Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Event: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) release the 2021 Annual Report. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.606 millones de yuan, lo que representa una disminución del 1,46% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 283 millones de yuan, una disminución del 33,81% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, 2021q4 ingresos trimestrales de 1.242 millones de yuan, un aumento del 6,83%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 94 millones de yuan, una disminución del 11,13% con respecto al a ño anterior.
En el mismo período, el efecto de alta base causó una pequeña caída en la tasa de crecimiento de la cocina, la línea sigue siendo el principal canal de ventas. En 21 años, los ingresos de la pequeña electricidad de la cocina ascendieron a 2.930 millones de yuan (- 5,9%), lo que representa aproximadamente el 81% de los ingresos totales. Otros pequeños electrodomésticos crecieron a un ritmo más alto, de + 96,1% a 230 millones de yuan. Cocina pequeña electricidad, 1) Sub – Producto: 20 años de situación epidémica bajo la catálisis de un mejor rendimiento de las nuevas categorías de crecimiento hacia abajo, ollas y sartenes, productos de ollas estables. En 21 años, la pequeña electricidad de la cocina eléctrica / eléctrica / occidental fue de – 31,03% / – 18,84% / + 1,81% año tras año, y la demanda de la cocina y la tetera fue relativamente estable, con un aumento del 12,56% / 11,50%. Sub – canal: la línea sigue siendo el principal canal de ventas, representando el 96% de los ingresos de China +. Los ingresos en línea de 21 años de la empresa disminuyeron un 2,4% a 3.250 millones de yuan, principalmente debido al efecto de alta base en el mismo per íodo del año pasado y a la debilidad de la demanda de consumo en 21 años. De acuerdo con Ovi Cloud Net, 21 años de máquinas de cocina / hervidor de Salud / tostadora y otros pequeños electrodomésticos emergentes ventas de categoría año tras año – 20,7% / + 2,3% / – 9,7%, la presión general de la industria.
La rentabilidad general es sólida, la competencia se intensifica + la promoción de nuevos canales aumenta los costos de venta. Margen bruto: bajo la presión del aumento de los precios de las materias primas, el margen bruto global de 21 años aumentó de + 0,4 PCT a 32,78% año tras año, y el margen bruto en línea aumentó de 1,8 PCT a 34,3% año tras año, principalmente debido a la presión de los costos digestivos de la empresa Mediante el ajuste de la estructura de los productos y el aumento del precio medio de los productos. Tasa final: 21 años de tasa de ventas / gestión / R & D de la empresa en comparación con + 3,3 / + 0,3 / + 0,7 / – 0,04 PCT a 15,3% / 3,6% / 3,6%. La tasa de ventas aumentó en gran medida, principalmente en 1) 20 años de situación epidémica en la publicidad de la marca para reducir la base del mismo período; En la actualidad, el aumento de la competencia en línea y el aumento de los costos de publicidad de las nuevas plataformas, como el buffet superpuesto, aumentan los costos de promoción. Beneficio neto: en general, el tipo de interés neto a 21 años disminuyó 3,8 PCT al 7,9%. Flujo de Caja: el flujo de caja operativo neto disminuyó un 85,8% a 170 millones durante todo el año, principalmente debido al aumento del efectivo pagado por la compra de bienes y la recepción de servicios.
Pequeños electrodomésticos creativos lideran el desarrollo de categorías para construir una curva de crecimiento. Los pequeños electrodomésticos en línea reducen el umbral de la oferta de la industria, los nuevos jugadores aumentan el costo del drenaje en línea. Pero creemos que Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) como Los productos de cola larga que excavan continuamente la demand a del dominio de segmentación del consumidor pueden formar una cierta mente de marca; La empresa tiene muchos años de experiencia en el comercio electrónico, la sensibilidad al cambio de canal es fuerte. Se espera que en el futuro la empresa desarrolle aún más categorías como la maternidad y el cuidado de los niños, y construya una curva de crecimiento.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 3,39 / 4,18 / 508 millones de yuan, un aumento del 19,7% / 23,2% / 21,6%. La empresa tiene un gran espacio para el crecimiento a largo plazo, manteniendo la calificación anterior de “comprar”.
Consejos de riesgo: nuevos productos se expanden menos de lo esperado, la guerra de precios conduce a la pérdida de beneficios
