Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
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En la noche del 8 de abril de 2022, la empresa publicó su informe anual 2021: los ingresos de 2021 ascendieron a 1.375 millones de yuan, un aumento del 41,06%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 314 millones de yuan, un aumento del 78,92%. El beneficio neto retenido fue de 152 millones de yuan, un aumento del 18,01%.
Puntos de inversión
Factores a corto plazo perturban el beneficio neto
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.375 millones de yuan (+ 41,06%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 314 millones de yuan (+ 78,92%) y el beneficio neto retenido fue de 152 millones de yuan (+ 18,01%). Y antes de la publicación de los resultados de 2021 Express básicamente coinciden. De los cuales 2021q4 ingresos 402 millones de yuan (+ 26,00%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 88 millones de yuan (+ 21,54%); Deducción no 51 millones de yuan (+ 17,50%). El crecimiento de los beneficios no netos deducidos es más lento que el de los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz, debido al aumento de los ingresos por variaciones del valor razonable (147 millones de yuan de beneficios netos atribuibles a la empresa matriz) debido a la posesión indirecta de acciones.
El margen bruto en 2021 fue del 25,70% (con una disminución de 2,20 PCT), de los cuales el margen bruto en 2012q4 fue del 54,79% (con un aumento de 5,17 PCT), principalmente por las siguientes razones: 1) en los tres primeros trimestres, especialmente en los dos primeros trimestres, el costo del consumo de productos porcinos mantuvo un alto nivel, el costo de la carne de cerdo disminuyó en cuatro estaciones; En 2020, el Estado en el alivio del seguro de dotación, 2021 no lo hizo, el costo de la mano de obra aumentó año tras año; La segunda fase de la planta inteligente de Songjiang se puso en funcionamiento en junio de 2021, y desde el tercer trimestre ha habido un proceso de depreciación, la capacidad de producción cuesta arriba necesita un cierto tiempo, reducirá el margen bruto; La tasa de utilización de la capacidad de producción en las cuatro estaciones volvió a su nivel normal; Factores perturbadores como el precio de las verduras en el tercer trimestre. Se prevé que el margen bruto se mantenga en 2022 en 2021 q4.
El tipo de interés neto en 2021 fue del 22,77% (con un aumento de 4,81 PCT), de los cuales 2021 q4 fue del 21,88% (con una disminución de 0,87 PCT). Los gastos de venta en 2021 ascendieron a 90 millones de yuan (un 89% más), lo que se debió a los gastos de promoción de la publicidad, el aumento de la remuneración de los empleados y el aumento de las bonificaciones de las cuatro estaciones.
La expansión de la tienda fue suave y el negocio de comidas en grupo creció rápidamente.
A finales de 2021, la tercera generación de tiendas representaba casi el 80%. A finales de 2021, había 3.461 tiendas de franquicias (2.950 en el este de China, 370 en el sur de China y 141 en el norte de China), un aumento neto de 372 en comparación con el a ño pasado, un máximo de casi cinco años. Los ingresos medios de las tiendas de franquicias en 2021 fueron de 323900 Yuan (un aumento del 3% con respecto a 2019), que se han recuperado y superado los niveles anteriores a la epidemia de 2019. En 2021, los ingresos medios de las tiendas de campaña directa ascendieron a 1.364000 Yuan (un 25% más que en 2019) y también se recuperaron y superaron los niveles anteriores a la epidemia de 2019. A finales de 2021 había 21 distribuidores, un aumento neto de 6.
En cuanto a los productos, en 2021 los ingresos de la categoría de fideos ascendieron a 469 millones de yuan (el mismo aumento del 53%), el margen bruto de beneficio fue del 22,48% (la misma disminución de 2,10 PCT), lo que representa el 34%; De ellos, los ingresos de 2021 q4 ascendieron a 144 millones de yuan (un aumento del 46%). Los ingresos de los rellenos ascendieron a 365 millones de yuan (un aumento del 25%) y el margen bruto de beneficio fue del 25,00% (una disminución de 1,93 PCT), lo que representa el 27%; De ellos, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 99 millones de yuan (un aumento del 5,44%). Los ingresos procedentes de la compra de alimentos ascendieron a 405 millones de yuan (un aumento del 55%) y el margen bruto de beneficio fue del 26,36% (una disminución de 0,25 PCT), lo que representa el 29%. Los ingresos de los accesorios de embalaje ascendieron a 90 millones de yuan (un aumento del 20%) y la tasa bruta de beneficio fue del 28,76% (una disminución de 3 PCT), lo que representa el 6,6%. De ellos, 2021q4 registró ingresos por valor de 27 millones de yuan (una disminución del 5%). Los ingresos de gestión de los franquiciados ascendieron a 46 millones de yuan (+ 18,17%), con un margen bruto del 51,22%, lo que representa el 3%.
