Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) ( Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
Puntos clave: la empresa es el líder de la placa de acero inoxidable laminado en frío de precisión de China y la única empresa que cotiza en bolsa, con equipos de producción de auto – investigación y más de diez años de reserva de patentes técnicas, ha acumulado una ventaja competitiva a largo plazo; La empresa adopta el modo de producción de pedidos, la capacidad de producción se duplica en dos años, al mismo tiempo, la disposición activa de la línea de producción de alto margen y la capacidad de producción en el extranjero, la mejora de la rentabilidad a largo plazo de múltiples canales, se convierte en uno de los objetivos básicos de la pista de procesamiento de alto crecimiento;
El laminado en frío de acero inoxidable es una industria competitiva con bajo margen bruto y alto volumen de negocios. La empresa es líder en costos, canales y eficiencia. En la actualidad, el mercado de laminado en frío de acero inoxidable en China está fragmentado y lleno de competencia, y las características básicas de bajo margen bruto y alto volumen de negocios hacen que las empresas privadas se desarrollen rápidamente, entre las que yongjin, como empresa representativa de laminado en frío de una sola máquina, tiene ventajas competitivas significativas: (1) Costo: en comparación con el equipo importado ampliamente utilizado por las empresas chinas, la línea de producción de equipos de investigación de yongjin tiene las características de bajo costo y alta eficiencia. Por un lado, la alta tasa de rendimiento de la máquina – máquina reduce el costo de procesamiento de una sola tonelada, por otro lado, el costo de realización de la demanda personalizada del cliente es menor con la tecnología de auto – investigación. Canal: la empresa coopera profundamente con el principal proveedor de aguas arriba Qingshan Group, construye conjuntamente Fujian yongjin, compra qingtuo shangke, construye conjuntamente Indonesia yongjin y así sucesivamente una serie de cooperación se profundiza incesantemente, el modo de producción de tipo de pedido básicamente compensa el riesgo de fluctuación de precios de los productos aguas arriba y aguas abajo, la empresa y el grado de cooperación de los principales fabricantes de laminación en caliente de China como tisco, Jiuquan Steel también se fortalece incesantemente, el canal integrado aguas arriba y aguas abajo se expande para mejorar la capacidad de venta. Eficiencia: en comparación con las empresas de la industria, yongjin tiene una mayor tasa de rotación y una mayor capacidad de control de costos, y lidera el crecimiento de los ingresos, la tasa de rotación del capital, la tasa de rotación del inventario y el ciclo de funcionamiento;
La expansión de la capacidad ha entrado en un período de salto, la distribución activa de líneas de producción de alto margen y la capacidad de producción en el extranjero, la mejora de la rentabilidad a largo plazo. De acuerdo con el progreso de la capacidad de los proyectos de construcción en curso, la tasa de crecimiento compuesto de la capacidad de construcción en curso en 2021 – 2023 es del 51,5%, y la tasa de crecimiento compuesto de la producción de almacenamiento en tres años es del 37,4%. Se espera que la proporción de la producción de productos de alto margen bruto de la empresa aumente del 13,3% en 2020 al 27,6% en 2023, lo que aumentará el margen bruto de la empresa del 5,04% en 2020 al 5,83% en 2023. Sobre la base del negocio chino, la empresa aceleró la distribución de la capacidad de producción en el extranjero, invirtió sucesivamente en Vietnam, Tailandia e Indonesia para construir proyectos de acero inoxidable, los canales de ventas se expandieron al sudeste asiático y los mercados europeos y americanos, se espera que aumente aún más la rentabilidad de la empresa;
Recomendaciones de inversión. La empresa se centra en el proceso de laminado en frío de acero inoxidable, ocupa la ventaja en la competencia de productos principales, se basa en el canal de la empresa líder de laminación en caliente de acero inoxidable para ampliar rápidamente la capacidad de producción, su modo de producción basado en pedidos, la alta tasa de crecimiento de la capacidad y la transformación de la estructura del producto apoyarán eficazmente su liberación de beneficios, la escasez de alto crecimiento y el amplio espacio de mercado se espera que apoyen su evaluación. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2021 a 2023 sea de 590 millones de yuan, 870 millones de yuan y 1.280 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 22,2, 15,3 y 10,4 veces. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”;
Consejos de riesgo: la fluctuación de los precios de las materias primas aguas arriba, el rápido aumento de la capacidad de producción conduce a una disminución de los costos de procesamiento más allá de lo esperado, la demanda de placas no oxidadas menos de lo esperado, el desarrollo de nuevos negocios es incierto.
