Acciones A.D. ( Yonggao Co.Ltd(002641) )
El crecimiento anual de los ingresos es rápido y los beneficios están bajo presión
En la noche del 11 de abril, la empresa publicó el informe anual de 21 años, 21 años de ingresos de la empresa 8.880 millones de yuan, año tras año + 26,2%, para lograr un beneficio neto de la madre de 580 millones de yuan, año tras año – 25,0%, los ingresos anuales de la empresa siguen siendo altos, el rendimiento es ligeramente inferior al valor anterior del informe de rendimiento. En términos trimestrales, los ingresos trimestrales de 21q1 – 4 fueron respectivamente + 87% / + 21% / + 24% / + 10% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el beneficio neto de la madre fue de + 98% / – 26% / – 59% / – 6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, desde 21q2, debido a la repetición de la situación epidémica, el aumento de los precios de las materias primas y la regulación inmobiliaria y otros factores, la presión sobre los beneficios de la empresa es obvia.
Aumento constante de las ventas y disminución de la rentabilidad debido al aumento de los precios de las materias primas
Sub – Business View, 21 years the company realized 729 Thousand tons of Plastic Pipeline sales, Year – on – year + 12.6%, the sales average Price 10.6 million Yuan / tons, Year – on – year + 10.3%, the average Price increased or related to the price of Raw Materials; Los ingresos del negocio de tuberías fueron de 7.760 millones de yuan (+ 24,3% año tras año), de los cuales 44,5 / 16,7 / 1.360 millones de yuan se obtuvieron para tuberías de PVC / PE / PPR, y la proporción de ingresos fue de 50% / 19% / 15%, respectivamente, en comparación con + 2,0 / – 2,9 / + 0,3 PCT en 20 años. En 21 años, la tasa bruta de ventas de la empresa es del 18,8%, año tras año – 6,8 PCT, la tasa bruta de tuberías de plástico es del 20,3%, año tras año – 7,1%, de los cuales la tasa bruta de PVC / PE / PPR es del 13,2% / 22,3% / 39,7%, año tras año – 8,2 / – 6,6 / – 4,2 PCT, principalmente debido al aumento del 30% de los precios de las materias primas, como la resina en 21 años, el ajuste de precios de la empresa no puede transmitir completamente la presión de los precios de las materias primas, lo que da lugar a una disminución significativa de la tasa bruta de interés.
Aumento de la capacidad de control de costos, flujo de caja más apretado
Durante 21 años, la tasa de gastos de la empresa fue del 11,7%, año tras año – 1,5 PCT, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / finanzas cambió de año en año – 1,1 / 0,1 / – 0,2 / 0,04 PCT, con el aumento de los ingresos, la capacidad de control de los gastos de la empresa mejoró. En 21 años, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 340 millones de yuan, de – 68,3% año tras año, con una relación de ingresos de 105,4%, de – 3,7 PCT año tras año, con una relación de pagos de 113,5%, de – 2 PCT año tras año. Creemos que El aumento de los precios de las materias primas y la tensión de la cadena de capital inmobiliario causaron el aumento de las cuentas por cobrar y las existencias de la empresa, lo que hizo que el flujo de caja de la empresa fuera más tenso. En 21 años, la pérdida total por deterioro del valor de los activos y el crédito de la empresa fue de – 52 millones de yuan, y la pérdida de más de 27 millones de yuan en el mismo período del año pasado. La pérdida por deterioro del valor de las cuentas por cobrar de la empresa Hengda se cambió de La combinación de envejecimiento a la provisión individual, lo que aumentó la pérdida por deterioro del valor del crédito, lo que causó cierta erosión en el lado de los beneficios.
Se espera que la capacidad se libere continuamente y que el crecimiento de los beneficios a mediano y largo plazo apoye el mantenimiento de la calificación de “compra”.
A finales de 2001, la empresa tenía una capacidad de producción de tuberías de plástico de más de 1 millón de toneladas, además de las bases de producción de Shanghai y Shenzhen, otras bases de producción tienen espacio para mejorar la capacidad. 22q2 Real Estate end is expected to Touch the Bottom Warming, overlapping Fourteenth Five – year Pipeline Investment brings on the increase of Plastic Pipeline Demand, the Future scale Effect of the company is still expected to appear gradually. Con la aceleración del ritmo de integración dentro de la industria, se espera que la liberación continua de la capacidad de la empresa y la optimización adicional de la distribución del canal apoyen el crecimiento de los beneficios a medio y largo plazo, y se espera que la optimización del control de costos impulse el aumento del margen bruto. Teniendo en cuenta que los precios de las materias primas han disminuido desde el 22q1, en comparación con el 21q4, y que la empresa espera lograr el bloqueo de los precios de las materias primas a través de la cobertura, se prevé que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años a la matriz sea de 7,1 / 8,6 / 1.010 millones de yuan (valor anterior de 22 a 23 años: 6,8 / Refiriéndose a la valoración comparable de la empresa, dar 22 años 11 veces PE, el precio objetivo correspondiente 6,38 Yuan (valor anterior 5,50 Yuan), mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el aumento de los precios de las materias primas supera las expectativas; La política inmobiliaria se ha endurecido continuamente; La liberación de capacidad fue inferior a lo esperado.
