Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa reveló que en el primer trimestre de 2022, q1 logró ingresos totales de explotación de 3.063 millones de yuan, más del 4,8% en el mismo período del a ño pasado, y logró un beneficio neto de 522 millones de yuan, menos del 40,7% en el mismo período del año pasado, por debajo de Nuestras expectativas.
Q1 ingresos, margen bruto, respectivamente + 4,8% / – 17,3 PCT año tras año, el costo de la presión continua. El pequeño aumento de los ingresos de q1 se espera que sea la contribución del aumento de los precios de las películas originales. Desde principios de 2022, los precios del vidrio de construcción aumentaron primero y luego disminuyeron, lo que se benefició de la puesta en marcha anticipada de los precios de las plantas de procesamiento de aguas abajo y los comerciantes, pero se vio afectado por el retraso en la recuperación de la demanda de vidrio de construcción. El margen bruto disminuyó 17,3 PCT a 34,4% en comparación con el mismo per íodo del año anterior y 3,2 PCT en relación con el mes anterior, lo que supera ligeramente nuestras expectativas, ya que el costo unitario aumentó considerablemente bajo la influencia de los precios de la ceniza de sosa y el combustible, teniendo en cuenta la fuerte reserva de materiales a granel de la empresa en la fase inicial, el impacto de los costos o menos que la industria.
La tasa de gastos durante el período se redujo ligeramente. La tasa de gastos de la empresa q1 en un solo trimestre disminuyó 1,7 PCT a 15,0% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, principalmente debido a la tasa de gastos de I + D y a la tasa de gastos financieros, que disminuyeron 1,0 PCT / 0,9 PCT a 3,8% y 0,2%, respectivamente. La reducción de la tasa de gastos financieros se debió al aumento de los ingresos por concepto de intereses y a la disminución de las pérdidas cambiarias causadas por el aumento de los fondos monetarios.
La disminución del flujo de caja operativo se relaciona principalmente con el pago centralizado de impuestos y tasas, la continua expansión de los gastos de capital y la disminución de la tasa de deuda. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa q1 se redujo en un 104,1% a – 035 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Además de la disminución de los beneficios, la empresa pagó principalmente diversos impuestos y tasas de moratoria sobre la situación epidémica temprana, y los impuestos y tasas pagados aumentaron en un 83,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el efectivo pagado a los empleados / empleados aumentó en un 38,4%. El efectivo pagado por q1 para la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo fue de 389 millones de yuan, un aumento del 26,5% año tras año, lo que refleja la distribución acelerada del vidrio fotovoltaico y la arena silícea. La tasa de activos y pasivos de la empresa en el primer trimestre de 2022 fue del 34,5%, 1,1 PCT inferior al informe anual de 2021, el saldo de la deuda con intereses fue de 3.446 millones de yuan y 640 millones de yuan superior al informe anual de 2021, principalmente el aumento de los préstamos a largo plazo.
El inventario social a corto plazo se ha situado en un nivel relativamente bajo, el seguimiento de la atención a la mejora de la demanda terminal, el Centro de beneficios a largo plazo del vidrio optimista a mediano y largo plazo para mejorar. Con la llegada de la temporada de construcción estacional, se espera que la demanda terminal mejore y los precios se recuperen. Sin embargo, la mejora de la situación de los fondos de la cadena inmobiliaria sigue siendo un factor importante que influye en la intensidad de la demanda. A largo plazo, sobre la base de las limitaciones de la nueva capacidad y del potencial de demanda de vidrio de construcción a largo plazo, se espera que el Centro de utilización de la capacidad de vidrio a largo plazo siga siendo elevado y apoye la mejora del Centro de prosperidad.
El nuevo negocio continúa expandiéndose, la empresa muestra crecimiento a medio y largo plazo. Además del crecimiento continuo del procesamiento profundo, el vidrio fotovoltaico, el vidrio medicinal, el vidrio electrónico se expandió rápidamente, y la competitividad de la industria aumentó gradualmente, la empresa aumentó el crecimiento a medio y largo plazo, la alta tasa roja trajo un cierto margen de Seguridad, y se espera que disfruten del crecimiento de la prima de valoración.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: debido a que la demanda final de terminación a corto plazo es inferior a la esperada, ajustamos la previsión de beneficios netos de la empresa para 2022 – 2024 a 31,4 (- 6%) / 42,9 (+ 1%) / 47,3 (+ 1%) millones de yuan, correspondiente a 2022 – 2024 EPS 1,17 / 1,60 / 1,76 Yuan, el valor de mercado actual correspondiente a 2022 – 2024 pe 11,1 / 8,2 / 7,4 veces la relación precio – beneficio, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: las políticas macroeconómicas se repiten, la oferta de la industria aumenta más de lo esperado, los precios de las materias primas fluctúan bruscamente.
