Xingye Leather Technology Co.Ltd(002674) ( Xingye Leather Technology Co.Ltd(002674) )
Líder de la producción china de cuero de vaca. Xingye Leather Technology Co.Ltd(002674) \ La empresa se centra principalmente en las ventas nacionales, en los últimos años se ha ampliado activamente la exportación, 2021h1 ingresos de exportación representaron el 14%. En 2020, afectados por la epidemia, los ingresos, el beneficio neto de la madre, respectivamente – 7,98%, – 2,11%. Desde 2021, con la recuperación de la situación epidémica, los ingresos de los tres primeros trimestres yoy + 44,91% / en comparación con el mismo per íodo de 2019 + 12,71%, el beneficio neto de la matriz yoy + 290,15% / en comparación con el mismo per íodo de 2019 + 88,32%, el mayor aumento del beneficio neto de la matriz se benefició principalmente de un aumento sustancial del margen bruto. El beneficio neto de la empresa matriz en 2021 se estima en 185 – 210 millones de yuan, con un aumento del 60,12 – 81,76%.
La recuperación de la utilización de la capacidad impulsó el crecimiento de los ingresos. En los últimos años, la capacidad de producción de la empresa se ha mantenido estable y la tasa de utilización de la capacidad ha fluctuado considerablemente. En 2019, la tasa de utilización de la capacidad fue de – 8,3 PCT a 63,8% en comparación con el año anterior, y la tasa de utilización de la capacidad afectada por la epidemia fue de 66,3% en 2020. En 2021, la tasa de utilización de la capacidad aumentó 33 PCT a 74,15% en comparación con 2021 H1, lo que se benefició de la recuperación de la demanda y la transferencia de pedidos del sudeste asiático. Además, debido a la influencia al alza de los precios de las materias primas, los precios de los productos de la empresa aumentaron en 2021 y contribuyeron al crecimiento de los ingresos.
En 2021, el aumento de los precios de la carne de vacuno impulsó el aumento del margen bruto. En los tres primeros trimestres de 2021, el margen bruto de la empresa aumentó 8,89 PCT a 26,14% año tras año, principalmente debido al aumento de los precios de la piel de vacuno. Las materias primas de la empresa dependen principalmente de las importaciones de cuero de vaca, en los últimos años la oferta de cuero de vaca en el extranjero es estable, pero la demanda no es alta, lo que conduce a la disminución de los precios de las importaciones de cuero de vaca crudo año tras año, 2014 – 2020, El precio medio mensual de las importaciones de cuero de vaca salado de 3,13 dólares / kg de alto a 2020 / 07 0,63 dólares / kg. Con la mejora de la situación epidémica, el aumento de la demanda y la recuperación de los precios del ganado, el aumento de 2021 de 0,85 a 1,39 dólares / kg, o el 62%. Los productos de la empresa adoptan el modelo de fijación de precios de adición de materias primas, la fluctuación de los precios de las materias primas tiene un gran impacto en el margen bruto, en el proceso de aumento de los precios de las materias primas, el precio de venta de los productos al alza, y la empresa tiene un inventario relativamente bajo, lo que favorece el aumento del margen bruto. Además, el aumento del margen bruto en 2021 también se benefició del aumento de la utilización de la capacidad para diluir los costos fijos y ampliar la contribución de las categorías de productos de alto margen bruto. Los precios de la piel de vacuno siguen siendo históricamente bajos, pero en 2021 aumentaron considerablemente, y esperamos que se mantengan estables en 2022.
Las categorías y los clientes se expanden continuamente y realizan inversiones diversificadas. Expansión de la categoría: la empresa en los últimos dos años en la parte superior original, sobre la base de la expansión de la industria militar, muebles de sofá, productos electrónicos cubiertos de cuero y otras categorías, incluyendo la industria militar y la tasa de interés de la piel recubierta electrónica, se espera que promueva la rentabilidad. Expansión del cliente: 2021 / 08 la subsidiaria de propiedad total de la empresa tiene acciones en Harvest Glory Limited. Hg mantiene una relación de cooperación estable con muchas marcas internacionales de calzado y ropa. En la actualidad, es un cliente importante de la empresa, que promueve la expansión del mercado extranjero de la empresa. Inversiones diversificadas: 2021 / 10 la empresa participa en la inversión para establecer el Fondo Xiamen xingniu Borui (la empresa suscribe el 98% de su participación), en diciembre para adquirir el 4.388% de las acciones de anyu estomatología, ampliar los canales de inversión.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa es líder en la producción de cuero de vaca en China, con resultados de recuperación en 2021. Se espera que la supervisión ambiental de la industria del cuero sea más estricta a largo plazo para promover la concentración de la industria, la empresa como líder se beneficiará. En la actualidad, la tasa de utilización de la capacidad de la empresa es del 70% + todavía hay margen para mejorar, se espera que el margen bruto de 2021 siga mejorando con la expansión de la categoría. Esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz aumente un 70,2% / 19,2% / 16,8% en 2021 – 2023, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y EPS sea de 0,67 / 0,80 / 0,94 Yuan / acción, respectivamente, correspondiente a pe 15 / 12 / 11x, por primera vez cubierto, dando una calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: fluctuación de los precios de las materias primas, fluctuación de los tipos de cambio, brotes repetidos, endurecimiento de la protección del medio ambiente, etc.
