Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
2022q1: más allá de las expectativas anteriores, una fuerte aceleración
Los resultados del primer trimestre de 2022 aumentaron anticipadamente: los ingresos de 2022 q1 ascendieron a 8.474 millones de yuan (yoy 71,18%), superando las expectativas de la empresa del 65% al 68% anunciadas anteriormente, y los ingresos aumentaron alrededor del 78,47% año tras año a un tipo de cambio constante, lo que indica una fuerte tendencia al crecimiento.
El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.643 millones de yuan (yoy 9,54%), la tasa de crecimiento interanual inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos se debió principalmente a los ingresos de inversión y a las pérdidas por valor razonable (la empresa espera que q1 genere una pérdida neta de 179 millones), que También se asociaron con la caída de 2022 q1a, Hong Kong y los mercados extranjeros. El beneficio neto retenido fue de 1.714 millones de yuan (yoy 106,52%), el beneficio neto ajustado de no – IFRS fue de 2.053 millones de yuan (yoy 85,82%, 2022q1 ajustó el beneficio neto ajustado de 2021q1 a 1.105 millones), y el beneficio neto ajustado se mantuvo por encima del crecimiento de los ingresos debido a que la empresa “optimiza continuamente la eficiencia operativa, hace que la tasa de utilización de la capacidad siga aumentando, y el efecto de escala se puede mostrar aún más”.
Análisis de la oferta y la demanda
En 2022, bajo la aceleración de la capacidad de producción y el cumplimiento de las directrices de rendimiento de la empresa, los ingresos y beneficios de la empresa en 2022 tienen una fuerte tendencia a aumentar la certeza. Los inversores están generalmente preocupados por la sostenibilidad de los altos ingresos de las empresas en 2022 y por las fluctuaciones a corto plazo de la inversión y la financiación mundiales.
Creemos que los ingresos de 2022 – 2025 acelerarán el nuevo ciclo de efectivo. Las principales bases son las siguientes:
Lado de la oferta: el gasto de capital de la empresa se aceleró continuamente (3.031 millones en 2020, 6.936 millones en 2021, y esperamos que todavía se acelere en 2022) y apoye la base de capacidad de alto crecimiento de los ingresos en 2023 – 2024. De acuerdo con el ciclo de construcción y puesta en marcha de activos fijos de 1,5 a 2 años, podemos esperar que 2021 – 2022 el aumento de los gastos de capital en comparación con la historia aumentará la capacidad de producción de 2023 – 2024 para continuar (de acuerdo con la proporción histórica de activos fijos de toda la industria farmacéutica, esperamos que la nueva capacidad de construcción y la capacidad de producción de pequeñas moléculas cdmo siga siendo la principal), sentando las bases para un alto rendimiento de la capacidad de crecimiento.
Lado de la demanda: la demanda comercial de cdmo es vigorosa y se espera que continúe, y la nueva elasticidad empresarial es grande. Continuando con la discusión anterior de que la nueva capacidad de producción se basa principalmente en cdmo Molecular pequeño, creemos que puede coincidir con el proyecto de cdmo Molecular pequeño de la empresa que entra en la fecha de vencimiento. El número anual de nuevos proyectos comerciales en 2019 – 2021 fue de 5 / 7 / 14, lo que dio lugar a una aceleración significativa de los ingresos de las pequeñas moléculas cdmo (39% / 41% / 55% de los ingresos de yoy en 2019 – 2021 y una mayor aceleración en 2022). Según la empresa de referencia, 2021q2 small molecular cdmo Services Clinical Projects represent a el 14,1% del número mundial, creemos que el negocio de small molecular cdmo de la empresa todavía está en la fase de implementación de proyectos comerciales, que es 2023 – 2025, los ingresos generales de la empresa para mantener un alto crecimiento del disco básico. Además, también hemos visto un gran número de nuevos negocios (como polipéptidos y oligonucleótidos cdmo, cgtcdmo, etc.) inversión y financiación, el número de oleoductos también está aumentando continuamente, el lado de la demand a impulsa nuevos negocios a un alto crecimiento o incluso una fase de crecimiento acelerado, se espera que traiga flexibilidad de rendimiento.
Sobre la base de lo anterior, creemos que la tendencia de la aceleración de los ingresos de la empresa en 2022 es segura, y esperamos que la empresa entre en una nueva fase de aceleración del crecimiento compuesto de los ingresos de cinco a ños en 2025.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la empresa EPS 2022 – 2024 sea de 2,96, 3,46 y 4,37 Yuan / acción, el precio de cierre del 8 de abril de 2022 corresponde a 2022 pe 35 veces (correspondiente a 2023 pe 30 veces), todavía en una posición relativamente infravalorada, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo de disminución de la prosperidad de la inversión mundial en I + D; El riesgo de disminución de las empresas se debe a la mala expansión de la internacionalización; Cada riesgo competitivo; Riesgo cambiario; El riesgo de incertidumbre causado por la fluctuación del valor razonable.
