Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Puntos de inversión
Evento: la compañía publicó el informe anual 2021 el 8 de abril. Los ingresos de explotación de la compañía en 2021 fueron de 34.102 millones de yuan, un aumento del 19,10% año tras año. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.188 millones de yuan, un aumento del 3,63% año tras año. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 706 millones de yuan, un descenso del 19,05% año tras año.
Los ingresos aumentaron constantemente y los beneficios disminuyeron a corto plazo como resultado del aumento de la proporción de nuevos productos. En el lado de los ingresos, la empresa logró ingresos de 34.102 millones de yuan, completó el presupuesto anual 107,09%, el crecimiento de los ingresos de explotación alcanzó el 19,10%, la tasa de crecimiento más alta desde 2010. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación de 2021q4 ascendieron a 15.759 millones de yuan, un aumento del 19,71% con respecto al a ño anterior, un aumento del 90,81% con respecto al mes anterior, y la entrega de cuatro estaciones representó el 46,21% de todo el año. En el lado de los beneficios, la empresa logró un beneficio neto de 1.188 millones de yuan en 2021, un aumento del 3,63% con respecto al a ño anterior, y un beneficio neto de 706 millones de yuan, una disminución del 19,05% con respecto al año anterior. En el cuarto trimestre, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 405 millones de yuan, una disminución del 21,03% en comparación con el a ño anterior, mientras que el beneficio neto deducido de la empresa matriz fue de 39 millones de yuan, una disminución del 88,56% en comparación con el año anterior. La tasa bruta anual de la empresa es del 12,49% (año tras año – 1,32 PCT), la tasa bruta de 2021q4 es del 10,23% (año tras año – 3,82 PCT), la empresa mantiene un crecimiento constante de los ingresos en las circunstancias, los beneficios muestran una gran disminución, la razón principal es que la Nueva entrega de productos de la empresa se expande, lo que conduce a la disminución de la tasa bruta de beneficio, al mismo tiempo, el costo inicial de la garantía post – venta de la entrega de productos es mayor, lo que conduce a una mayor disminución de la tasa neta de beneficio.
La industria principal creció rápidamente y el comercio exterior se redujo a corto plazo debido a la epidemia. En cuanto a los productos, los ingresos de los motores de aviación y los productos derivados de la empresa ascendieron a 31.885 millones de yuan, un aumento del 21,87% con respecto al a ño anterior, un margen bruto del 11,95%, una disminución de 2,86 PCT, y los motores de aviación, como actividad principal de la empresa, mantuvieron un crecimiento relativamente alto de los ingresos y una disminución del margen bruto, lo que dio lugar a un aumento de la relación entre la entrega y el pago de los principales nuevos productos. Los ingresos procedentes de las exportaciones de comercio exterior ascendieron a 1.292 millones de yuan, lo que representa una disminución del 14,42% con respecto al a ño anterior, un margen bruto del 7,65% y una disminución de 2,30 PCT. Los ingresos de los productos no aeronáuticos y otros ingresos ascendieron a 489 millones de yuan, lo que representa una disminución del 17,55% en comparación con el a ño anterior y un aumento del 27% en el margen bruto de 14,97 PCT.
La empresa opera constantemente y aumenta continuamente la inversión en I + D. En 2021, la proporción de gastos de tres empresas fue del 7,16%, con una disminución de 0,82 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta aumentó en 0,36 PCT, la tasa de gastos de gestión disminuyó en 0,33 PCT y la tasa de gastos financieros disminuyó en 0,86 PCT. Los gastos de garantía post – venta causados por la entrega de nuevos productos en 2021 se reflejan en los gastos de venta, los gastos de venta en 2021 fueron de 484 millones de yuan, un aumento del 59,93% en comparación con el a ño anterior, y los gastos de venta en 2021 q4 fueron de 253 millones de yuan, un aumento del 156,79% en comparación con el año anterior. Con la mejora continua del estado técnico de los nuevos productos, se espera que los gastos de venta de la empresa disminuyan considerablemente. En 2021, la inversión en I + D de la empresa ascendió a 645 millones de yuan, un aumento del 8,49% con respecto al a ño anterior, y se llevaron a cabo 334 investigaciones técnicas clave (año anterior + 26,04%), lo que aumentó continuamente la inversión en I + D y mejoró la competitividad de los productos.
Pedidos completos a mano, buen estado de funcionamiento. El flujo de caja operativo de la empresa en 2021 fue de 16.704 millones de yuan, un aumento interanual del 362,90%, y el flujo de caja de la empresa estaba en buenas condiciones. Al final del período sobre el que se informa, el pasivo contractual de la empresa era de 21.752 millones de yuan, un aumento del 675,34% con respecto al a ño anterior, lo que indicaba que la empresa estaba llena de pedidos a mano. Las existencias aumentaron un 9,45% a 20.515 millones de yuan, lo que indica un buen ritmo de entrega.
Sugerencias de inversión: la proporción de nuevos productos entregados por la empresa sigue aumentando, lo que tiene un impacto negativo en la rentabilidad a corto plazo de la empresa. Con el aumento de la madurez de los productos, se espera que la rentabilidad se recupere. Redujimos las previsiones de beneficios de la empresa, estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 serán de 41.771 millones de yuan, 50.980 millones de yuan y 62.015 millones de yuan, respectivamente (el valor original de 2022 – 2023 es de 42.935 millones de yuan y 52.111 millones de yuan), el margen bruto es de 11,96%, 12,37% y 12,8%, respectivamente, el beneficio neto de la empresa matriz es de 1.476 millones de yuan, 1.960 millones de yuan y 2.940 millones de yuan, respectivamente (el valor original de 2022 – 2023 es de 1.988 millones de yuan y 2.467 millones de yuan), la dificultad técnica de los motores de Aviación y las altas barreras de desarrollo y producción. Como líder de la industria de Aeromotores, la empresa tiene un fuerte monopolio y escasez en la industria y mantiene la calificación de “comprar”.
Eventos de alerta de riesgo: pedidos militares no esperados; La entrega del producto es inferior a lo esperado; Las previsiones de ingresos son inferiores a las expectativas.
