Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 10.407 millones de yuan, más del 24,6% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 123 millones de yuan (- 89,7%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.032 millones de yuan (- 13,5%) después de eliminar la pérdida por deterioro del valor de Hengda de 909 millones de yuan. 2021q4 ingresos de explotación 3.163 millones de yuan, año tras año – 2,9%; El beneficio neto de la empresa matriz, excluido el deterioro del valor de Evergrande, fue de 183 millones de yuan, un – 63% año tras año.
El negocio de ensamblaje conduce a un rápido crecimiento de los canales minoristas y a una disminución de los ingresos de los canales a granel. Desde el punto de vista de los canales, en 2021 los ingresos de los canales minoristas (ventas directas + distribución) ascendieron a 8.703 millones de yuan, un 28,3% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representa el 83,6% de los ingresos. Entre ellos, los ingresos del canal de embalaje 529 millones de yuan, en comparación con 2020 para lograr tres veces el crecimiento, entró en un período de rápido crecimiento. Los ingresos de los canales a granel en 2021 ascendieron a 1.604 millones de yuan, un + 6,6% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y los ingresos representaron el 15,4%. Por producto, los ingresos de vestuario y accesorios en 2021 ascendieron a 8.269 millones de yuan (+ 23,4% año tras año) y representaron el 79,5%. Los ingresos por armarios y accesorios ascendieron a 1.420 millones de yuan (+ 17,3%) y representaron el 13,6%. Los ingresos de mumen ascendieron a 458 millones de yuan, lo que representa un aumento del 56,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un aumento del 4,4%.
Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) El precio Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 2021 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) \ Factory end Con la aplicación de toda la estrategia de la empresa, se espera que el precio unitario de los clientes siga aumentando rápidamente. Milaner Brand: In April 2021, The Independent Merchants began, as of the end of 2021 have 360 dealers, 212 Stores, Merchants Development shop Progress Smooth. Gabinete SMI: a finales de 2021 había 929 distribuidores, 1.122 tiendas especializadas (un aumento neto de 14), los ingresos de explotación de la filial SMI fueron de 1.153 millones de yuan, más del 26,9% año tras año. Puertas de madera: a finales de 2021 había 534 tiendas especializadas de puertas de madera (un aumento neto de 195) y 804 tiendas integradas; Hay 265 tiendas especializadas en puertas de madera huahe (un aumento neto de 22).
El costo de las materias primas y el costo de la reforma perturban la rentabilidad a corto plazo y favorecen la recuperación de la rentabilidad en 2022. En 2021, el margen bruto de la empresa fue de – 3,35 PP a 33,21%, de los cuales – 4,08 PP, – 5,32 PP, – 2,89 PP para el canal de distribución, el canal directo y el Canal a granel, respectivamente. La tasa de gastos para el período 2021 fue de + 0,76 PP a 20,15%; Entre ellos, la tasa de gastos de venta + 0,53 PP a 9,7%; La tasa de gastos de Gestión (incluida la tasa de gastos de I + D del 2,79%) fue la misma que en el mismo período del año anterior; La tasa de gastos financieros fue de + 0,23 PP a 0,65% año tras año. Las principales razones de la disminución de la rentabilidad en 2021 son las siguientes: 1) el costo de las materias primas de 2021h2 aumenta, pero el precio del producto no se ajusta al mismo tiempo; El rápido aumento del SKU del producto y la disminución de la eficiencia de la producción causada por el funcionamiento de la nueva División; La reforma del canal conduce a un alto nivel de gastos de venta a corto plazo.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que el crecimiento de los canales minoristas se acelere en el marco de la estrategia y la reforma de la comercialización. Teniendo en cuenta el aumento de los precios de las materias primas y una ligera reducción de las previsiones de beneficios netos para 2022, esperamos que los beneficios netos para 2022 – 2024 sean de 14,1, 17,5 y 2.130 millones de yuan, respectivamente (las previsiones originales para 2022 – 2023 son de 14,9 y 1.750 millones de yuan), correspondientes a pe 13,11 y 9x. Valoramos positivamente los resultados de la empresa para acelerar la reparación de la valoración, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los comerciantes abrieron menos de lo que esperábamos, los precios de las materias primas aumentaron, la competencia de la industria se intensificó
