Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Puntos de inversión
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 10.407 millones de yuan, lo que representa un aumento del 24,59%. Lograr un beneficio neto de 123 millones de yuan, una disminución del 89,72%; Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 32 millones de yuan, lo que representa una disminución del 96,98%. En un solo trimestre, las empresas q1 – q4 lograron ingresos de 17,6 / 25,4 / 29,44 / 3.163 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 130,59% / + 41,76% / + 15,93% / – 2,92%; Q1 – q4 logró un beneficio neto de 1,18 / 3,28 / 4,03 / – 726 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 812,35% / – 8,68% / + 13,71% / – 246,66%.
Una alta proporción de la depreciación de las facturas, el ajuste de la capacidad de almacenamiento, la luz en la batalla. La fluctuación de los beneficios en 2021 se debe principalmente a que la empresa ha acumulado reservas por deterioro del valor de los activos individuales para las cuentas por cobrar del Grupo Evergrande por un total de 909 millones de yuan. Si se excluye el efecto de la pérdida por deterioro del valor de los activos, el beneficio neto anual de la empresa en 2021 será de 1.032 millones de yuan, un – 13,4% año tras año, lo que corresponde a un beneficio neto trimestral de 183 millones de yuan, un – 63% año tras año. Según el anuncio de la empresa, el saldo final de las cuentas por cobrar y los productos básicos emitidos por la empresa en 2021 ascendió a 1.185 millones de yuan, de los cuales 341 millones de yuan correspondían a cuentas por cobrar, 462 millones de yuan a cuentas por cobrar y menos de 300 millones de yuan a exposiciones residuales. Creemos que una gran proporción de la pérdida por deterioro del valor de las facturas de la empresa muestra su determinación, el riesgo de crédito ha sido plenamente liberado, 2022 se espera que sea ligero.
Se prevé que 2022 se restablezca debido a la disminución de los beneficios a corto plazo causada por múltiples factores. En cuanto a la rentabilidad, en 2021 la empresa alcanzó un margen bruto del 33,21% (- 3,35 PCT.), Lograr un tipo de interés neto del 1,18% (- 13,09 PCT.), De los cuales, el margen bruto trimestral de 21q4 fue del 28,75% (- 5,46 PCT.), La tasa neta de retorno a la matriz fue de – 22,95% (- 38,14 PCT.). La tasa de beneficio bruto disminuyó ligeramente, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas en el segundo semestre del año, el aumento de las subvenciones a los distribuidores, el rápido aumento a corto plazo del SKU de los productos y el ajuste de los costos de transporte de los costos a los costos (alrededor de 56,73 millones de yuan en 2020). En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos de venta en 2021 es del 9,70% (+ 0,53 PCT.); Tasa de gastos generales 7,01% (- 0,31 PCT.), La tasa de gastos de I + D fue del 2,79% (+ 0,31 PCT.); Tasa de gastos financieros 0,65% (+ 0,23 PCT.). En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa en 2021 fue de 1.419 millones de yuan (+ 23,93%); Las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar ascendieron a 1.180 millones de yuan, de los cuales 152 millones de yuan correspondían a cuentas por cobrar, lo que representaba una disminución del 83,92% con respecto al comienzo del a ño, principalmente debido a la demora en la transferencia de cuentas por cobrar y a la compra de activos de Hengda mediante el uso de facturas comerciales de Hengda. En 2022, se espera que la rentabilidad vuelva a encarrilarse con el ajuste de precios, la normalización de los productos y la optimización continua de la estructura empresarial.
