Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271)

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Puntos de inversión

Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 2021 fueron de 31.934 millones de yuan, un aumento del 46,96% en comparación con el a ño anterior, el beneficio neto de la empresa matriz fue de aproximadamente 4.205 millones de yuan, un aumento del 24,07% en comparación con el año anterior, El beneficio neto deducido de la empresa matriz no fue de 3.867 millones de yuan, un aumento del 25,1% en comparación con el año anterior; En el cuarto trimestre de 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 9.252 millones de yuan, lo que representa un aumento del 37,01% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.527 millones de yuan, un aumento del 21,32% con respecto al año anterior, mientras que el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.399 millones de yuan, un aumento del 32,23% con respecto al año anterior.

Mantener un crecimiento constante del rendimiento, las principales ventajas de la industria. 2021q4 Waterproof Industry still faces The Double pressure of cost and demand end, cost end Main Raw Materials such as Asphalt, polyester Tyre base, emulsion and other Petrochemical products are affected by International Crude Oil Price Fluctuation, among which the Asphalt Price Accounting for 20 – 30% of the cost of Raw Materials did not enter the “Winter Storage” Off Season as in the past years, only 1.8% decline over 21q3, Increasing 32.14% over the same year, and the emulsion Accounting for 30 – 40 Frente a la presión al alza de los costos, la empresa, por un lado, a través de la conducción aguas abajo del aumento de los precios, por otro lado, a través de la reserva de materias primas a tiempo para reducir el impacto de las fluctuaciones de los precios de las materias primas, 21q4 tasa bruta de interés de 30,31%, aumento de 1,36 PCT, disminución de aproximadamente 0,3 PCT. En 2021, los ingresos de la empresa q1 – q4 aumentaron a 118,13%, 40,11%, 36,46% y 37,01%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior. En el contexto de que los bienes inmuebles entraran en el ciclo descendente en el segundo semestre de 2000, los ingresos de la empresa se mantuvieron por encima del 30%, lo que representó una fuerte capacidad de autorregulación y una competitividad integrada de la empresa, por una parte, sobre la base de la sinergia de los recursos de los clientes y los canales de venta acumulados a lo largo de los a ños en la industria principal impermeable, la diversificación de los productos de La empresa se desarrolló rápidamente. Los recubrimientos arquitectónicos, el mortero y el aislamiento térmico han mantenido un rápido crecimiento. Por otra parte, en la fase de presión de los clientes inmobiliarios del extremo B, la empresa aceleró la promoción de la proporción de negocios no inmobiliarios, consolidó la cuota de mercado del extremo del proyecto, al mismo tiempo, el Grupo de construcción civil a través del hundimiento del Canal, el aumento de la densidad del canal y Otros recursos de los clientes, el crecimiento de la escala del 93%, mucho más rápido que el crecimiento general de la industria, entre los cuales el recubrimiento impermeable aumentó un 50% en comparación con el mismo período del año pasado, la membrana impermeable, el pegamento de azulejos, el agente de costura y otras categorías se han dado cuenta de la duplicación de los ingresos, para el

21q4 flujo de caja operativo, la eficiencia operativa siguió mejorando. En 2021, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 4.115 millones de yuan, un aumento del 4,12% año tras año. El flujo de caja operativo neto de 21q4 fue de 10.398 millones de yuan, un aumento del 114% con respecto al a ño anterior, mientras que el flujo de caja operativo neto de 21q1 / q2 / q3 fue de – 23,72, – 11,18 y – 2.793 millones de yuan, respectivamente. La relación de ingresos y ganancias de 21q4 fue de 1,48 X, con un aumento de alrededor de 0,38 PCT. A finales de 2021, las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar de la empresa aumentaron un 36,2% en comparación con el mismo per íodo, lo que representa un aumento del 46,96% en los ingresos por ventas en el mismo per íodo, y la capacidad de gestión y control de las cuentas por cobrar es superior a la media de la industria. A finales de 2021, el capital monetario contable de la empresa era de 16.446 millones de yuan, un aumento del 173,37% en comparación con el a ño pasado, y la relación activo – pasivo de la empresa era del 46,35%, lo que representa una disminución de aproximadamente 0,4 PCT en comparación con el año anterior. En el contexto de la construcción a gran escala de la base de capacidad y la fluctuación de los precios de las materias primas, los fondos monetarios suficientes proporcionaron una fuerte garantía para la producción y el funcionamiento de la empresa.

