Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
El mejor rendimiento de la historia, la presión de la fase q4: en 2021, los ingresos / beneficios netos de la empresa matriz fueron 145,7 / 4.230 millones, yoy + 51,1% / + 133,4%, el mejor rendimiento de la historia. Entre ellos, el beneficio neto de un solo trimestre de q4 fue de 38,1 / 580 millones, yoy + 23,3% / – 3,8%, respectivamente. El beneficio neto de q4 se vio afectado principalmente por la disminución de la demanda de bienes raíces y el endurecimiento de los fondos, el precio del vidrio disminuyó, mientras que el precio de las materias primas aumentó rápidamente.
Se espera que los precios del vidrio flotado se mantengan a un buen nivel, aunque el costo es bajo presión, pero en general controlable. Durante el período que abarca el informe, la empresa realizó ventas de vidrio flotado de 119 millones de cajas pesadas, yoy + 4,5%, y estimó que las ventas de q4 en un solo trimestre fueron de unos 30 millones de cajas pesadas, las ventas en general se mantuvieron estables. Estimamos que el precio / costo / beneficio neto de la Caja única original es de aproximadamente 104 / 51 / 33 yuan en 21 años. En los 22 años transcurridos desde entonces, con la relajación marginal de la política inmobiliaria, la resiliencia de la demanda sigue existiendo en el marco de la “garantía de la entrega”; En la actualidad, la capacidad de producción de la línea de producción de 8 a 10 años o más es del 13,7% / 14,1%. En 2022, la línea de producción de edad avanzada se reparará en frío o se reducirá la oferta. Bajo el equilibrio dinámico de la oferta y la demanda, esperamos que los precios se mantengan en un buen nivel. Bajo el alto precio de las materias primas y la energía, la empresa utiliza activamente la cobertura para bloquear el precio de la ceniza de sosa, esperamos que el costo de 22 años de la empresa, aunque bajo presión, pero en general controlable.
La expansión de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico se aceleró y la cadena industrial siguió avanzando. La empresa había planeado 7 líneas de laminación de 1200t / D antes, y prevemos la producción de 1 / 6 líneas en 22 / 23 años. La empresa anunció la construcción de la segunda fase del proyecto Zhangzhou 1200t / D, y se espera que la producción en agosto de 23 años; Al mismo tiempo, se han construido cuatro nuevos proyectos fotovoltaicos de 1200t / D en Zhaotong, con un período de construcción de tres a ños, y se espera que dos de ellos entren en funcionamiento en 23h2. Con el desarrollo constante de la construcción de la capacidad de producción, esperamos que a finales de 23 años la empresa tenga una capacidad total de 13.000 D / t de vidrio fotovoltaico fuera de China, y la escala de la capacidad de producción se convertirá en el primer nivel de la industria. Además de la línea de producción, la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico propuesta de la empresa es de 1200t / D horno, se espera que el efecto de escala se desarrolle aún más, se espera que el costo por tonelada se mantenga en el nivel de los fabricantes de primera línea. Además, la empresa anunció que invertiría 1.080 millones de yuan en Zhaotong, Provincia de Yunnan, para apoyar la construcción de una base de producción de arena de cuarzo, la distribución activa de la mina de arena de sílice, una mayor extensión de la cadena industrial, mejorar la competitividad global. Esperamos que los ingresos de vidrio fotovoltaico de 2022 – 2024 superen el 10% / 20% / 40%, se espera que sea la segunda curva de crecimiento.
El crecimiento del vidrio de ahorro de energía se acelera, y se espera que la expansión de la capacidad de producción de vidrio electrónico / vidrio farmacéutico se acelere. Además de la construcción de vidrio / vidrio fotovoltaico, la empresa se dedica activamente a la distribución de vidrio de ahorro de energía / vidrio electrónico / vidrio medicinal y otros campos emergentes. En cuanto al vidrio de ahorro de energía (placa grande, hueco, etc.), las ventas de 21 años fueron de 32,6 millones de yuan, yoy + 48,8%, principalmente debido a la operación comercial de Changxing Energy Saving y Tianjin Energy Saving. En cuanto al vidrio electrónico, la empresa aceleró la construcción de la segunda fase del proyecto, con la expansión positiva de los canales aguas abajo, se espera que la cuota de mercado aumente constantemente. En cuanto al vidrio medicinal, la línea de producción de 25 T / D (primera línea de horno y segunda línea) de vidrio medicinal de borosilicato neutro en chenzhou, Provincia de Hunan, ha entrado en funcionamiento comercial y ha anunciado la inversión en la construcción de la segunda fase del proyecto de capacidad de producción de 40 t / d. Con la caída gradual de la capacidad de producción y la mejora de la tasa de calidad, se espera que el vidrio medicinal se libere gradualmente.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 39,0 / 46,5 / 5.620 millones (mantener la previsión de beneficios original), que corresponde al precio actual de las acciones pe 9 / 8 / 6 veces, teniendo en cuenta el crecimiento a largo plazo de la empresa, mantener la calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas aumentaron considerablemente; La nueva capacidad de producción fue inferior a lo previsto; El desarrollo de nuevos productos no está a la altura de las expectativas.
