Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Event: The Company announced the 2021 Annual Report, the company achieved 34.102 million Yuan in revenues, 19.1 per cent increase, the net profit of the parent is 1.188 million Yuan, 3.63 per cent increase.
El negocio de Aeromotores siguió creciendo y el negocio no principal disminuyó. Durante el período que abarca el informe, los ingresos de las empresas de Aeromotores y productos derivados ascendieron a 31.885 millones de yuan, lo que representa un aumento del 21,87% con respecto al año anterior; Los ingresos procedentes de la subcontratación de exportaciones ascendieron a 1.292 millones de yuan, lo que representa una disminución del 14,42% con respecto al a ño anterior; Los ingresos procedentes de productos no aeronáuticos y otras empresas ascendieron a 489 millones de yuan, lo que representa una disminución del 17,55% con respecto al a ño anterior. Creemos que la empresa sigue centrándose en la industria principal de la aviación, en las exportaciones, la reducción de los pedidos de la industria no aérea, la futura empresa todavía puede confiar en la industria principal de los motores de aviación para mantener el crecimiento continuo del rendimiento.
La capacidad de Gestión sigue mejorando y la tasa de gastos sigue disminuyendo durante el período de la empresa. La tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 8,55%, una disminución de 1 PCT en comparación con el a ño anterior. Entre ellos, debido a la mejora de la eficiencia de la gestión de la empresa, la tasa de gastos de gestión de la empresa es del 5,53%, una disminución del 0,32% con respecto al a ño anterior; Debido al aumento de las tareas de apoyo posventa, los gastos de venta aumentaron un 59,93% año tras año; Debido al gran aumento de los pasivos contractuales de la empresa, el flujo de caja de la empresa es abundante y los gastos financieros disminuyen un 76,11% año tras año. Creemos que, con la mejora continua de la capacidad de gestión de la empresa y la mejora continua de la situación financiera, la tasa de gastos durante el período de la empresa todavía tiene cierto margen de disminución.
La proporción de nuevos productos está aumentando y el margen bruto de ventas está disminuyendo. En 2021, el margen bruto de ventas de la empresa fue del 12,49%, una disminución de 2,48 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, debido principalmente a: debido al ajuste de la estructura de los productos, el aumento de la proporción de nuevos productos, el margen bruto de ventas de Aeromotores y productos derivados de la empresa disminuyó en 2,86 PCT al 11,95% en comparación con el mismo período del año anterior; Debido a la disminución de la producción y al aumento de la proporción de costes fijos, el margen bruto de ventas de la subcontratación de exportación de la empresa se redujo en 2,3 PCT al 7,65%. Debido al aumento de las ventas de algunos productos de alto margen bruto, la tasa bruta de ventas de productos no aeronáuticos de la compañía aumentó 14,97 PCT a 27%. Creemos que a medida que el nuevo modelo de seguimiento de la liberación gradual, se espera que el nivel de margen bruto de ventas de la empresa mejore, se espera que el punto de inflexión.
La sustitución de aviones militares, el aumento de la producción de aviones civiles, la demanda de Aeromotores sigue aumentando. Con el objetivo de construir el ejército en 2027, la defensa nacional y la construcción del ejército avanzan continuamente. En la actualidad, la construcción del ejército se encuentra en un período crítico de actualización de nuevos modelos y modelos originales. Con el desarrollo de la certificación de aeronavegabilidad de C919, el número de aviones de pasajeros domésticos aumentará día a día, y la demanda de motores de aviación civil domésticos será cada vez más urgente.
Sugerencia de inversión: la empresa está en una posición monopolística en la industria de fabricación de motores, con turborreactores, turboventiladores, turbohélices, turbohélices y otros tipos de capacidad de producción de Aeromotores militares, es el principal proveedor nacional de motores de guerra. Las barreras técnicas para el desarrollo de Aeromotores son altas, con la sustitución de aviones militares en un pico gradual, el futuro del mercado de motores civiles se está expandiendo cada vez más, la empresa como líder de Aeromotores en China, la industria principal se espera que mantenga un crecimiento constante. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 14,6, 18,8 y 2.410 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente al precio actual de las acciones sea de 77, 60 y 46 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “Buy – a”.
Aviso de riesgo: el riesgo de que los pedidos de aviones militares no sean tan esperados; Riesgo de que los motores de aviación civil nacionales no progresen como se esperaba.
