Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
La empresa es uno de los principales fabricantes de obleas de silicio de semiconductores en China, que se basa en materiales aguas arriba y se extiende hacia abajo. En la actualidad, la empresa tiene una cadena industrial relativamente completa que incluye tres segmentos de negocio: materiales de silicio de semiconductores, dispositivos de potencia de semiconductores y chips de radiofrecuencia de semiconductores compuestos. Los principales productos de la empresa incluyen 6 – 12 pulgadas de silicio Semiconductor pulido y obleas epitaxiales de silicio, chips Schottky de 6 pulgadas y chips MOSFET, 6 pulgadas de GaAs chips RF de microondas y otras tres categorías principales. Después de más de 20 a ños de desarrollo, se ha convertido en una de las pocas plataformas de fabricación de una sola parada de obleas de silicio a chips en China, formando un modelo de negocio que impulsa la investigación y el desarrollo e industrialización de obleas de silicio de gran tamaño con productos rentables de obleas de silicio de pequeño tamaño, y la industria de chips de radiofrecuencia de semiconductores compuestos con un negocio maduro de obleas de silicio de semiconductores y un negocio de dispositivos de potencia de semiconductores.
El patrón de la oferta y la demanda de obleas de silicio sigue siendo apretado, los pedidos de las grandes fábricas extranjeras en los próximos cinco años están llenos, los fabricantes nacionales de obleas de silicio entran en el período de desarrollo del oro. Desde 2020, con el brote de enfermedades epidémicas, el aumento de la aplicación de la Oficina en el hogar, la educación en línea, etc., impulsando el desarrollo de la industria de semiconductores, el silicio comenzó a entrar en el período de crecimiento de nuevo. Estimamos que con el desarrollo de 5G, Internet de las cosas, vehículos de nueva energía, fotovoltaica y otros campos, la alta demanda de obleas de silicio se mantendrá estable a largo plazo en el futuro. Según los datos de sumco, a finales de 2021, la demanda mundial de obleas de silicio de 8 pulgadas era de unos 6 millones de obleas de silicio al mes, la demanda de obleas de silicio de 12 pulgadas era de unos 7,5 millones de obleas de silicio al mes, y el mercado de aplicaciones terminales, dirigido por teléfonos inteligentes y centros de datos de 5 g, seguiría aumentando en el futuro. Se espera que la demanda mundial de obleas de silicio de 12 pulgadas alcance los 9,35 millones de obleas de silicio al mes en 2025. Con la tercera transferencia de la industria de semiconductores a China, la sustitución de las obleas de silicio domésticas fue en ese momento. Entre 2021 y 2022, se crearán 29 nuevas fábricas de obleas en todo el mundo para satisfacer la demanda del mercado de chips semiconductores, 16 de las cuales se encuentran en China, lo que dará lugar a un aumento de la demanda de equipos y materiales nacionales. Esperamos que la demanda de obleas de silicio de 8 pulgadas y 12 pulgadas en China continental alcance los 1,01 y 1,34 millones de obleas mensuales en 2022, y alrededor de 1,6 y 1,8 millones de obleas mensuales en 2025. En la actualidad, sólo unos pocos fabricantes de obleas de silicio de 8 pulgadas en China pueden lograr la producción a gran escala, y la tasa de localización positiva de obleas de silicio de 12 pulgadas es inferior al 10%. En la actual escasez mundial de suministros, las grandes fábricas extranjeras dan prioridad a la protección de los pedidos internacionales de las grandes fábricas de obleas, esperamos que los fabricantes nacionales de obleas de silicio en la verificación de los productos de los clientes aguas abajo se aceleren, al mismo tiempo, superponiendo los altos precios de las obleas de silicio, 2022 y 2023 marcarán el comienzo del período de desarrollo del oro.
