Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ( Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Event: The Company issued the first Quarterly Report of 2022, the company 2022 q1 achieved Operational Income 18.304 million Yuan, Year - on - year + 31.35%, the net profit of the parent 266 million Yuan, Year - on - year + 22.1%. El crecimiento de los ingresos y los resultados superó las expectativas. Según el informe financiero de sandian, los ingresos de 21q1 ascendieron a unos 2.180 millones de yuan. Suponiendo que el nivel de ingresos de 22 años de q1 se mantuviera igual a ño tras año, la tasa de crecimiento de los ingresos de q1 de la empresa después de deducir los resultados de las tres películas fue de aproximadamente el 16%.
El crecimiento general del negocio del aire acondicionado es brillante, el lavado de hielo se mantiene relativamente estable
Central Air Business: According to Industrial online data, in January - February, the domestic Sales of the multi - Online Industry increased by 56.2 per cent, Hisense Hitachi multi - Online domestic sales increased by 80 per cent, The share of sales reached 23.5 per cent, q4 + 4.5 PCT, Year - on - year + 3.1 PCT. En combinación con los datos tripartitos, esperamos que el servicio aéreo central de la empresa q1 logre un alto crecimiento, la situación de la ocupación de la ciudad con la mejora de la relación de enlace.
White Power Business: According to Industrial online data, in January - February the company Air Conditioning Internal / Export Sales of + 22.2% / + 29.7 per cent, the same period in the Air Conditioning Industry and outside Sales of - 4.4% / 4.7 per cent per year. El aire acondicionado dentro y fuera de las ventas q1 para lograr un crecimiento más rápido. Las ventas internas y externas de refrigeradores de la empresa fueron de + 4,0% / - 4,5% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente. En combinación con los factores domésticos causados por la epidemia, esperamos que el negocio de lavado de hielo de la empresa logre un pequeño aumento de un solo dígito en las ventas internas y externas de q1.
Tres aspectos de la electricidad: de acuerdo con el informe anual, la empresa a partir de junio de 21 a ños y tres contadores de electricidad, a través del cálculo puede lograr ingresos de 6 - 12 meses de tres electricidad 5.114 millones de yuan, beneficio neto - 155 millones de yuan, y de acuerdo con la divulgación de Información de tres electricidad, tres electricidad 20 años de abril - diciembre de ingresos de 4.930 millones de yuan, lograr beneficios periódicos - 830 millones de yuan. Después de la adquisición de sandian, la situación operativa de la empresa ha mejorado considerablemente y la pérdida se ha reducido, por lo que creemos que la pérdida de sandian q1 se reducirá aún más cuando los ingresos sean relativamente estables.
Presión sobre la rentabilidad, se espera que la eliminación del impacto de la electricidad mejore
En 2022, la tasa bruta de q1 fue del 18,53%, año tras año - 2,2 PCT, la tasa neta fue del 3,12%, año tras año - 0,37 PCT. Esperamos que la disminución de la rentabilidad de la empresa en comparación con el mismo per íodo del año pasado se deba en gran medida a la consolidación de la tercera electricidad. Esperamos que la rentabilidad de la empresa mejore si se eliminan las tres películas, principalmente debido al crecimiento del negocio Hitachi de Hisense y a la optimización de la estructura del producto. La tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas de q1 en 2022 fue de 10,47%, 2,31%, 2,81% y - 0,2%, respectivamente, en comparación con - 2,61, + 1,08, + 0,09, + 0,25 PCT.
Presión sobre el flujo de caja operativo y aumento del ciclo operativo
En el balance, el ritmo de crecimiento de las existencias de la empresa es básicamente el mismo que el de los ingresos. Las cuentas por cobrar, las cuentas por cobrar y los pasivos contractuales son ligeramente inferiores a la tasa de crecimiento de los ingresos, que se debe principalmente a la rápida tasa de crecimiento de las exportaciones de las empresas en 21 años, un ciclo más largo de las exportaciones en comparación con la recaudación de fondos de las ventas nacionales, y a la influencia conexa de 22 años compensada en parte por la alta tasa de crecimiento de las ventas nacionales; La tasa de crecimiento de la deuda contractual de la empresa es inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, creemos que o debido al alto costo de las materias primas desde q1, la empresa compra las materias primas pertinentes por adelantado. Capacidad operativa: el volumen de Negocios de las existencias, cuentas por cobrar y cuentas por pagar al final del período q1 2022 fue de 49,72, 44,01 y 69,82 días, respectivamente, en comparación con + 17,85, + 0,76 y + 9,06 días. Estado de flujo de Caja: el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de la empresa q1 en 2022 fue de - 203 millones de yuan, en comparación con - 287,9%. El flujo de caja operativo de la empresa disminuyó en comparación con el mismo período del año pasado, principalmente debido a la combinación de tres electricidad.
Propuestas de inversión
La curva de crecimiento del aire central y la gestión térmica de la empresa es clara: el aire acondicionado central en el primer trimestre para lograr un alto aumento en línea, la posición de liderazgo de la empresa es estable, si la mejora inmobiliaria estimula la demanda en el futuro se espera que tome la iniciativa en los beneficios; En el aspecto de la gestión térmica, el efecto de la reforma de la adquisición de tres empresas eléctricas es prominente, la pérdida se reduce en gran medida, se espera que el seguimiento se base en la fuerza del producto de tres empresas eléctricas para superponer el costo de Hisense y la ventaja de fabricación para contribuir a los ingresos. En cuanto a los beneficios, se espera que el aumento continuo de las actividades de CCTV, la reducción de las pérdidas de energía y la reducción de la presión sobre los costos conduzcan a una recuperación sostenida de la rentabilidad. Se prevé que el beneficio neto de la empresa 22 / 23 / 24 sea de 14,3 / 16 / 169 millones de yuan (lo mismo que el valor anterior), lo que corresponde a pe10. 4x / 9,3x / 8,8x, mantener la calificación de aumento.
Consejos de riesgo: macroeconomía, especialmente el riesgo de fluctuación del mercado inmobiliario; Riesgo de competencia del mercado; Riesgo de grandes fluctuaciones de los precios de las materias primas; Operaciones en el extranjero y riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Riesgo de pérdida de recursos humanos.