Expansión de múltiples categorías, construcción de capacidad para aumentar la cuota de mercado regional. Sobre la base de los principales materiales impermeables para la construcción, la empresa desarrolla vigorosamente revestimientos decorativos para la construcción, morteros especiales, materiales de construcción en polvo, ahorro de energía y conservación del calor para la construcción, servicios de reparación de proyectos de construcción y desarrollo de productos en muchos campos, como telas no tejidas y emulsiones vae, etc. dependiendo de los canales de ventas y los recursos de los clientes acumulados a lo largo de los años de materiales impermeables, la distribución de productos múltiples impulsa el crecimiento de los ingresos. Al mismo tiempo, la empresa desarrolla activamente el campo de los materiales de construcción no residenciales, sobre la base de los productos existentes como TPO y bipv roof System, enriquece aún más la categoría de productos de materiales de construcción verdes, explora y cultiva un nuevo punto de crecimiento empresarial en el campo de la integración fotovoltaica roof. En enero de 2022, la empresa anunció la creación de una empresa conjunta de reparación de Rainbow y Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) El establecimiento de la empresa conjunta profundizará la cooperación bilateral sobre la base del Acuerdo de cooperación estratégica original. En la actualidad, la empresa invierte y construye más de 40 bases de producción en todo el país, de las cuales más de 20 bases de producción de materiales de construcción verdes han sido anunciadas como inversiones desde el segundo semestre de 2020, y la construcción de nuevas bases de capacidad garantiza eficazmente el aumento de la cuota de mercado de Materiales impermeables y el plan de expansión de múltiples categorías de la empresa en todas las regiones.

Desarrollar nuevos canales de manera eficiente, mantener el crecimiento de la era de la vivienda. El mercado inmobiliario ha entrado gradualmente en la era de las existencias, en el contexto de la presión descendente del gran extremo B, la empresa desarrolla activamente el pequeño extremo B de la vivienda, el extremo C de la vivienda y los canales de ingeniería no inmobiliaria, acelerando el desarrollo del negocio no inmobiliario. Al mismo tiempo, el Grupo de construcción civil a través del hundimiento del Canal, el desarrollo de distribuidores, el aumento de tiendas monopolísticas y el desarrollo continuo de la red de distribución y otros medios para ampliar la cobertura del Canal, a finales de 2021, los distribuidores de construcción civil han llegado a casi 4.000, más de 100000 puntos de distribución para el crecimiento general de la empresa. En los canales no inmobiliarios, Rainbow ha establecido empresas integradas en todas las regiones para aprovechar plenamente las ventajas de la producción y el nivel de servicio y ampliar aún más el alcance de las actividades no inmobiliarias, como la vivienda basada en políticas, la construcción de infraestructura, la nueva infraestructura urbana y la logística de almacenamiento industrial. Durante el período del “Decimocuarto plan quinquenal”, el Estado apoyó vigorosamente la construcción de viviendas de Seguridad, y se prevé que el aumento anual medio de un millón de unidades se concentrará principalmente en las ciudades de primer y segundo nivel, lo que podría convertirse en una medida importante para proteger los bienes raíces de las ciudades básicas de Segundo nivel, mientras que en las ciudades básicas, la tasa de ocupación de la ciudad de YUHONG es relativamente alta, o la mayoría de los mercados incrementales para promover el crecimiento constante.

Sugerencias de inversión: Creemos que la cadena inmobiliaria ha llegado al final de la política, en el contexto de un crecimiento constante de 22 a ños, la construcción de infraestructura y la propiedad de dos manos o un rendimiento superior a las expectativas, al mismo tiempo, la industria de impermeabilización tiene una tendencia obvia a elevar las normas, lo que beneficia a las empresas principales; Y Rainbow se basa en su fuerte canal y ventaja de marca, tiene una fuerte α Atributo, la tendencia de aumento de la concentración de la industria impermeable sigue siendo cierta, la empresa como líder de la industria impermeable, el crecimiento futuro puede ser. Ajustamos el beneficio neto de la empresa matriz de 22 a 24 años a 53,26, 73,29 y 9.251 millones de yuan, respectivamente, correspondientes a EPS 2,11, 2,91, 3,67 Yuan, correspondientes a la valoración de pe 21,57, 15,68, 12,42 veces, correspondientes a 22 años EPS ajustar el rango de precios objetivo 59,08 – 63,3 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.

Sugerencia de riesgo: el precio de las materias primas sigue aumentando, la presión de los costos aumenta; La inversión inmobiliaria está muy por debajo de las expectativas; La competencia de la industria se intensifica, el progreso de la expansión de la empresa es inferior a lo esperado; La regulación de la protección del medio ambiente se relajó y el ritmo de salida de la capacidad no fue tan rápido como se esperaba.

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