Acciones A.D. ( Yonggao Co.Ltd(002641) )
Puntos de inversión
Evento 1: las acciones de D.C. publican un informe anual de 21 a ños. Los ingresos anuales de la empresa ascendieron a 8.880 millones, lo que representa un aumento del 26,2%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 580 millones de yuan (- 25,0%). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 540 millones, frente al 25,5% del año anterior. En el cuarto trimestre, los ingresos ascendieron a 2.510 millones de dólares, lo que representa un aumento del 10%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 220 millones de yuan (- 6,4% año tras año); El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 200 millones, frente al 6,6% anual.
Evento 2: anuncio de la filial de control de la compañía A.D. Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) \ La reestructuración de las filiales de control y la aplicación de la lista son beneficiosas para ampliar los canales de financiación de las empresas y acelerar el desarrollo de las empresas.
Ingresos: liberación continua de la capacidad + aceleración de la expansión de los canales, aumento de los ingresos e innovación, aumento constante de la cuota de mercado. Trimestralmente, 21q1 – q4 Company single quarter income growth + 86.6% / + 21.2% / + 24.0% / + 10.0%. Los ingresos anuales de la empresa por tuberías de plástico ascendieron a 7.760 millones de yuan, más del 24,3% año tras año; Las ventas de 729000 toneladas, año tras año + 12,6%; El precio unitario es de 10.000 yuan / tonelada, más del 11,2% año tras año. A finales de 2001, la capacidad de producción de tuberías de plástico de la empresa era de más de 1 millón de toneladas, un aumento de alrededor de 200000 toneladas en comparación con finales de 20 a ños, ocupando el segundo lugar en la escala de producción y comercialización de China, y ahora es la mayor empresa de tuberías de plástico que cotiza en bolsa. Según la Asociación China de la industria de procesamiento de plásticos, la producción de la industria china de tuberías de plástico en 21 años fue de 16,77 millones de toneladas, más del 2,5% año tras año. Gracias a la concentración acelerada del mercado de tuberías a las principales empresas, la capacidad de producción de la empresa se libera continuamente y la distribución de la red de ventas se mejora activamente, el número de distribuidores de primera clase fuera de China ha aumentado de más de 2.300 en 20 años a más de 2.500 en 21 años, y La cuota de mercado de la industria (en términos de producción) ha aumentado del 4,0% en 20 años al 4,4% en 21 años. Desde el punto de vista de los canales, la distribución de la empresa y los canales de venta directa lograron ingresos de 72,6 / 1.620 millones, en comparación con + 29,1% / + 14,8%. Los ingresos de los canales de distribución aumentaron notablemente, aunque los canales de venta directa se vieron afectados negativamente en cierta medida por los principales clientes inmobiliarios, pero el crecimiento general sigue siendo estable.
Margen: la fluctuación de los costos causa presión a corto plazo sobre el rendimiento, la alteración del deterioro del valor no cambia la tendencia a largo plazo de la Liberación del rendimiento de las tasas de control.
En términos de margen bruto, la empresa logró un margen bruto de ventas del 18,8% en 21 a ños, en comparación con – 6,8 PCT. En cuanto a los productos, la tasa bruta anual de beneficio de los accesorios de tubería de PVC, PE y PPR es del 13,2% / 22,3% / 39,7%, en comparación con – 8,2 PCT / – 6,6 PCT / – 4,2 PCT. La disminución del margen bruto se debió principalmente a la gran fluctuación de los precios de las principales materias primas durante el período de que se informa. Según los datos del viento, el precio medio del PVC en el este de China (método de carburo de calcio) en 21q3 / 21q4 fue de 9.652,6 / 9.944,3 Yuan / tonelada, En comparación con + 46,1% / + 28,1%. En términos trimestrales, la tasa bruta de ventas de 21q1 – q4 fue del 20,0% / 19,4% / 17,1% / 19,1%, respectivamente, en comparación con – 2,7 PCT / – 4,7 PCT / – 11,4 PCT / – 6,3 PCT. Q4 tasa bruta de interés ha mejorado, creemos que los principales beneficios de la empresa para aumentar los precios de los productos mejor.
En cuanto a la tasa neta de interés y la tasa de gastos, la empresa logró una tasa neta de interés de las ventas del 6,5% en 21 a ños, en comparación con – 4,4 PCT. La tasa anual de gastos de la empresa fue del 10,9%, en comparación con – 1,5 PCT. Entre ellos, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de Gestión (incluida la investigación y el desarrollo) y la tasa de gastos financieros fueron del 3,4% / 7,9% / – 0,3%, en comparación con – 1,1 PCT / – 0,2 PCT / – 0,3 PCT. Con la aceleración de la expansión de la escala de gestión, el efecto de escala de costos de la empresa sigue apareciendo. Al final del período sobre el que se informa, el saldo de las cuentas por cobrar de Hengda Real Estate era de 480 millones, y la proporción de deudas incobrables acumuladas era del 20%. Esperamos que algunos de los efectos del deterioro del valor se reflejen en 22 / 23 años, pero dado que el resto de los clientes inmobiliarios de la empresa son empresas con una fuerte capacidad de capital, creemos que el impacto de Evergrande en la empresa es sólo una perturbación a corto plazo, no para reducir la tasa de control de La tendencia a largo plazo de la liberación continua del rendimiento.
Sugerencias de inversión: Aunque los beneficios a corto plazo de la empresa se ven afectados por la fluctuación de los precios de las materias primas y el deterioro del crédito, a mediano y largo plazo se presta más atención al desarrollo del mercado. Como empresa líder en la industria de tuberías de plástico, la capacidad de producción se ha expandido constantemente, junto con la aceleración del hundimiento de los canales de ventas, se espera que la ingeniería, el negocio inmobiliario continúe la fuerza, al mismo tiempo, la reducción de costos y la mejora continua de la eficiencia también proporcionan una garantía sólida para la posterior liberación de beneficios. Esperamos un beneficio neto de 7,7 / 9,4 / 1,16 mil millones de yuan en 22 – 24 a ños (mantener la previsión de beneficios original), que corresponde a la actual PE de 8 / 7 / 6 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgos macroeconómicos a la baja; La tasa de crecimiento de los proyectos de infraestructura y la construcción de la red de tuberías de la ciudad esponja no están a la altura de las expectativas; Riesgo de grandes fluctuaciones de los precios de las materias primas; Riesgo de cuentas por cobrar del cliente B.