Desde el punto de vista de los canales, los ingresos de las ventas de franquicias en 2021 ascendieron a 1.121 millones de yuan (un aumento del 38%), lo que representa el 81,5%; De ellos, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 317 millones de yuan (un aumento del 21%). En 2021, los ingresos de ventas de las tiendas directas ascendieron a 26 millones de yuan (un aumento del 107%) y representaron el 2%; De ellos, 2021q4 registró ingresos por valor de 108 millones de yuan (un aumento del 118%). En 2021, los ingresos procedentes de las ventas de comidas en grupo ascendieron a 215 millones de yuan (un aumento del 61%) y representaron el 15,6%. Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 73 millones de yuan (un aumento del 51%), y se espera que el negocio de comidas de Grupo continúe en 2022. Los ingresos totales de otros canales ascendieron a 131 millones de yuan (16% menos), lo que representa el 1%; De ellos, 2021q4 registró ingresos por valor de 03 millones de yuan (una disminución del 19%).
A nivel subregional, los ingresos de China Oriental en 2021 ascendieron a 1.257 millones de yuan (un aumento del 42%) y representaron el 91%; De ellos, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 366 millones de yuan (un aumento del 29%). En 2021, los ingresos del Sur de China ascendieron a 84 millones de yuan (un aumento del 21%) y representaron el 6%; De ellos, 2021,4 millones de ingresos q4 (la misma disminución del 6%). En 2021, los ingresos del Norte de China ascendieron a 31 millones de yuan (un 111% más), lo que representa el 2%; De ellos, 2021q4 registró ingresos por valor de 10 millones de yuan (un aumento del 62%). En 2021, los ingresos de otras regiones ascendieron a 03 millones de yuan (una disminución del 17%), de los cuales 2021,4 millones de yuan (una disminución del 57%) fueron causados por la epidemia.
En cuanto a la capacidad de producción, la capacidad total de producción de los productos de punto de pasta en 2021 fue de 47.800 toneladas (un aumento del 48%), de las cuales 44.000 toneladas (un aumento del 48%) fueron producidas por la fábrica de Shanghai y la tasa de utilización de la capacidad fue del 91,62%. La capacidad total de los productos de relleno fue de 23.000 toneladas (un aumento del 21%), de las cuales 29.200 toneladas (un aumento del 29%) se utilizaron en la fábrica de Shanghai, y la tasa de utilización de la capacidad fue del 101,20%. Nanjing project is scheduled to be put into operation in the second half of 2022, and it is expected that after the production, the production will form the production of 186 million kinds of pan, 11 million bags of prepacking kinds of Meat and the production of 228 million tons OF FILLING kinds; El proyecto Songjiang de 620 millones mejorará la capacidad de producción de Shanghai y China Oriental.
Estructura organizativa clara, más de 700 nuevos objetivos de la tienda
En la actualidad, la estructura organizativa de la empresa es clara, la mejora de la División de servicios de comidas de grupo para la División de servicios de clientes clave, la clara orientación empresarial; Mejorar el centro comercial de Babi como centro de Operaciones de comercio electrónico, junto con la Plataforma de terceros, fortalecer la expansión de las empresas; Actualizar el Centro de gestión de la información al Centro digital de I + D, fortalecer la capacidad de Gestión digital de la empresa, construir nuevas plantas químicas inteligentes, etc.
Las principales medidas de la empresa en 2022 son: 1) ampliar constantemente la capacidad de producción, promover la construcción de proyectos en Nanjing, Shanghai y Wuhan, mejorar la utilización de la capacidad de las fábricas en el norte y el sur de China y promover la distribución nacional de las empresas; Ampliar las dos principales operaciones básicas de las cadenas de tiendas y los principales clientes de comidas en grupo, y añadir al menos 700 tiendas en 2022; Mantener la I + D y la innovación de los productos básicos y enriquecer los dos tipos de productos básicos; Mejorar la influencia de la marca a través de los nuevos medios de comunicación y la transmisión en vivo de las mercancías; Fortalecer la construcción de recursos humanos, centrándose en la selección, el cultivo y el desarrollo de talentos; Promover las fusiones y adquisiciones y ampliar la escala de ventas y la cuota de mercado.
Previsión de beneficios
En la actualidad, la rentabilidad de las tiendas de la empresa sigue mejorando y el negocio de comidas en grupo sigue creciendo, creemos que se espera que la empresa alcance un nuevo nivel en 2022 y que el rendimiento se libere aún más. Esperamos que el EPS 2022 – 2024 sea de 1,09 / 1,33 / 1,59 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 27 / 22 / 19 veces, por primera vez cubierto, dando una calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
Los riesgos macroeconómicos a la baja, la epidemia arrastra el consumo, la apertura de tiendas menos de lo esperado, el riesgo de aumento de las materias primas, etc.
