Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 17.470 millones de yuan, un aumento del 25,40% año tras año (34,09% año tras año, excluido el efecto de la fluctuación del tipo de cambio); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.768 millones de yuan, un aumento del 47,34% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior (57,55% en comparación con el mismo período del año anterior, excluido el efecto de las variaciones de los tipos de cambio). Las ventas anuales de zapatos deportivos ascendieron a 210 millones de pares, un aumento del 29,46%; Es decir, ASP en dólares aumentó alrededor del 3,5%. El margen bruto en 2021 fue del 27,23%, un aumento de 3,36 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, un margen de beneficio neto del 15,84%, un aumento de 2,36 puntos porcentuales con respecto al año anterior.
Los cinco primeros clientes se concentran en la mejora, la nueva cooperación de marca puede ser. Los cinco principales clientes representaron el 92% de las ventas totales, lo que representa un aumento adicional. En términos de crecimiento, Nike, deckers, VF, Puma y UA crecieron 44% / 58% / 13% / 26% / 45%, respectivamente. Los pedidos de Nike aumentaron al 35%, la principal fuente de crecimiento de los pedidos; UA comenzó a cooperar en 2018, 3 años de escalada a más de 10 millones de pares, es un rápido crecimiento de los clientes en los últimos años. En cuanto a la nueva marca, onrunning, NB y ASICS cooperan sin problemas y se espera que copien la ruta de cooperación de UA. La capacidad de producción de la empresa en todo el campo de la Agencia de calzado deportivo es relativamente escasa, la empresa a través de la cooperación con la empresa de la cabeza, la habilidad de la tecnología de producción para mejorar aún más, la voluntad de cooperación de la marca es fuerte, la demanda de pedidos futuros es suficiente.
En 2021 se liberarán más nuevas capacidades y el crecimiento de la capacidad se estabilizará en el futuro. La producción anual de 21 años fue de 210 millones, un aumento del 29,46%. Las fuentes del aumento de la capacidad de la empresa incluyen la puesta en marcha de nuevas fábricas, la ampliación de las antiguas y la mejora de la eficiencia. 2021: la puesta en marcha de tres nuevas fábricas en Vietnam del Norte es la principal fuente de aumento de la capacidad en 21 años. A finales de este año, tres fábricas todavía estaban subiendo cuesta arriba (de dos a seis por ciento, una fábrica de vampiros todavía no había aportado zapatos acabados). 2022: la escalada de nuevas plantas y la expansión de las antiguas seguirán contribuyendo a la nueva capacidad. Futuro: la primera fase de la planta Indonesia se pondrá en funcionamiento a finales de los 22 años, y la nueva planificación de la planta se llevará a cabo en Vietnam del Norte. La capacidad de producción a largo plazo de la empresa es suficiente.
Los márgenes de beneficio se han elevado y se han mantenido estables en niveles elevados, lo que ha dado lugar a un comportamiento líder en la difícil situación de la industria. La tasa bruta de 21 años de la empresa fue del 27,23%, aumentada en 3,36 puntos porcentuales, y la tasa bruta de los cuatro trimestres de la escala comparable mostró un estado muy estable. La estabilidad del margen bruto proviene del modelo de negocio de la empresa y de la respuesta positiva a la situación epidémica para garantizar el funcionamiento normal de la producción. El modelo de negocio 1) el precio de las principales materias primas es determinado por el proveedor de la marca y las materias primas, y la fábrica no soporta la presión del aumento de precios; En cuanto al tipo de cambio, la empresa es el costo del dólar de los Estados Unidos, la valoración del dólar de los Estados Unidos, el Centro de liquidación en Hong Kong, el impacto del tipo de cambio es pequeño. Después de superar la situación epidémica y los factores desfavorables como el tipo de cambio, el margen de beneficio de 21 años de la empresa aumentó 2,36 puntos porcentuales a 15,84%, principalmente debido a la optimización continua de la estructura del cliente. El margen de beneficio de la empresa está en el nivel de liderazgo absoluto de la industria, lo que demuestra el estilo de liderazgo de la fabricación de calzado deportivo.
Mirando hacia el futuro, la cuota de la empresa en el sector de los zapatos deportivos seguirá aumentando, la estabilidad de los beneficios es fuerte. En el contexto de la situación epidémica del sudeste asiático que afectó a toda la cadena de suministro en 2021, la empresa se basó en la ventaja de la ubicación geográfica y la excelente gestión de la fábrica, la producción no se vio afectada en gran medida. El crecimiento futuro de la empresa sigue siendo el aumento de la cuota de compra de los principales clientes (principalmente Nike), el volumen de nuevos clientes, la liberación continua de la capacidad y las reservas de capacidad de seguimiento adecuadas, la empresa en el cambio de la estructura del cliente y la liberación de la capacidad de resonancia. En el caso de que la expansión de los competidores sea débil, es inevitable que la empresa aumente su participación en la industria. El aumento de la cantidad de pedidos de la marca principal de la empresa también significa que el proceso de producción del producto es más maduro, lo que favorece la estabilidad del margen de beneficio de la empresa.
Sugerencia de inversión: Creemos que el rendimiento futuro de la empresa en la etapa actual es seguro, la valoración actual se encuentra en la posición inferior después de la cotización en bolsa. En combinación con la capacidad de producción de la empresa y los pedidos en mano, se prevé que el beneficio neto de la empresa para 2022 – 2024 sea de 34,65, 42,18 y 5.122 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 25,19%, 21,74% y 21,43%, respectivamente, y que el precio de Las acciones correspondiente a pe sea de 24,92, 20,47 y 16,86 veces, respectivamente, para mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la epidemia del sudeste asiático superó las expectativas, el aumento de los precios de las materias primas superó las expectativas, el aumento de los precios del transporte marítimo superó las expectativas.
