Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
El alto costo de las materias primas y la energía y la presión gradual sobre los beneficios del 22q1. El 11 de abril, la empresa reveló un informe trimestral, 22q1 ingresos de la empresa 3.060 millones, yoy + 4,8%; Lograr un beneficio neto de 520 millones de yuan, yoy – 40,7%; La deducción no rentable fue de 480 millones, yoy – 43,4%. Los resultados fueron ligeramente inferiores a las expectativas y se vieron afectados principalmente por los elevados precios de las materias primas y la energía.
La reducción de la cantidad de vidrio flotado aumenta, aunque el costo tiene presión, pero todo es controlable. Esperamos que las ventas de vidrio flotado de 22q1 disminuyan alrededor del 10% año tras año, principalmente debido al endurecimiento de los fondos inmobiliarios, la demanda es relativamente débil, según la Oficina Nacional de Estadística, la superficie total de viviendas terminadas en enero – febrero fue de – 9,8% año tras año. Juzgamos que el precio medio del vidrio flotado de 22q1 sigue aumentando año tras año, lo que conduce a un pequeño aumento de los ingresos de 22q1. En cuanto al precio, de acuerdo con los datos de la Oficina Nacional de Estadística, el precio medio del vidrio flotado nacional 22q1 (4,8 / 5mm) es de 2.222 Yuan / tonelada, un aumento del 0,6% con respecto al mismo período de 21 años. En los 22 años transcurridos desde entonces, con la relajación marginal de la política inmobiliaria, la resiliencia de la demanda sigue existiendo en el marco de la “garantía de la entrega”; En la actualidad, la capacidad de producción de la línea de producción de 8 – 10 años / 10 – 12 años / 12 años o más es del 13,2% / 8,3% / 5,9%, y la línea de producción de edad avanzada se reparará en frío o se reducirá en 2022. Bajo el equilibrio dinámico de la oferta y la demanda, esperamos que los precios se mantengan en un buen nivel. Costo final, de acuerdo con los datos de Wind, 22q1 soda pesada precio medio 2544 Yuan / tonelada, año tras año + 61%, cadena – 25%; El precio medio del GNL es de 6.466 Yuan / T, más del 48% en comparación con el mismo per íodo del año anterior y más del 1% en relación con el mes anterior. Bajo el alto precio de las materias primas y la energía, la empresa adopta el método de reserva estratégica / cobertura para aliviar el problema. Esperamos que el costo final de la empresa durante 22 años sea bajo presión pero controlable en general.
La expansión de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico se aceleró y los precios siguen siendo flexibles. Esperamos que 22q2 / 23 la empresa ponga en funcionamiento 1 / 9 líneas de producción de vidrio fotovoltaico de 1200t / D, respectivamente. Esperamos que a finales de 23 años la empresa tenga una capacidad total de 13000d / t fuera de China, y la escala de capacidad se convertirá en el primer nivel de la industria. El vidrio fotovoltaico todavía tiene elasticidad de precios en la parte inferior del ciclo actual de la industria, de acuerdo con la información de Zhuo Chuang, el 8 de abril 3,2 mm de recubrimiento de la cotización principal 27,5 Yuan / Ping, la semana pasada aumentó un 6%. La empresa es líder en vidrio flotado y se espera que obtenga una fuerte competitividad en vidrio fotovoltaico. Por un lado, además de la línea de producción, la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico propuesta de la empresa es de 1200t / D horno, el efecto de escala se espera que se desarrolle aún más, el costo por tonelada se espera que se mantenga en el nivel de los fabricantes de primera línea; Por otra parte, la empresa organiza activamente la mina de arena de sílice, amplía aún más la cadena industrial y promueve la competitividad global. Esperamos que los ingresos de vidrio fotovoltaico de 2022 – 2024 superen el 10% / 20% / 40%, se espera que sea la segunda curva de crecimiento.
La diversificación de los productos sigue avanzando, se espera que el crecimiento del vidrio de ahorro de energía / vidrio electrónico / vidrio medicinal se acelere. Además de la construcción de vidrio / vidrio fotovoltaico, la empresa se dedica activamente a la distribución de vidrio de ahorro de energía / vidrio electrónico / vidrio medicinal y otros campos emergentes. En cuanto al vidrio de ahorro de energía, con Changxing Energy Saving, Tianjin Energy Saving parts in Commercial Operation, el crecimiento ha comenzado a acelerarse. En cuanto al vidrio electrónico, la empresa aceleró la construcción de la segunda fase del proyecto, con la expansión positiva de los canales aguas abajo, se espera que la cuota de mercado aumente constantemente. En cuanto al vidrio medicinal, la línea de producción de 25 T / D (primera línea de horno y segunda línea) de vidrio medicinal de borosilicato neutro en chenzhou, Provincia de Hunan, ha entrado en funcionamiento comercial y ha anunciado la inversión en la construcción de la segunda fase del proyecto de capacidad de producción de 40 t / d. Con la caída gradual de la capacidad de producción y la mejora de la tasa de calidad, se espera que el vidrio medicinal se libere gradualmente.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 39,0 / 46,5 / 5.620 millones (mantener la previsión de beneficios original), que corresponde al precio actual de las acciones pe 9 / 8 / 6 veces, teniendo en cuenta el crecimiento a largo plazo de la empresa, mantener la calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas aumentaron considerablemente; La nueva capacidad de producción fue inferior a lo previsto; El desarrollo de nuevos productos no está a la altura de las expectativas.
