Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) ( Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
El aumento de la cantidad y el precio, el aumento de los ingresos, los factores no periódicos afectan a los beneficios. En 2021, los ingresos totales de explotación de Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) El beneficio neto de la empresa matriz fue de 16 millones de yuan (- 85,77%), la disminución de los beneficios se vio afectada principalmente por las pérdidas y ganancias no recurrentes y la depreciación acelerada de los activos de la dimensión fiscal. Sin embargo, debido a que todos estos factores son factores no periódicos, la rentabilidad general de la empresa todavía tiende a un desarrollo estable.
La reorganización y la integración de los principales activos avanzaron constantemente y entraron en la competencia de ventajas de almacenamiento de energía. El 27 de septiembre de 2021, la empresa anunció el plan de reestructuración de activos importantes, con el objetivo de reemplazar los activos y pasivos relacionados que anteriormente se dedicaban principalmente a la compra y venta de electricidad, el diseño de la electricidad y la distribución de electricidad con el 100% de la participación de los accionistas mayoritarios indirectos en La empresa. Fengtiao FM Company es una subsidiaria de propiedad total de la red eléctrica del Sur, que se dedica principalmente a la acumulación por bombeo, la energía hidroeléctrica fengtiao y el almacenamiento independiente de energía y gas en el lado de la red. Sin embargo, antes de que concluya la transacción, la empresa tiene la intención de deshacerse de sus activos y pasivos relacionados con el negocio de la energía del gas y la participación del 2,9762% en el Fondo de energía verde. Después de la reorganización de los principales activos, la empresa se transformará en el desarrollo, la inversión, la construcción y el funcionamiento del almacenamiento de energía bombeado, la regulación de la energía hidroeléctrica pico y el almacenamiento de energía independiente en el lado de la red, que son todos los principales competidores de almacenamiento de energía.
Se espera que la reforma del mecanismo de precios de la electricidad abra el techo de los beneficios. Las “opiniones de la empresa sobre la promoción del desarrollo y la transformación de la energía verde con bajas emisiones de carbono” publicadas por China Southern Power Grid Company proponen que la construcción de almacenamiento por bombeo se acelerará en los próximos 15 años, que la capacidad instalada adicional en el 14º plan quinquenal será de 6 millones de kilovatios, y que la capacidad instalada adicional en el 15º plan quinquenal y el 16º plan quinquenal será de 15 millones de kilovatios, respectivamente, con un aumento de 4,6 veces en los próximos 15 En el plan de desarrollo de la red eléctrica del 14º plan quinquenal de la red eléctrica del Sur se señala que durante el 14º plan quinquenal se promoverá el almacenamiento de 20 millones de kilovatios de nueva energía. El precio de la electricidad de dos partes y la comercialización abren el techo de beneficios. El 30 de abril de 2021, la Comisión Nacional de desarrollo y reforma publicó la opinión sobre la mejora del mecanismo de formación de precios de las centrales eléctricas de almacenamiento bombeado (documento 633), en la que se aclaraba el mecanismo de precios de la electricidad y se esperaba que se abriera el límite máximo de beneficios.
Consejos de riesgo: la reestructuración de activos no es lo que se esperaba; La política de almacenamiento de energía es inferior a las expectativas; El mecanismo de precios de la electricidad es inferior a lo previsto.
Recomendación de inversión: cobertura inicial, calificación de “comprar”.
Estimamos que el beneficio neto de los activos incorporados a la matriz en 2022 – 2023 será de 10,1, 22,1 y 2.360 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 18%, 199% y 7% año tras año, respectivamente. Después de la inyección de activos, la empresa emitió 1.533 – 1.993 millones de acciones adicionales, y el capital social total aumentó de 479 millones de acciones a 2.012 – 2.472 millones de acciones, lo que corresponde al valor total de mercado de las acciones actuales de unos 290 – 35.600 millones de yuan. Por lo tanto, la estimación del PE correspondiente a 2023 es de 13 a 16 veces. Damos a la empresa 202318 veces PE, el valor objetivo de mercado es de 39,8 mil millones de yuan, el precio objetivo correspondiente es de 16,10 – 19,78 Yuan, en comparación con el actual espacio premium de 12% – 37%, por primera vez cubierto, dar la calificación de “comprar”.
