Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Puntos de inversión:
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación 2021 alcanzaron 17.470 millones de yuan, un aumento del 25,40% año tras año (excluyendo la influencia de la fluctuación del tipo de cambio, un aumento del 34,09% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.768 millones de yuan, un aumento del 47,34% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado (57,55% en comparación con el mismo período del año anterior, excluido el efecto de las variaciones de los tipos de cambio).
Los ingresos aumentaron constantemente. Los ingresos de explotación de q1, Q2, Q3 Y q4 ascendieron a 37,02, 44,92, 44,40 y 4.835 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 7,77%, 28,52%, 31,46% y 33,46%, respectivamente. La empresa promovió activamente la cooperación con las nuevas marcas y ASICS, on y New Balance lograron la producción en masa y los envíos durante el período de que se informa. Al mismo tiempo, la empresa amplía activamente la capacidad de producción, lleva a cabo la producción lean, aumenta la eficiencia operativa de cada fábrica, atrae cada marca deportiva para aumentar el pedido de la empresa. En 2021, la empresa vendió 210 millones de pares de zapatos deportivos, un aumento del 29,46%.
La estructura del producto es relativamente estable. En cuanto a los productos, en 2021, los ingresos de explotación de los zapatos deportivos, las botas al aire libre, las sandalias / zapatillas deportivas y otros ingresos de explotación aumentaron un 25,94%, un 6,16%, un 46,60% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la proporción de ingresos de explotación fue de 81,35%, 9,06% y un 9,37%, respectivamente + 0,35, – 1,65 y + 1,36 PCT.
Los cinco principales clientes representaron el 91,65%. En 2021, los cinco principales clientes de la empresa fueron Nike, deckers, VF, Puma y underarmour. Los ingresos de explotación fueron 61,81, 37,63, 32,08, 18,93 y 965 millones de yuan, respectivamente. Excluyendo el efecto de los tipos de cambio, los ingresos aumentaron 43,7%, 57,8%, 13,4%, 26,1% y 44,9%, respectivamente. La relación de ingresos fue de 35,38%, 21,54%, 18,37%, 10,84% y 5,52%, respectivamente. Nike sigue siendo el mayor cliente de la compañía, y los ingresos de las tres marcas Nike, deckers y underarmour están creciendo rápidamente.
La rentabilidad sigue aumentando. En 2021, el margen de beneficio bruto y el margen de beneficio neto de la empresa fueron 27,23% y 15,84%, respectivamente + 2,41 y + 2,36 PCT, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El margen de beneficio todavía se ha mejorado mucho bajo la influencia de la epidemia, principalmente debido a La notable ventaja estratégica de los principales clientes de alta calidad de la empresa. Mientras tanto, la empresa sigue optimizando la estructura de los clientes y productos, promoviendo activamente la automatización y la producción lean, mejorando eficazmente el efecto de escala y mejorando la eficiencia de la producción.
Sugerencias de inversión: en 2021, la empresa ha puesto en marcha tres nuevas fábricas y ha logrado una rápida escalada de la capacidad de producción. Mientras tanto, la empresa seguirá ayudando a mejorar la capacidad de producción de la fábrica original mediante la construcción de nuevas fábricas y la compra de fábricas. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean de 210,13 / 252,83 / 30,49 millones de yuan, respectivamente, y que los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz sean de 34,94 / 43,34 / 5.191 millones de yuan, respectivamente, con EPS de 2,99 / 3,71 / 4,45 Yuan / acción. Basado en la estrategia de clientes clave de alta calidad implementada por la empresa, los pedidos de la empresa aumentan constantemente, la demanda está llena, el crecimiento de la empresa es estable, la rentabilidad sigue mejorando. Dar a la empresa en 202235 – 38 veces la valoración del PE, el rango de precio razonable es 104,65 – 113,62 Yuan, mantener la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: la expansión de la capacidad no es tan esperada, la epidemia afecta repetidamente a la tasa de inicio.
