales de inventario para su eliminación al final de su vida útil, reduciendo en consecuencia los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa. Participación en Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452)
El rendimiento de 2022q1 se vio afectado por las pérdidas y ganancias no económicas y las perturbaciones del negocio del manganeso electrolítico, y los beneficios de las ventas de electricidad aumentaron considerablemente. Según el informe trimestral de 2022 de la empresa, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 0,08 a 0,12 millones de yuan, una disminución del 95% al 92% con respecto al a ño anterior; Después de la deducción no es de 118 – 144 millones de yuan, una disminución del 19% al 1% año tras año. Entre ellos: 1) la rentabilidad del negocio de la energía eléctrica ha aumentado considerablemente: en 2022, la cantidad de electricidad vendida en q1 fue de 2.986 millones de grados, una disminución del 4,20% con respecto al a ño anterior (principalmente el cierre del negocio de la mina de manganeso de Chongqing y el impacto del ritmo de puesta en marcha de nuevos proyectos de clientes industriales regionales de Chongqing), de los cuales 416 millones de grados, un aumento del 24,33% con respecto al año anterior; El precio medio de venta de electricidad fue de 04933 Yuan / grado, un aumento del 17,82% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Concluimos que el beneficio neto de la venta de electricidad de la empresa fue de alrededor del 100% en comparación con el mismo per íodo del año 2021, y la rentabilidad aumentó significativamente.
El negocio del manganeso electrolítico se ve afectado por el cierre y el cierre planificado de la producción: de acuerdo con el anuncio de la empresa, el q1 se ve afectado por el cierre de la mina de manganeso de Chongqing y el cierre planificado de la mina de manganeso de Guizhou en 2022, y los beneficios empresariales disminuyen año tras año. Concluimos que el volumen de reducción de beneficios del q1 en 2021 está entre 50 y 100 millones de yuan. Pérdidas y ganancias no económicas: las pérdidas y ganancias no recurrentes de la empresa son principalmente las pérdidas por cambios en el valor razonable de las acciones no públicas de las empresas que cotizan en bolsa en 2021. El valor razonable de las acciones no públicas mantenidas por la empresa a finales del año pasado en el mercado secundario experimentó un gran aumento en 2021, 2022 q1 cayó en gran medida, se espera que el impacto de la empresa en 2022 q1 atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa el beneficio neto de unos 157 millones de yuan.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: ajustamos la previsión EPS de la empresa 2021 – 2023 de 0,44, 0,53, 0,63 a 0,45, 0,57, 0,69 Yuan, respectivamente, correspondientes a 2021 – 2023 pe 23, 18, 15 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la demanda de electricidad de la industria terminal se debilita debido a la disminución de la macroeconomía, y la fluctuación de la entrada de agua es grande, etc.
