Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
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Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) \ \ \ Entre ellos, los ingresos de q4, el beneficio neto de la madre y el beneficio no neto de la madre son 402 millones de yuan, 88 millones de yuan y 51 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 25,99%, 21,54% y – 0,92%.
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Análisis de ingresos: la misma tienda con el aumento de la tasa de crecimiento de la contribución del volumen de comidas de grupo. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.375 millones de yuan, lo que representa + 41,06% (q1: + 131,80%; Q2: + 39,75%; Q3: + 25,26%; q4: + 25,99%). Vista de la División: 1) Sub – negocio: ingresos de franquicias de 1.121 millones de yuan, año tras año + 38%, negocios directos de 25,55 millones de yuan, año tras año + 107%, comida de grupo 215 millones de yuan, año tras año + 61%; Operaciones directas: a finales de 2001, la empresa tenía 19 tiendas directas, un aumento neto de 2, con ingresos de 1.306400 Yuan / casa, un + 79,7%. Negocio de franquicias: a finales de 21 a ños, la empresa se unió a 3.461 tiendas, con un aumento neto de 372 (716 / 344), 215 en el este de China, 101 en el sur de China y 56 en el norte de China; Los ingresos de una sola tienda ascendieron a 322900 Yuan / casa, un 23,11% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y se han recuperado a un nivel ligeramente superior en los 19 años anteriores a la epidemia en 21 años, debido principalmente al desarrollo del negocio de comida para llevar, el pequeño aumento de Los precios de suministro y la mejora de las tiendas de tercera generación. Por región: los ingresos del este de China ascendieron a 1.257 millones de yuan (+ 42%), los ingresos del Sur de China a 84 millones de yuan (+ 21%), los ingresos del Norte de China a 31 millones de yuan (+ 111%), el crecimiento de los ingresos del Sur de China y el crecimiento de las tiendas fueron diferentes, principalmente relacionados con el negocio de comidas en grupo.
Análisis de beneficios: los márgenes brutos disminuyen, lo que conduce a una reducción de los beneficios no netos por debajo del crecimiento de los ingresos. El beneficio neto de 2021 fue de 314 millones de yuan (+ 79%) (q1: + 5,45%; Q2: + 366%; Q3: – 69%, q4: + 22%). El beneficio neto retenido por la madre ascendió a 152 millones de yuan (+ 18% en comparación con el mismo período del a ño anterior) (q1: convertir las pérdidas en ganancias; Q2: + 10,71%; Q3: – 5,38%; q4: + 17,5%), y la tasa de crecimiento de los beneficios a 21 años fue inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos debido principalmente a la disminución del margen bruto. En 21 años, la tasa bruta de interés de la empresa es del 25,70%, en comparación con – 2,20 PCT, la División trimestral es principalmente Q2, Q3 tasa bruta de interés disminuyó significativamente, las principales razones de la disminución de la tasa bruta son: 1) los precios de la carne de cerdo en un alto nivel; La segunda fase del Río Songjiang se puso en funcionamiento en junio de 20 años, lo que llevó algún tiempo a la escalada de la capacidad, lo que dio lugar a un aumento de los costos de fabricación; 20 años de apoyo a la seguridad social, lo que dio lugar a una elevada tasa bruta de base. Q4 el margen bruto aumentó significativamente, principalmente debido a las tres razones anteriores se han aliviado. Durante el período de 21 años, la tasa de gastos fue del 10,42%, año tras año + 0,60 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta fue de + 1,67 PCT año tras año, principalmente debido al aumento de los gastos de planificación de la comercialización, as í como al aumento de las bonificaciones de los empleados debido al aumento de los ingresos, el aumento sustancial de la remuneración de los empleados, la tasa de gastos de gestión fue de – 0,42 PCT año tras año, y la tasa de gastos financieros fue de – 0,64 PCT. 21 el tipo de interés neto atribuible a la madre es del 22,83%, año tras año + 4,83 PCT, el tipo de interés no neto atribuible a la madre es del 11,07%, año tras año – 2,16 PCT, principalmente debido a la disminución del tipo de interés bruto.
