Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Punto de vista básico
El vidrio flotado conduce a un alto crecimiento de las ganancias. La empresa publicó un informe anual de 21 a ños, con un beneficio neto de 14.57 / 4.230 millones de yuan, yoy + 51,1% / 133,4%, que se benefició de la Alta prosperidad de la industria del vidrio flotado en los tres primeros trimestres y de un alto crecimiento de los resultados. En el cuarto trimestre, los ingresos / beneficios netos de la empresa matriz fueron de 38,1 / 580 millones de yuan, yoy + 23,3% / – 3,8%. Después de mediados de septiembre de 21 años, la cadena de capital de los promotores inmobiliarios es tensa, la demanda de vidrio flotado es débil, el precio aparece en 21 q4 gran caída, esta es la razón principal de la disminución de los beneficios de cuatro estaciones. De cara a los 22 años, creemos que la oferta de la industria seguirá aumentando ligeramente, la resistencia a la terminación de los bienes raíces sigue siendo fuerte para la demanda en los tres primeros trimestres de los 22 años, la oferta y la demanda en su conjunto siguen siendo relativamente equilibradas, la fluctuación de los precios es más causada por un desfase entre la oferta y la demanda en un determinado período de tiempo.
La capacidad de control de costos es excelente, el Centro de beneficios de vidrio de ahorro de energía aumentará. Desde el punto de vista de la estructura empresarial, el vidrio original sigue siendo la principal fuente de rendimiento, 21 años de producción y ventas de 119 millones de cajas pesadas, en comparación con 20 años de producción y ventas de 117 / 114 millones de cajas pesadas casi sin cambios. El precio / costo / beneficio bruto / beneficio neto de 21 años por caja pesada se estima en 104,4 / 50,6 / 53,9 / 35,6 Yuan, lo que representa un aumento de 30,4 / 4,1 / 26,3 / 20 yuan en comparación con 20 años, respectivamente. 21 años de aumento de los beneficios, además del aumento de los precios de los productos básicos, la capacidad de control de costos de la empresa es muy buena, 21 años de flotación original por caja de materiales directos aumentó sólo 4,2 Yuan. Teniendo en cuenta sólo el precio medio de los álcalis pesados, el aumento de 21 años de 837 Yuan / tonelada, de acuerdo con una tonelada de consumo de vidrio de 0,2 toneladas de soda, el costo de cada caja pesada de vidrio aumentó a 8,4 Yuan. El vidrio de ahorro de energía es la segunda mayor fuente de ingresos en la actualidad, los ingresos de 2.030 millones de yuan, yoy + 83%, un aumento considerable del volumen de ventas (yoy + 49%). Debido a que la base de ahorro de energía Changxing / Tianjin se encuentra en la etapa de escalada de la capacidad de producción, causó una cierta pérdida y afectó el tipo de interés neto de la placa. En el futuro, a medida que las seis principales bases de ahorro de energía entren en el período de madurez operacional, se prevé que el Centro de beneficios siga aumentando en relación con la tasa de interés neta más elevada de los principales ahorradores de energía.
La placa de vidrio fotovoltaico aumenta continuamente la inversión. Por un lado, Zhangzhou 2 líneas normales flotantes súper blancas con una capacidad de fusión diaria total de 1500t / D se transferirán a la producción de vidrio de construcción, por otro lado, se anunciará la nueva línea de producción de calandrado fotovoltaico. Se prevé que en 22 / 23 / 24 habrá 1.200 / 4.800 / 6.000 T / D de capacidad adicional en el mercado. Mirando hacia el mercado de vidrio fotovoltaico en 22 años, la presión de suministro es grande. De acuerdo con la información de longzhong, la capacidad de producción actual es de 51580t / D, la capacidad de producción de 9000t / D se ha puesto en producción desde principios de año hasta ahora, y el aumento potencial de la oferta En 22 años restantes es de 49050t / D. Las principales empresas de vidrio fotovoltaico tienen un gran plan de expansión de la producción, la estrategia de precios se basa más en la digestión de la nueva capacidad de producción como consideración. Al mismo tiempo, el costo de producción de las principales empresas es el más bajo, prevemos 22 años de flexibilidad de precios del vidrio fotovoltaico, más en el futuro que el costo de producción. Gracias a la posición de liderazgo del método de flotación, la empresa tiene una buena disposición en la reserva de arena blanca / soda, etc., y la capacidad de control de costos de las materias primas estará garantizada.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Se prevé que el EPS de 22 a 24 años sea de 1,19 / 1,61 / 2,35 Yuan (el valor original de 22 / 23 años es de 1,38 / 1,71 Yuan), lo que reduce principalmente los ingresos y los beneficios del vidrio fotovoltaico, se refiere al nivel medio de valoración de las empresas comparables, se reconoce que se concede un precio objetivo de 22 a ños de 16 xpe, correspondiente a 19,04 Yuan, y se mantiene la calificación de “compra”.
Aviso de riesgo: la finalización de la propiedad supera las expectativas, el progreso de la producción de vidrio fotovoltaico es inferior al progreso.