Venta al por menor estable, volumen de embalaje completo, ajuste de negocios a granel. Canal minorista: los ingresos del canal minorista 2021 ascendieron a 8.703 millones de yuan (+ 28,36%), de los cuales los ingresos del canal minorista 21q4 ascendieron a 2.670 millones de yuan, un aumento del 9%. Los ingresos del canal de distribución 2021 ascendieron a 8.360 millones de yuan (+ 27,99%) y los ingresos representaron el 80,33% (+ 2,13 PCT.), Entre ellos, los ingresos del canal de distribución 21q4 ascendieron a unos 2.570 millones de yuan, un aumento del 8%. Canal de embalaje: 2021 los ingresos del canal de embalaje de la empresa 529 millones de yuan, un aumento de aproximadamente 3 veces, de los cuales 21q4 ingresos 216 millones de yuan. La empresa firmó un acuerdo de cooperación en profundidad con Star Art Decoration, St. Du Home Decoration y otras empresas de montaje en la cabeza, y promovió la cooperación entre los distribuidores y las pequeñas empresas locales de montaje. Canal principal: 2021 canal principal ingresos de 1.604 millones de yuan (+ 6,64%), que representa el 15,41% de los ingresos principales (- 2,59 PCT.). Entre ellos, los ingresos de los canales a granel 21q4 fueron de unos 450 millones de yuan, una disminución del 42%. Esperamos que la estructura de los clientes de la empresa se optimice continuamente a medida que el negocio a granel se centra en el desarrollo de un fuerte poder de pago y un negocio inmobiliario básico de alta calidad, el aumento de la proporción de distribuidores, la atención a la recuperación de cuentas por cobrar y el control de riesgos.
Multi – category, multi – Brand Power, stable Settlement Market layout. Vestuario y productos de apoyo: los ingresos de 2021 ascendieron a 8.269 millones de yuan (+ 23,38%), la proporción de ingresos fue de 79,46% (- 0,77 PCT.), Margen bruto 35,71% (- 4,73 PCT.). A finales de 2021, había 2.730 tiendas (+ 11) en Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) \ \ Gabinete: 1.419 millones de yuan (+ 17,25%), 13,64% de los ingresos (- 0,86 PCT.), Margen bruto 26,26% (+ 3,59 PCT.). A finales de 2021, había 1.122 tiendas especializadas en armarios y 929 distribuidores. Mumen: los ingresos de 2021 ascendieron a 458 millones de yuan (+ 56,86%), la proporción de ingresos fue del 4,40% (+ 091 PCT.), Margen bruto 17,14% (+ 2,56 PCT.). A finales de 2021, había 1.603 tiendas de madera (+ 390). Milaner: desde la inversión independiente en 2021, milaner ha estado trabajando a través de todos los canales. A finales de año, milaner tiene 360 distribuidores y 212 tiendas especializadas.
Toda la personalización promueve la extensión de la categoría, el efecto de cambio profundo o aparecerá. En diciembre de 2021, la empresa presentó la estrategia de “personalización de toda la familia”, mejoró la orientación de la marca de “expertos en personalización de Gabinete” a “vestuario | personalización de toda la familia”, lanzó oficialmente 7 categorías, 8 + 1 soluciones espaciales integrales, para proporcionar a los consumidores una ecología de categoría más completa, estándares de productos más altos, el vestuario seguirá siendo la entrada, la categoría se ampliará a un extremo más lejano, la reconstrucción de la competitividad de la terminal minorista. Al mismo tiempo, la empresa sigue mejorando la matriz de categorías, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) \ , Se espera que con la finalización gradual de la terminal “toda la” actualización, se espera que el negocio minorista de la empresa a ñada un impulso de crecimiento sólido.
Sugerencias de inversión: Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) \ \ \ \ \ 1.879 millones de yuan (de acuerdo con los datos del informe anual para ajustar las previsiones de beneficios, el valor de las previsiones anteriores 2022 – 2023 fue de 1.453,1 millones de yuan, 1.677 millones de yuan), un aumento interanual de 1.045,1%, 18,9%, 12,6%, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de regulación de la política inmobiliaria, riesgo de intensificación de la competencia en el mercado, riesgo de aumento del costo de la mano de obra, riesgo recurrente de brotes epidémicos, etc.
