Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) ( Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) )
Evento: en la noche del 11 de abril de 2022, la compañía publicó su informe anual 2021. Los ingresos de la compañía en 2021 ascendieron a 4.519 millones de yuan, un aumento del 43,1% año tras año. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 582 millones de yuan, un 37,4% más que el año anterior. El informe anual de la empresa superó ligeramente las expectativas.
DCS Business Prosperity continued, Automation instruments, Industrial Software, 5s store and other business layout started to enter High – increase Track. En 2021, los ingresos del negocio de soluciones de fabricación inteligente de la empresa ascendieron a 3.258 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 39,8%, lo que confirma el auge continuo de la demanda industrial. Muchos nuevos negocios entraron en la vía de alto crecimiento, 2021 la empresa logró un gran avance de los clientes, por lo que el crecimiento del negocio de instrumentación automática alcanzó el 44%; Profundizaremos y optimizaremos el funcionamiento de las tiendas 5s y ampliaremos continuamente la escala de las tiendas 5s. En 2021, los ingresos de las tiendas 5s alcanzarán los 129 millones de yuan, un aumento del 206,71% con respecto al a ño anterior. El sistema de productos de software industrial es cada vez más rico. En 2021, los ingresos de software industrial (incluyendo el proyecto de “software industrial” que se vende por separado y “sistema de control + software + otros” en la solución de fabricación inteligente) ascendieron a 871 millones de yuan, con una tasa de crecimiento anual del 63,4%.
La cuota de mercado sigue aumentando, lo que confirma el aumento de las barreras competitivas básicas de la empresa. Según las estadísticas de la industria Rui, la cuota de mercado del sistema de control distribuido de productos básicos (DCS) de la empresa en China alcanzó el 33,8% en 2021, un aumento del 5,3% con respecto a la cuota de mercado de 2020, y ocupó el primer lugar en la cuota de mercado de DCS de China Durante 11 años consecutivos. En 2021, la cuota de mercado de la empresa en el sector químico alcanzó el 51,1%, lo que representa un aumento del 6,9% con respecto a 2020. En 2021, la cuota de mercado de la empresa en el sector petroquímico alcanzó el 41,6%, lo que representa un aumento del 7,6% con respecto a 2020. Según las estadísticas de la red de control industrial de China, la cuota de mercado del sistema de instrumentos de Seguridad de productos básicos (SIS) de la empresa en 2021 es del 25,7%, lo que representa un aumento de 3,3 puntos porcentuales en comparación con la cuota de mercado de 2020 y ocupa el segundo lugar. Entre ellos, la cuota de mercado de la industria química ocupa el primer lugar. En 2021, la cuota de mercado de China de APC (Advanced Process Control software) fue del 28,6%, lo que representa un aumento de 1,6 puntos porcentuales con respecto a la cuota de mercado del año pasado.
El ajuste contable se superpone a la demanda de parcelas de caballos de carreras, y el margen bruto se ve sometido a una presión gradual. De acuerdo con las últimas normas contables, en 2021 la empresa reclasificará los costos de transporte de los costos de venta a los costos de funcionamiento, lo que dará lugar a un aumento de los costos de funcionamiento y a una disminución de los beneficios brutos. Con el fin de ocupar rápidamente el mercado y ampliar la cuota de mercado, la empresa sacrificó una cierta tasa bruta de negocios, lo que dio lugar a una disminución de la tasa bruta de Negocios de la empresa en 2021. La tasa bruta de solución de fabricación inteligente / instrumento automático / software industrial / servicio operativo disminuyó 5,25 / 3,94 / 4,67 / 11,98 PCT, respectivamente, y la tasa bruta general de negocios disminuyó 5,6 PCT.
Excelente capacidad de control de costos, mantener la rentabilidad de la empresa. En 2021, la tasa de gastos de venta, gestión y Finanzas de la empresa fue del 11,8% / 6,6% / 11,0%, respectivamente, lo que representa una disminución significativa en comparación con 2020, lo que refleja la excelente capacidad de control de los gastos de la empresa, lo que hace que la empresa mantenga el tipo de interés neto en aproximadamente el mismo nivel que en 2020, lo que mantiene la rentabilidad de la empresa.
Más que DCS: Cómo ver el desarrollo a largo plazo de Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) . De la industria 3.0 a la industria 4.0, de un solo sistema de control a la solución, la distribución de todo el proceso de la industria de la empresa hace un pastel grande y permite la transformación inteligente aguas abajo. En cuanto a los datos financieros, la proporción de ingresos procedentes de instrumentos de automatización y programas informáticos industriales sigue aumentando y la estructura de ingresos se optimiza continuamente. En los nuevos mercados, como el SIS, la empresa también está avanzando a toda velocidad, atacando al mismo tiempo a múltiples categorías y realizando constantemente el avance de “cero”. Creemos que es parcial juzgar el desarrollo de la empresa con DCS como anclaje. La palabra “instrumentación” no es sinónimo de productos de gama baja, el precio de venta de la válvula de instrumentación de precisión de gama alta incluso puede romper millones de yuan, con la línea de productos de instrumentación de la empresa en el futuro gradualmente de gama media y alta (en la actualidad con la estrategia principal de gama baja), se espera que el desarrollo a largo plazo de la empresa y la cognición del mercado para traer un mayor impulso. Al mismo tiempo, con el negocio de instrumentación de la empresa en “tres barriles de petróleo” avance continuo, se espera que el futuro traiga la expansión de la cobertura del cliente, impulsando el crecimiento acelerado de los ingresos de la placa. El sitio de servicio 5s es el “centinela”, la estación de servicio 5s abre el “último kilómetro” del servicio al cliente en el parque, mejora la viscosidad del cliente, integra los recursos industriales, acelera la iteración del producto, no puede simplemente juzgar el valor estratégico por la tasa de beneficio bruto de su negocio. “El software determina la altura, el hardware determina la base”. La naturaleza comercial del software industrial en la industria de procesos determina que la demanda descendente es fragmentada y no estandarizada, y el modelo de negocio necesita tomar la ruta de alta gama, profesional y personalizada. Por lo tanto, aunque el espacio a largo plazo de la pista de software industrial es enorme, pero a corto plazo no debe ser demasiado exigente para la empresa de software industrial de ingresos de la Sección de aumento rápido.
¿Cómo entender la valoración de Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) ? El gigante del software industrial comparable en el extranjero Peg es significativamente mayor que 1, y las barreras técnicas extremadamente altas traen una prima de valoración considerable. Desde el sistema de control hasta la solución general, el rendimiento del hardware del producto y la combinación de la industria know – how mejoran aún más la viscosidad del cliente, las barreras industriales extremadamente altas y el actual alto nivel de rendimiento de la pista se espera que conduzcan al Centro de valoración de la empresa.
Mantenga la calificación de compra. Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 alcancen los 59,88 / 79,55 / 10.506 millones de yuan, respectivamente, con un beneficio neto de 7,51 / 9,40 / 1.343 millones de yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: riesgo de fluctuación de la industria transformadora; La inversión en I + D es inferior a lo previsto; Riesgo de importación de algunas materias primas importantes; Riesgo de fermentación continua en el brote de covid – 19.