Con el rápido desarrollo de nuevos vehículos energéticos y fotovoltaicos, los semiconductores de potencia siguen siendo escasos. Los principales productos de la placa de energía de la empresa son SBD, MOSFET y tvs, entre los cuales SBD se utiliza principalmente en el campo del automóvil, MOSFET se utiliza en el campo fotovoltaico. Con el rápido desarrollo de nuevos vehículos energéticos y fotovoltaicos, los productos fotovoltaicos de la empresa representaron el 46% del volumen total de entrega de dispositivos de potencia en 2021, el 43% – 47% de las ventas mundiales de chips fotovoltaicos en 2021, el volumen de entrega de chips ranurados aumentó significativamente, un aumento del 260% Año tras año, el crecimiento del plano Schottky del 170% año tras año, el volumen de pedidos de chips Schottky y mos superó con creces la capacidad de producción, manteniendo la producción completa y las ventas durante todo el año, la oferta supera la demanda. En la actualidad, según los últimos datos de la ecia, en febrero de 2022, el ciclo medio mundial de entrega de semiconductores, los semiconductores de potencia siguen aumentando, el promedio actual de días de entrega más de 200 días, la oferta y la demanda siguen siendo insuficientes, se espera que los productos de energía aumenten aún más Los precios. En el futuro, junto con los nuevos productos de mayor valor añadido de la empresa frd a través de la verificación gradual del cliente, as í como la capacidad de la placa de energía cuesta arriba, superpuesta 2022 bajo el alto nivel de precios, el negocio de energía de la empresa abrirá una segunda curva de crecimiento.
Las ventajas de la integración de la cadena industrial son obvias, y se espera que los tres principales negocios de la empresa den la bienvenida a un alto rendimiento. En cuanto a los materiales de silicio: la capacidad de producción de la empresa después de la modificación técnica de la hoja de pulido de 6 pulgadas se ha mejorado aún más, la hoja de pulido de 8 pulgadas liberará una mayor capacidad de producción después de que el nuevo equipo llegue a la capacidad de producción de la pendiente, la capacidad técnica de la hoja de silicio de 12 pulgadas ha cubierto el circuito lógico del nodo tecnológico de más de 14 nm. Los sensores de potencia e imagen cubren las necesidades de los clientes de los nodos técnicos y han sido enviados a gran escala, con una capacidad de 12 pulgadas en 2022 para mejorar aún más el rendimiento de los materiales de silicio de la empresa se espera un alto crecimiento. En cuanto a los dispositivos de potencia, la producción y las ventas de chips de dispositivos de potencia de grado de Gálibo y chips de control de diodos de bypass fotovoltaico han aumentado considerablemente, y la pendiente de la línea de producción de 22 años liberará una mayor flexibilidad de rendimiento. La producción y las ventas de chips de radiofrecuencia semiconductores compuestos también aumentarán constantemente. Creemos que la empresa, como fabricante líder de materiales semiconductores aguas arriba en China, tiene una fuerte fuerza técnica y ventajas en derechos de propiedad intelectual independientes, escala de productos, clientes, marcas y talentos. Con el rápido desarrollo de 5G, vehículos de nueva energía, aiot y otros campos de demanda aguas abajo, as í como La continua escasez de demanda de obleas de silicio para la expansión de la producción en toda la fábrica de discos esféricos, el aumento de la capacidad de producción superpuesta en el contexto de la sustitución doméstica se ha incrementado. La empresa en su conjunto tiene un amplio espacio de desarrollo.
Propuesta de inversión: teniendo en cuenta el alto rendimiento de la industria de obleas de silicio, junto con el anuncio de aumento anticipado de los resultados de la empresa en el primer trimestre de 2022, aumentamos las previsiones de beneficios, y esperamos que la empresa logre un beneficio neto de 1.052 millones de yuan, 1.424 millones de yuan, 1.671 millones de yuan en 2022 – 2024, correspondiente a pe 38,28,24 veces (la previsión original de 22 – 24 años es de 9,73 / 12,75 / 1.517 millones de yuan), la empresa es uno de los principales fabricantes de la industria continental de materiales de silicio, en el contexto de la localización, la demanda descendente es fuerte, Optimización continua de la estructura del producto, escasez y crecimiento, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la prosperidad de la oblea de silicio y la energía puede no ser esperada, la nueva expansión de la capacidad no es esperada, el riesgo de aumento de los precios de las materias primas aguas arriba, la actualización de la información de investigación y uso no es oportuna.
