Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
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Starpower Semiconductor Ltd(603290) \ \ \
Puntos de inversión
El rendimiento de las cuatro estaciones ha alcanzado un nuevo máximo histórico y la proporción de nuevas fuentes de energía ha aumentado rápidamente.
Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 510 millones de yuan (año tras año + 72,88%, relación de cadena + 6,7%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 132 millones de yuan (año tras año + 181%, relación de cadena + 16,8%), y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 127 millones de yuan (año tras año + 218%, relación de cadena + 15%). Los ingresos de la industria de control y la industria de la energía / nueva industria de la energía / conversión de frecuencia de electrodomésticos blancos y otras industrias fueron de 10,65 / 5,71 / 060 millones de yuan, un aumento del 50,60% / 165,95% / 59,48% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y La proporción de nuevos campos energéticos aumentó de 11 PCT al 33%. En cuanto a los productos subdivididos, los ingresos del módulo IGBT ascendieron a 1.595 millones de yuan (74,99% año tras año) y la proporción de ingresos alcanzó el 94,05%. En cuanto al margen bruto, el margen bruto total de la empresa en 2021 fue del 36,73% (año tras año + 5,17 PCT), de los cuales el margen bruto del módulo IGBT fue del 37,14% (año tras año + 5,15 PCT). En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos del período 2021 (excluida la investigación y el desarrollo) fue del 4,30% (año tras año + 026pct), de los cuales la tasa de gastos de venta fue del 1,73% (año tras año – 012pct), la tasa de gastos de gestión fue del 3,02% (año tras año + 039pct) y la tasa de gastos financieros fue del 0,15% (año tras año – 001pct). Además, los gastos de I + D de la empresa en 2021 ascendieron a 110 millones de yuan (año tras año + 42,95%), y la tasa de gastos de I + D alcanzó el 6,46%.
Las principales empresas de IGBT en China se están expandiendo rápidamente en aplicaciones automotrices y fotovoltaicas
Según el último informe de omdia, la cuota de mercado mundial del módulo IGBT de la empresa en 2020 ocupa el sexto lugar en el mundo y el primer lugar entre las empresas chinas.
En 2021, la empresa se expandió rápidamente en los nuevos vehículos energéticos, la generación de energía fotovoltaica y otros campos: 1) El módulo IGBT de regulación de vehículos utilizado en el controlador del motor principal siguió descargando, con un total de más de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) vehículos de nueva energía, de los cuales más de 150000 vehículos de clase a y superiores, mientras que la proporción de dispositivos semiconductores de vehículos de nueva energía, como el aire acondicionado de los vehículos, la pila de carga y la dirección electrónica de energía, aumentó aún más; Se espera que la cuota de mercado en el extranjero aumente aún más en 2022. Sobre la base de la tecnología Trench Field STOP de la Séptima generación, se ha desarrollado con éxito una nueva generación de chips vgbt de 650v / 750v / 1200v, que se espera comience a suministrar en masa en 2022; Los chips de 1200v y 1700vigbt basados en la tecnología Trench Field STOP de Sexta generación se fabrican en masa en la línea de producción de 12 pulgadas, y la producción de chips IGBT de 12 pulgadas aumenta rápidamente. Sgtmosfet a nivel de Gálibo del vehículo comienza a suministrar pequeños lotes; Se espera que la cuota de mercado de los principales inversores fotovoltaicos en China aumente rápidamente en 2022 mediante el uso de chips de 650v / 1200vigbt autónomos y módulos y Dispositivos discretos que coincidan con chips de diodos de recuperación rápida. El módulo IPM sigue desarrollándose en la industria china de electrodomésticos blancos, convertidores de frecuencia industriales, servocontroladores y otras industrias, y la cuota de mercado sigue aumentando.
Pedidos en auge en la industria, 3.500 millones de dólares en crecimiento
Según jibang Consulting, los beneficios del control industrial, la nueva energía, los nuevos vehículos energéticos y otros sectores de la demanda han aumentado considerablemente, para 2025 el tamaño del mercado chino de IGBT alcanzará los 52.200 millones de yuan, la tasa de crecimiento compuesto anual del 19,11%. Al mismo tiempo, según los datos del IHS, se prevé que el tamaño del mercado de los dispositivos de potencia de carburo de silicio supere los 10.000 millones de dólares para 2027 y que la tasa de crecimiento compuesto entre 2018 y 2027 sea de casi el 40%.
En el auge de la industria, la demanda de pedidos de la empresa es fuerte. En 2021, la empresa a ñadió más de 650v / 750v módulo IGBT basado en la tecnología Trench Field STOP de Sexta generación, más de dos puntos fijos de control eléctrico híbrido y Plataforma de controlador de motor principal para vehículos eléctricos puros, y más de 800 puntos fijos de controlador de motor principal para sistemas eléctricos puros para 1200v módulo IGBT. Se espera que siga impulsando el crecimiento de las ventas de módulos IGBT para vehículos de nueva energía de 2023 a 2029. Al mismo tiempo, la empresa a ñadió una serie de nuevos puntos de control de motores principales para el sistema de 800v utilizando todos los módulos sic sofet, que se espera que proporcionen un impulso sostenido al crecimiento de las ventas de módulos SIC de 2023 a 2029.
3.500 millones de proyectos adicionales se han puesto en marcha oficialmente, lo que ha contribuido al crecimiento de la capacidad. La empresa invertirá 1.500 millones de yuan en el proyecto de desarrollo e industrialización de chips de alta tensión, 500 millones de yuan en el proyecto de desarrollo e industrialización de chips SIC y 700 millones de yuan en el proyecto de transformación automática de la línea de producción de módulos de semiconductores de potencia. Se espera que la capacidad de producción anual de 300000 chips de alta tensión de 6 pulgadas / 60.000 chips SIC de 6 pulgadas / 4 millones de nuevos módulos de semiconductores de potencia se formará una vez concluido el proyecto.
Creemos que, como empresa líder en el campo de IGBT en China, la empresa está progresando rápidamente en el campo de los vehículos de nueva energía y la generación de energía, la expansión de la capacidad de chip de alta tensión, Chip SIC y módulo de diseño de adición de código, la planificación de la trayectoria a largo plazo de la empresa es clara, la estructura del producto se enriquece continuamente y el cuello de botella de la capacidad del módulo se rompe, se espera que crezca rápidamente en la Alta prosperidad aguas abajo y la resonancia de la ola de sustitución doméstica.
Previsión de beneficios
Se prevé que los ingresos de 2022 – 2024 de la empresa sean de 28,03, 40,65 y 5.411 millones de yuan, respectivamente, y que EPS sea de 3,73, 5,35 y 7,10 Yuan, respectivamente, y que el precio actual de las acciones correspondiente a pe sea de 93,65 y 49 veces, respectivamente, a fin de mantener la calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo a la baja de la prosperidad de la industria, el riesgo de que el progreso de la investigación y el desarrollo de productos sea inferior al riesgo previsto, el riesgo de que la construcción de la capacidad de producción sea inferior al riesgo previsto, el riesgo de que la competencia de la industria se intensifique, el riesgo de que la política exterior cambie, etc.
