Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Panorama general de los acontecimientos. La empresa publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 31.930 millones de yuan (+ 46,96%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representa un beneficio neto de 4.200 millones de yuan (+ 24,07%). Los ingresos correspondientes a q4 ascendieron a 9.250 millones de yuan (+ 37,01%) y el beneficio neto de la madre fue de 1.530 millones de yuan (+ 21,32%). La empresa deduce el beneficio no neto de + 25,10% año tras año para completar el objetivo de evaluación de incentivos.
De acuerdo con las expectativas, el efecto de la integración es notable, la apertura de la habitación a la hora oscura muestra resistencia.
El beneficio neto de la empresa matriz es ligeramente superior a la cifra de rendimiento, que se ajusta a nuestras expectativas. En 2021, en el contexto de una fuerte presión a la baja sobre los bienes raíces, la empresa integró plenamente los recursos de los canales y mantuvo un mayor crecimiento de los ingresos mediante la reforma de los canales integrados, especialmente en el contexto de una disminución significativa de la demand a de bienes raíces q4, que todavía logró un crecimiento del 37%, lo que puso de relieve la resistencia y demostró una fuerte capacidad de ejecución.
Impermeabilización: fortalecer la cobertura y penetración del mercado regional, canales de ventas y líneas de negocio para luchar juntos, mejorar la cuota de mercado local. Según el informe anual, los ingresos totales de los cinco principales clientes de la empresa ascendieron a 4.520 millones de yuan, lo que representa un aumento de unos 700 millones de yuan en comparación con 2020. Según la estimación de los ingresos de la construcción civil y otros datos publicados en el informe anual, los ingresos de la empresa de impermeabilización aumentaron entre 6.000 y 7.000 millones de yuan en comparación con 2020, lo que refleja el notable efecto de expansión de la empresa en los mercados o clientes relativamente débiles del pasado y proporciona un buen impulso para el crecimiento.
Recubrimientos: la empresa utiliza activamente los recursos de los clientes y la sinergia de los canales de venta que se acumulan en el año de la industria principal de impermeabilización para desarrollar recubrimientos de construcción, polvo de mortero, aislamiento térmico y ahorro de energía. Según el informe anual, en 2021, los ingresos de la empresa de revestimientos impermeables (incluidos los ingresos del extremo B de los revestimientos de construcción en esta asignatura) en comparación con + 63,3%, significativamente más altos que el crecimiento de los ingresos de las bobinas (39,5%), lo que refleja el rápido desarrollo del negocio de revestimientos de construcción. Se estima que los ingresos del negocio de revestimientos de construcción se duplicarán en 2021.
Construcción civil: la empresa a través de la creación de redes y el fortalecimiento de la cooperación con las empresas de decoración del hogar para llevar a cabo el hundimiento del Canal, de acuerdo con el informe anual reveló que la construcción civil de la empresa con más de 500 grandes empresas de decoración del hogar, más de 20.000 empresas de Decoración del hogar han establecido relaciones de cooperación, con más de 500 grandes empresas de decoración del hogar, más de 20.000 empresas de decoración del hogar han establecido relaciones de cooperación, 2021 ingresos de construcción civil 3.790 millones de yuan, año tras año + 93%.
El aumento de los precios se llevó a cabo en general bien y el aumento de los costos erosionó parte de los beneficios. Según el cálculo de los datos del informe anual, el precio medio de venta de los productos impermeables de la empresa en 2021 fue de 16,7 Yuan / m2, lo que representa una ligera disminución en comparación con el a ño anterior. La razón principal es que con la expansión de la categoría de la empresa, la proporción de productos de bajo valor aumentó y el precio medio de los productos de Subdivisión aumentó, lo que refleja la buena aplicación general del aumento de los precios de la empresa en 2021. Sin embargo, en 2021, debido al aumento de los costos del asfalto, el costo unitario de la empresa aumentó más del 10% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a una disminución del margen bruto de la empresa de 6,5 puntos porcentuales al 30,53% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la disminución del margen bruto es la principal razón por la que el crecimiento de los beneficios de la empresa es más lento que Sin embargo, en 2021, debido al efecto de escala, la tasa de tres empresas disminuyó año tras año, lo que alivió en cierta medida la presión sobre el aumento de los costos de las materias primas.
El flujo de caja y los beneficios coinciden básicamente. En 2021, el flujo de caja neto de la operación de la empresa fue de 4.115 millones de yuan, el total y el beneficio neto fueron iguales. Al mismo tiempo, de acuerdo con los datos del viento, el número de días de volumen de Negocios de las cuentas por cobrar de la empresa disminuyó a 83,8 días, el ciclo operativo disminuyó a 105,05 días, lo que indica que la situación general de la recaudación de efectivo de la empresa es buena, la calidad de los beneficios no disminuyó. En comparación con muchas otras empresas de materiales de construcción de consumo, el deterioro de 2021 de la empresa en comparación con 2020 no aumentó significativamente, principalmente debido a la reducción anticipada de la exposición de la empresa a los clientes de alto riesgo, confirmó una vez más el modelo de negocio de la empresa.
La presión a corto plazo es fuerte, la lógica de crecimiento sigue siendo cierta. 2022q1 debido a que el control de la epidemia afectó parte de la demanda, as í como el aumento de los precios de las materias primas, creemos que la liberación de los resultados a corto plazo de la empresa todavía tiene algunos obstáculos, pero con el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal, creemos que los precios mundiales de los productos básicos se espera que disminuyan gradualmente, aliviando la presión sobre los costos de la empresa. Además, en 2021, la empresa completó un aumento constante en el Frente de contracción de las pequeñas empresas, al mismo tiempo, la expansión de los canales de energía, se espera que la brecha entre el futuro y los competidores se amplíe aún más, mientras que en 2021, la empresa anunció sucesivamente la cooperación con las empresas fotovoltaicas de la cabeza para entrar en el negocio de impermeabilización fotovoltaica, se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento futuro de la empresa y un catalizador de valoración más alto, una fuerte resistencia al crecimiento.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta el aumento de los precios anunciado por la empresa en marzo, y el reciente aumento de los precios del asfalto, al mismo tiempo, el aumento de los precios, la asunción de costos, el ajuste correspondiente 2022 / 2023 de los ingresos previstos a 408,6 / 51,2 millones de yuan (388,6 / 48,92 millones de yuan), EPS a 2,11 / 2,68 Yuan (anteriormente: 2,17 / 2,83) Yuan. Las previsiones de ingresos para 2024 ascienden a 64.050 millones de yuan, las previsiones de beneficios netos para la empresa matriz a 8.560 millones de yuan y las previsiones de eps2 para 2022 – 2024. 11 / 2.68 / 3.40 Yuan, correspondiente al 11 de abril 45.6 Yuan precio de cierre 21.56 / 17.03 / 13.42xpe. Mantener la valoración de 30xpe en 2022, ajustar el precio objetivo correspondiente a 63,30 Yuan (Original: 65,10 Yuan), mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es menor de lo esperado, el costo es mayor de lo esperado, la expansión del canal es más lenta de lo esperado, el riesgo sistémico.