Perspectivas de 22 años: abrir una tienda con perspectivas positivas de crecimiento de beneficios. De cara a los 22 años, creemos que: 1) el lado de los ingresos: la estrategia de apertura de la tienda de la empresa es positiva y estable, los ingresos de la misma tienda impulsados por la comida para llevar se espera que siga aumentando, además de la región de China Central, el sur de China y el norte de China en la liberación de energía potencial de la tienda, se espera que contribuya a un buen crecimiento de los ingresos; Costo final: 22 años de precio de la carne de cerdo se espera que funcione bajo, además de la segunda fase de Songjiang, Guangzhou y Tianjin se espera que las fábricas se beneficien del volumen de ventas, el costo medio de fabricación se espera que disminuya, las materias primas + la liberación de capacidad impulsará conjuntamente el aumento de La tasa bruta de beneficio; Margen: Se espera que la tasa de gastos de venta de 22 años se mantenga estable y disminuya ligeramente, y que la ventaja de la promoción de la marca se destaque bajo el efecto de apertura de la tienda. Se espera que la remuneración del personal sea ligeramente inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos y que la tasa de crecimiento de los beneficios sea superior a la tasa de crecimiento de los ingresos.
Perspectivas a largo plazo: la pista de carreras es naturalmente adecuada para la cadena, la capacidad de la empresa lidera la industria, aumenta la certeza en la fase inicial de crecimiento, favorece el desarrollo de la empresa. Desde el punto de vista de la pista, los atributos necesarios traen consigo una alta tasa de conversión de la unidad de tiempo y la tasa de recompra de la tienda, garantizando el modelo de una sola tienda de categoría. La capacidad de la empresa, por un lado, la empresa construye “cerca de la tienda, la gestión unificada, el suministro rápido, la maximización de la conservación de la calidad y la frescura” todo el sistema de distribución diaria; Por otra parte, la empresa establece un sistema completo de formación interna, la empresa establece la gestión jerárquica de los franquiciados externos y la política de incentivos, a través de la supervisión de la tienda y el mecanismo de comunicación, la construcción de sistemas de información para lograr una gestión eficiente de los franquiciados. En cuanto al ciclo de vida, el modelo de tienda de la empresa está bien pulido, en la actualidad se encuentra en la fase de expansión nacional en la fase inicial de crecimiento, el crecimiento de los ingresos es seguro, con el aumento del número de tiendas, el efecto de marca se refleja, el efecto de escala se Destaca, la tendencia a largo plazo es que el crecimiento de los beneficios es mayor que el crecimiento de los ingresos, la empresa es optimista sobre el desarrollo en la fase actual.
Previsión y calificación de beneficios: dar a la empresa una calificación de “comprar”. Esperamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de 22 a 24 años sea del 26%, el 21% y el 18%, respectivamente, y que la tasa de crecimiento de los beneficios netos sea del – 24%, el 22% y el 21%, respectivamente, lo que corresponde a EPS de 0,96 Yuan, 1,17 yuan y 1,42 Yuan, respectivamente. A corto plazo, se espera que la empresa mantenga un aumento constante de la misma tienda en 22 a ños, el bajo precio de la carne de cerdo + los costos de fabricación más bajos, los beneficios de la industria principal se espera que superen el crecimiento de los ingresos, a medio y largo plazo, la empresa se encuentra En la fase de expansión nacional temprana del crecimiento, un alto aumento de la certeza. Teniendo en cuenta el entorno actual del mercado, damos una valoración de 40x de acuerdo con el rendimiento de 2022, el precio objetivo de un a ño es de 38,5 Yuan, cubriendo por primera vez la calificación de “comprar” a la empresa.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica; Abrir una tienda menos de lo esperado; La situación epidémica trae incertidumbre a la gestión de la empresa; Fluctuación de los precios de las materias primas; Problemas de seguridad alimentaria, etc.;
