Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) ( Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) )
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a unos 3.310 millones de yuan, un aumento del 10,3% con respecto al año anterior; La pérdida neta de la madre es de unos 34 millones de yuan, en comparación con el beneficio del año anterior (28 millones de yuan) de las ganancias a las pérdidas; Las pérdidas netas deducidas de las pérdidas no atribuibles a la madre ascendieron a unos 75 millones de yuan, frente a las ganancias del año anterior (11 millones de yuan) de las ganancias a las pérdidas; Sin embargo, la empresa todavía tiene la intención de distribuir dividendos en efectivo (antes de impuestos) 0,03 Yuan / acción, el total propuesto de dividendos en efectivo (antes de impuestos) alrededor de 62 millones de yuan.
La política de reducción de las tasas aeroportuarias ha terminado y los ingresos de las principales compañías aéreas han aumentado. La recuperación de la demand a de aviación se ha visto frenada por las múltiples emisiones de brotes en China en 2021, con un caudal de pasajeros de aproximadamente 36,36 millones de pasajeros en 2021 (el tercero en todo el país), una disminución del 4,1% en comparación con el mismo per íodo de 2020. En comparación con el mismo per íodo de 2019, el caudal de pasajeros en China, el mundo y la región disminuyó un 2,6%, un 85,0% y un 100%, respectivamente, lo que representa el 77%, el 2% y el 0% del nivel de 2019, respectivamente. En 2021, los vuelos despegaron y aterrizaron alrededor de 318000, una disminución del 0,8% con respecto al a ño anterior. Esto representa el 86% del nivel del mismo per íodo de 2019. Sin embargo, teniendo en cuenta la aplicación de la política de reducción parcial de las tasas durante la epidemia en 2021, la empresa logró unos ingresos de explotación de 2.270 millones de yuan en 2021, un aumento del 9,2% año tras año. Debido a la actual situación epidémica en China sigue siendo repetida, la compañía en enero – febrero de 2022 el caudal de pasajeros disminuyó un 23,74% año tras año, los vuelos de despegue y aterrizaje cayeron un 9,81% año tras año.
La rigidez de los costos, etc., arrastra el margen bruto de la industria principal de la aviación. En 2021, el costo de funcionamiento de la industria principal de la aviación aumentó un 10,4% en comparación con el mismo período del año anterior, además de las razones más rígidas de los costos generales de funcionamiento del aeropuerto, también se superponen las razones de la lista de arrendamiento operativo y la conversión de la Oficina de satélites. El margen bruto de 21 años para la industria principal de la aviación de la compañía fue de – 17,9%, una disminución de 1,3 PCT en comparación con 2020.
Los ingresos por arrendamiento comercial de terminales aumentaron año tras año. En 2021, la empresa logró unos 350 millones de yuan en ingresos de arrendamiento comercial de terminales, un aumento del 6,8% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el negocio de servicios de valor a ñadido de toda la aviación logró un beneficio operativo de unos 210 millones de yuan en 2021. Sin embargo, en marzo de 2022, el Gobierno Popular de Shenzhen promulgó medidas relacionadas con el “rescate”, la empresa reducirá el alquiler de viviendas a los inquilinos, una estimación preliminar para reducir los ingresos de explotación de la empresa en 2022 en unos 100 millones de yuan.
El arrendamiento operativo tiene un impacto negativo. Aunque los ingresos de 21 años de la empresa aumentaron un 10,3% año tras año, el margen bruto aumentó 1,95 PCT a 8,33% año tras año, lo que impulsó el aumento general del beneficio bruto de la empresa en un 44% a 276 millones de yuan, los gastos financieros de la empresa en 2021 aumentaron de – 34 millones de yuan en 2020 a 126 millones de yuan. El beneficio operativo de 21 años de la empresa afectada fue de – 111 millones de yuan, el beneficio del año anterior (59 millones de yuan) de las ganancias a las pérdidas.
La capacidad de producción sigue aumentando, lo que abre el espacio para el crecimiento futuro. La Oficina de satélites Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) se inauguró oficialmente el 7 de diciembre de 2000 y puede satisfacer las necesidades de apoyo de 52 millones de personas al año junto con T3; Además, la norma de capacidad horaria máxima se elevó a 60 incursiones en 21 años; Además, la empresa siguió promoviendo la construcción de la tercera pista y la planificación de la reconstrucción de las terminales T1 y T2, y avanzó constantemente hacia el objetivo de la construcción de “dos centros” para pasajeros y carga.
Sugerencia de inversión: Aunque la situación epidémica de China ha sido repetida, la ventaja de ubicación y la ventaja competitiva de la empresa no han cambiado sustancialmente debido a la situación epidémica. Con el avance de la vacunación / tratamiento de covid – 19, la recuperación de la demanda de aviación y la revaluación del valor del aeropuerto de primera línea son eventos deterministas. Sobre la base de que la duración de la epidemia de covid – 19 superó las expectativas, redujimos las previsiones de beneficios netos de la empresa de 22 a 23 años a – 039 millones de yuan, + 350 millones de yuan (anteriormente + 330 millones de yuan, + 620 millones de yuan), y aumentamos las previsiones de beneficios netos de 24 años a 590 millones de yuan; Sobre la base de los fundamentos de la empresa mejorará gradualmente, manteniendo la calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: la duración del brote de covid – 19 supera las expectativas del mercado; La fuerte disminución de la macroeconomía ha dado lugar a una disminución de la demanda industrial; Las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos siguen fermentando y el tipo de cambio del renminbi fluctúa considerablemente. El precio del petróleo crudo ha aumentado considerablemente.
