Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
1, dimensión 1: fuerte crecimiento, la empresa se acumula, la placa porcina entra en la fase de rápido crecimiento.
La expansión constante de la capacidad sienta las bases para el crecimiento continuo de la producción. Antes de la explosión, el volumen de producción de la empresa se mantuvo en un promedio anual del 24% del crecimiento compuesto. La no explosión afectó parte de la capacidad de producción de la empresa, con la mejora continua del modo de cría y la mejora continua de la capacidad de gestión de la empresa, 2021 la cantidad de columna de la empresa volvió a 10 millones de niveles. Hasta la fecha, la capacidad de producción de la granja de cerdos de la empresa ha alcanzado los 46 millones de cabezas, alrededor de 1 – 1 millones de cerdas reproductoras de alto rendimiento y la edad gestacional es baja (hasta febrero de 2022) y las cerdas de reserva son suficientes, la planificación preliminar puede aumentar a 1,4 millones de cabezas a finales de año, sentando las bases para un crecimiento más alto. ¡Esperamos que el líder de la ganadería porcina haya entrado en la fase de recuperación de alto crecimiento de la columna, se espera que en 2022 / 2023 la columna de 1800 / 28 millones de cabezas, la tasa de crecimiento anual compuesto de alrededor del 45%, en las empresas de crecimiento más rápido, y la historia de la columna de efectivo significativamente mejor que sus pares!
2. Dimensión 2: reducir el costo y aumentar la eficiencia, reducir continuamente el costo de la cría y garantizar la rentabilidad de la empresa.
Desde la no peste, el aumento de los costos en la prevención de la no peste es significativo; Sin embargo, con la optimización de la capacidad, la mejora del modelo y la mejora de la gestión, la utilización de la capacidad y la eficiencia de la cría de la empresa han mejorado notablemente. 1) la acumulación a largo plazo del sistema de cría garantiza la rápida recuperación de la población de cerdas de la empresa. En la actualidad, todas las cerdas de alto rendimiento han sido renovadas, el número medio de camadas sanas, la tasa de reproducción, la cantidad de siembra y otros índices de producción han aumentado mes a mes, la tasa de mortalidad y el costo de las plántulas han disminuido; El software y el hardware y la gestión de la granja de engorde han mejorado considerablemente, y la escala de salida de los hogares ha aumentado de 772 en 2016 a 926 en 2019 a 1.150 en la actualidad; La recolección de materias primas para piensos y el pleno juego de las ventajas técnicas de la fórmula de nutrición para piensos son beneficiosos para el control de costos de alimentación de la empresa. Sobre esta base, creemos que en el futuro con la mejora de la utilización de la capacidad (en la actualidad, la utilización de la capacidad es sólo de alrededor del 29%, en comparación con el 77% anterior, hay un gran margen de mejora), la mejora de la eficiencia de la producción, el objetivo de Este a ño se redujo a 16 – 17 Yuan / kg (2022m1 costo integrado inferior a 18 Yuan / kg).
3. Dimensión 3: la reserva de capital es suficiente para apoyar el crecimiento invernal de la empresa.
Pig Leader Deep Farming Pig track, experienced several Round Cycles, experience Rich. Por un lado, la empresa está activa en el “código abierto”, 2021m4 emitió bonos convertibles para recaudar 9.227 millones de fondos; Reducir la presión sobre el Servicio de la deuda durante el período descendente aumentando la proporción de la deuda a largo plazo; Por otra parte, la empresa presta atención a la “estrangulación”, en este ciclo descendente temprano, en comparación con sus pares antes del control de los gastos de capital, la activación de activos y otras formas de reunir fondos para asegurar que el período de bajo nivel de fondos suficientes, hasta 2022m1, la empresa tiene alrededor de 12.000 millones de fondos disponibles. Creemos que la reserva general de capital de la empresa es suficiente, se espera que apoye el crecimiento invernal de la empresa. Además, la recuperación de la prosperidad de la industria del pollo amarillo, la empresa como líder del pollo amarillo, la tendencia a la disminución de los costos de cría es notable, se espera que la empresa proporcione entradas de efectivo operacionales.
¡4, dimensión 4: la valoración se encuentra en el intervalo histórico relativo inferior, el espacio ascendente es notable!
Las existencias de cerdos vivos pueden estimarse a través del valor medio de mercado de la cabeza, y el beneficio medio de la cabeza es la base del valor medio de mercado de la cabeza. Teniendo en cuenta la tendencia a la baja de los costos futuros, creemos que en la próxima ronda de auge del ciclo, se espera que los beneficios anuales de la primera ronda de Wen alcancen más de 700 Yuan / cabeza (si la capacidad de producción de la industria de la ronda actual de desinversión supera las expectativas, se espera que los beneficios de la primera ronda sean mayores). Con la notable mejora del costo de la empresa y los diversos índices de producción, se prevé que los ingresos de la empresa en 2021 – 2023 asciendan a 649,6 / 687,5 / 109,73 millones de yuan (valor anterior 606 / 710 / 113,5 millones de yuan), con un cambio interanual de – 13,31% / 5,82% / 59,61%, y un beneficio neto de – 133,4 / – 26,5 / 19,02 millones de yuan (valor anterior – 135 / – 46 / 20.000 millones de yuan), con un cambio interanual de – 279,61% / 80,15% / 818,50%; Teniendo en cuenta el ciclo histórico de la empresa, el grado de realización de costos, el ciclo económico 15 x valoración, el valor medio de mercado de la cabeza objetivo 10.500 Yuan / cabeza (históricamente, el valor medio de mercado de la cabeza de la empresa en el ciclo económico de los precios de los cerdos es superior a 10.000 yuan / cabeza), prevemos que la producción de cerdos vivos de la empresa en 2023 será de 28 millones de cabezas, entonces la placa de cría de cerdos de la empresa correspondiente al valor de mercado objetivo 28.000 millones de yuan, más 50.000 millones de valoración de las empresas no porcinas, como el pollo amarillo, El valor total de mercado es de 330000 millones de yuan, lo que corresponde al precio objetivo de 23 años de 51,95 Yuan / acción.
Indicación del riesgo: riesgo epidémico; El precio del cerdo no está a la altura de las expectativas; Riesgo de cambio de política; La cantidad de salida no es la esperada.
