Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Event: Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) release the 2021 Annual Report. En 2021, los ingresos anuales ascendieron a 31.934 millones de yuan, lo que representa un aumento del 46,96%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.205 millones de yuan (+ 24,07%) año tras año; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 3.867 millones de yuan (+ 25,10% año tras año). Los ingresos del cuarto trimestre ascendieron a 9.252 millones de yuan (+ 37,01%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior; El beneficio neto atribuible a la madre fue de 1.527 millones de yuan (+ 21,32%) y el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de 1.399 millones de yuan (+ 32,23%).
La reforma de los canales y la expansión de múltiples categorías son eficaces, el aumento de los ingresos y la reducción de los costos de cobertura de la presión de los costos, la fuerza de crecimiento sigue siendo la misma. Durante el período que abarca el informe, la empresa intensificó sus esfuerzos para llevar a cabo la profundización de la gestión integrada de las provincias y las regiones, y las empresas de integración regional integraron profundamente la venta directa original y los canales de ingeniería, evitando así la expansión más eficiente de los clientes de ingeniería y aumentando continuamente la cuota de mercado de la empresa. La proporción de ingresos en los ingresos totales de las empresas impermeables por encima de la escala aumentó en 5,32 puntos porcentuales hasta el 25,31%. En el negocio minorista y multi - categoría, minjian Group profundiza en el funcionamiento del sistema de membresía "honggehui", aumenta el desarrollo de distribuidores y puntos de venta de canales, y explora activamente el canal de Internet y la expansión de negocios multi - categoría como pegamento de azulejos de cerámica, y toma muchas medidas para aumentar los Ingresos de 2021 en un 93%, lo que representa alrededor del 12% de los ingresos totales de la empresa. La nueva categoría de recubrimientos de DEWEI alcanzó 2.800 millones de ingresos, un aumento del 133% año tras año. Los principales costos de la empresa son el asfalto, el ácido acrílico y otros productos químicos de cabeza de petróleo, 2021 impulsado por el aumento de los precios del petróleo crudo, los precios de los productos químicos aumentaron considerablemente, por ejemplo, el asfalto, el precio medio en 2021 aumentó hasta el 21,68% año tras año, bajo La presión de los costos, el margen bruto de la empresa disminuyó 6,51 puntos porcentuales. A lo largo del año, los ingresos aumentaron a gran velocidad debido a la reforma de los canales y a la fuerte capacidad de ejecución, mientras que la tasa de gastos disminuyó en 3,34 puntos durante el período, la tasa neta de interés sólo disminuyó en 2,4 puntos, la presión del lado de los costos se cubrió, el rendimiento anual de la empresa aumentó en un 24,63%, la capacidad de crecimiento de la industria líder sigue siendo la misma.
Los eventos de crédito inmobiliario ocurren con frecuencia, la calidad de la gestión es completa. Desde el segundo semestre de 2021, con una empresa inmobiliaria líder como representante, los eventos de crédito inmobiliario ocurren con frecuencia, mientras que YUHONG no ha calculado el deterioro de las cuentas por cobrar de gran valor, detrás de los esfuerzos incansables realizados desde 2018 para optimizar la calidad de la gestión, las medidas específicas incluyen el juicio prospectivo de la situación de riesgo de crédito del cliente, el control jerárquico y el aumento de la evaluación de la recaudación de fondos, etc., la relación entre ingresos y efectivo de la empresa 2019 - 2021 se mantiene en torno al 110%. El contenido de efectivo de los beneficios netos alcanzó 1,17 y 0,98 en 2020 - 2021, respectivamente, y la calidad de la gestión ha resistido la prueba del evento de riesgo de crédito en el lado inmobiliario.
Lógica básica: 1) bajo la tendencia de la mejora de las normas de la industria y la mejora de la concentración de los clientes aguas abajo, las principales empresas promueven constantemente la cuota de mercado mediante la ventaja de la marca, el canal, la escala, el capital, los recursos de los clientes y la capacidad de gestión; Basándose en los recursos acumulados y en las ventajas de los clientes en el negocio principal de impermeabilización, la empresa coopera activamente en el negocio y contribuye plenamente al aumento del rendimiento en múltiples campos (pintura, aislamiento térmico, etc.). La empresa "gestión integrada" bajo el hundimiento del Canal, la integración efectiva de los proyectos, canales, categorías y otros elementos clave, el aumento de la expansión de las empresas no inmobiliarias, la expansión de la seguridad de la vivienda, la renovación urbana y otros mercados para consolidar aún más la ventaja competitiva; Se espera que el mercado de impermeabilización de techos fotovoltaicos contribuya a un nuevo aumento en todo el condado. La empresa ha cooperado con muchas empresas fotovoltaicas, como jingao, y tiene suficiente capacidad de producción de bobinas TPO para apoyar la posición de liderazgo en la competencia.
Sugerencias de inversión: teniendo en cuenta los datos del informe anual 2021 de la empresa, as í como el aumento de los costos de las materias primas 2022q1 más allá de las expectativas, ajustamos los beneficios netos de la empresa en 22 y 23 años a 5.240 millones de yuan y 6.810 millones de yuan, respectivamente (la última previsión fue de 5.310 millones de yuan y 6.800 millones de yuan), correspondientes a pe 22 y 17 veces, cuando el punto anterior para mantener la calificación de "Aumento".
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica; La demanda de bienes raíces aguas abajo no está a la altura de las expectativas; Los precios de las materias primas fluctúan considerablemente; El riesgo de un rápido crecimiento de las cuentas por cobrar.
