Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Resumen de las inversiones:
Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 14.572 millones de yuan, un aumento del 51,12% con respecto al a ño anterior, y los beneficios netos de la empresa matriz ascendieron a 4.223 millones de yuan, un aumento del 133,38% con respecto al año anterior. Los ingresos y los beneficios netos están cerca de la mediana de las previsiones de rendimiento, de acuerdo con nuestras expectativas. 2021q4 ingresos trimestrales de 3.807 millones de yuan, un aumento del 23,26%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 576 millones de yuan, una disminución del 4,6% con respecto al a ño anterior; El margen bruto de un solo trimestre se redujo al 37,6%, lo que representa una disminución de 19,95 PCT, debido principalmente al aumento de las principales materias primas, como la ceniza de sosa y el combustible.
El negocio del vidrio flotado está en auge durante todo el año. La empresa produce 11,17 millones de cajas pesadas de piezas flotantes originales durante todo el año, el precio de venta de una sola caja es de 104,21 Yuan, el costo de una sola caja es de 50,47 Yuan. El costo de q4 aumentó mucho, calculamos que el costo de una sola caja de q4 es de alrededor de 80 yuan, en comparación con los tres primeros costos medios aumentaron 33 Yuan. En 2021, el precio de venta del vidrio fluctuó considerablemente, siguió aumentando en los dos trimestres y disminuyó después de alcanzar su punto máximo en el tercer trimestre. La tasa bruta de interés del vidrio de ahorro de energía aumenta en contra de la tendencia actual, la integración del vidrio de construcción no cambia el color original. Los ingresos anuales de vidrio de ahorro de energía ascendieron a 2.032 millones de yuan, con un margen bruto del 42,02%, que superó nuestras expectativas. En el caso del aumento de los precios de las piezas originales de vidrio, el aumento de 8,83 PCT en contra de la tendencia del año anterior, lo que demuestra la capacidad del grifo de integración de vidrio para llevar a cabo la presión de los costos aguas abajo. Changxing Energy saving and Tianjin Energy Saving are still in the Capacity release period, 2022 Energy Saving Glass is expected to continue to contribute to the Performance increase.
La industria del vidrio fotovoltaico se enfrentará a la competencia, Qibin obtendrá una mayor proporción de crecimiento y reconstrucción de la nueva Qibin. Esperamos que la capacidad acumulada de vidrio fotovoltaico de la empresa alcance 18.000 T / D para 2024, superando la capacidad de vidrio flotado existente de 17.600 T / D y reconstruyendo una nueva bandera. El 7 de abril, la empresa anunció que invertiría en la construcción de cuatro líneas de producción de vidrio fotovoltaico de 1200t / D en Zhaotong, Yunnan, y apoyaría la inversión en la mina de arena de sílice para garantizar el suministro de materias primas. Además, la empresa invertirá en la construcción de 2 líneas de producción de 1200t / D en Malasia. En combinación con el plan de audiencia publicado recientemente por la Oficina de Industria y tecnología de la información de la provincia de Zhejiang y la provincia de Fujian, la empresa construirá cuatro líneas de producción de 1200t / D en Ningbo y dos líneas de producción de 1200t / D en Zhangzhou. Otra línea de producción Chenzhou está a punto de entrar en funcionamiento y dos líneas de producción Shaoxing están avanzando. Incluso si no se tiene en cuenta la capacidad de flotación superblanca del vidrio fotovoltaico, se espera que la capacidad acumulada de vidrio fotovoltaico alcance los 18.000 T / D para 2024. Como empresa líder en vidrio, Qibin tiene una fuerza financiera más fuerte, expandiendo la velocidad de producción o superando a las pequeñas y medianas empresas. Además, la ventaja de costos acumulada por la empresa en la industria tradicional de vidrio flotado se espera que continúe en el nuevo campo. La empresa todavía tiene la ventaja de la compra de materiales similares como soda, arena súper blanca, etc.
La contribución del vidrio tradicional a largo plazo a la estabilidad del disco básico, el ciclo de bloqueo lógico hacia abajo. La nueva capacidad de producción de vidrio flotado tradicional está limitada por la política, no hay un aumento significativo de la capacidad, la tasa de utilización de la línea de producción actual ha alcanzado el 85,53%, el patrón de la oferta y la demanda a largo plazo es apretado. En comparación con la capacidad de producción atrasada de la industria (línea de producción de más edad), las principales empresas tienen una ventaja obvia en los beneficios, la capacidad de producción atrasada actúa como una plataforma de Seguridad para los precios del vidrio flotado, el ciclo no es probable que disminuya, se espera que el alto nivel de Rentabilidad de las principales empresas continúe. Esperamos que el precio del vidrio se estabilice en 2022, ha estado en el Fondo en la actualidad, el seguimiento seguirá con la garantía inmobiliaria y el crecimiento constante hacia arriba. Se espera que el lado de los costos sea alto y bajo, y que los precios a corto plazo del combustible y la soda sigan siendo altos, con un costo anual ligeramente superior al del a ño pasado.
El valor de la inversión de Qibin debe reexaminarse debido al largo período de auge de la flotación y al aumento de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico. Como siempre, la empresa mantiene un alto rendimiento de los accionistas, en 2021 se propone pagar 10 6 Yuan, la tasa de dividendos es de alrededor del 4,56%. El 19 de marzo, la compañía anunció que compraría 28 – 42 millones de acciones por 450 millones de yuan. La recompra de capital industrial muestra la confianza del desarrollo a largo plazo. Sugerimos reexaminar el valor de la inversión de Qibin en el ciclo de auge del vidrio.
Sugerencias de inversión: Valoramos el negocio tradicional de la empresa para seguir contribuyendo a un sólido disco básico, vidrio fotovoltaico y vidrio electrónico y otros servicios innovadores para ayudar a reconstruir una nueva bandera, el precio actual de las acciones está muy infravalorado. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 3.964 millones de yuan, 4.267 millones de yuan y 4.771 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 1,48 Yuan, 1,59 yuan y 1,78 Yuan, y que el precio objetivo de la empresa se mantenga en 28,3 Yuan.
Consejos de riesgo: cambios en la política de producción de vidrio fotovoltaico, disminución significativa de la industria de la construcción, empresas inmobiliarias que no pueden completarse
