Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Punto de vista básico
Los ingresos de las cuatro estaciones siguieron aumentando y los beneficios se vieron ligeramente limitados. Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 3.500 millones de yuan (+ 15%) y el beneficio neto fue de 505 millones de yuan (+ 9%). Los ingresos de q4 fueron de 1.200 millones de yuan (+ 14%) y el beneficio neto fue de 136 millones de yuan (- 16%). En el contexto del aumento de los precios de las materias primas y la falta de núcleo, los beneficios de las cuatro estaciones están ligeramente sujetos a presión.
El margen de beneficio disminuyó ligeramente debido al aumento de los precios de las materias primas. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 24,2%, una disminución interanual de 2,2 PCT, el margen neto de interés del 15,1%, una disminución interanual de 1,1 PCT. El margen bruto de q4 fue del 22,1%, 2,8 PCT y 2,4 PCT respectivamente. El tipo de interés neto fue del 11,7%, disminuyó 3,4 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, disminuyó 4,5 PCT en comparación con el mes anterior, y la rentabilidad de q4 disminuyó.
Aumentar la inversión en I + D de nuevos productos, la tasa de gastos de I + D ha aumentado considerablemente. En 2021, la tasa de cuatro empresas fue del 9,7%, con un aumento de 0,8 PCT, de los cuales la tasa de gastos de Gestión / R & D / ventas / Finanzas fue de 2,36 / 6,85 / 0,81 / – 0,35 PCT, con un cambio de – 0,26 / + 1,11 / – 0,07 / + 0,05 PCT, con un gran cambio en los gastos de I + D, que se debió principalmente a la promoción de la investigación y el desarrollo de nuevos productos y a la producción en masa.
Con el rápido desarrollo de nuevos servicios, las ventas de productos de control electrónico inteligentes han aumentado considerablemente. Los productos de la empresa se dividen principalmente en productos de frenado mecánico (ingresos en 202160%, año tras año – 8%) y productos de frenado de control electrónico (ingresos en 202137%, año tras año + 12%) dos categorías principales, se benefician de la sustitución de la localización de EPB y la producción en masa gradual de wcbs, productos de control electrónico inteligentes de la empresa en 2021 ventas 132 millones de conjuntos, un aumento del 57%, con 1.275 millones de yuan de ingresos, un aumento del 65%.
Adquisición de Wanda Steering Gear, diseño del sistema de dirección. La empresa y la parte vinculada ruizhi lianneng adquirieron acciones de Wanda Direction Machine Company (la empresa aportó 200 millones, 45% de acciones; ruizhi lianneng aportó 90 millones, 20% de acciones). Wanda Steering Gear se dedica principalmente al sistema de dirección de automóviles y sus principales productos son Steering Gear y Steering column. Creemos que el negocio del sistema de dirección de diseño de la empresa ayuda a la expansión de la categoría de la empresa, se beneficia de la tendencia general de la inteligencia del chasis.
Consejos de riesgo: el impacto de la epidemia de covid – 19 es continuo y los precios de las materias primas fluctúan.
Sugerencias de inversión: teniendo en cuenta el aumento de los precios de las materias primas y la continuación de la falta de núcleo en 2022, reducimos las previsiones de beneficios y esperamos que la empresa obtenga un beneficio neto de 6,9 / 9,5 / 1.260 millones de yuan en 22 – 24 años (previsión de beneficios anteriores de 726 / 977 millones de yuan en 2022 – 2023). Los productos de control de línea de la empresa han logrado un avance nacional, es el producto básico de la capa ejecutiva de conducción inteligente, la competitividad de los productos es fuerte, la expansión de los clientes es suave, se espera que se beneficie plenamente de la tendencia general de la industria automotriz de la electricidad inteligente, con referencia a la valoración comparable de la empresa, actualizamos el rango de valoración objetivo de un a ño de 67 – 72 Yuan (79 – 84 Yuan antes), mantener la calificación de “aumento de acciones”.
