Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
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Puntos de inversión
La previsión de resultados del primer trimestre de 2022 superó las expectativas y se benefició de la continuación del auge de la industria y de la aceleración de la sustitución de la localización
Según el informe de resultados del primer trimestre de 2022 de la empresa, el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa en el primer trimestre de 2022 después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes es de 212 millones de yuan a 242 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior, aumentará en 145853 millones de yuan a 175853 millones de yuan, un aumento del 220,50% al 265,85%. El rápido crecimiento del rendimiento de la empresa se benefició principalmente del apoyo a las políticas nacionales y de la sustitución de semiconductores en China. La prosperidad del mercado en el segmento de la industria de la empresa sigue siendo alta, la demanda del mercado es fuerte, los pedidos de ventas de la empresa están llenos, la producción y las ventas de los principales productos han aumentado considerablemente y la rentabilidad ha aumentado constantemente. De acuerdo con el anuncio anual de resultados de 2021, los ingresos de la compañía de obleas de silicio de semiconductores alcanzaron los 1.459 millones de dólares, un aumento del 49,85% con respecto al a ño anterior, la proporción de ventas alcanzó el 58,12%, el margen bruto fue del 45,45% (año tras año + 4,8%), los ingresos de los dispositivos de potencia de semiconductores alcanzaron los 1.007 millones de dólares, un aumento del 100,34% con respecto al año anterior, la proporción de ventas alcanzó el 40,12% y el margen bruto fue del 50,95% (año tras año + 21%). Durante el período, la tasa de deuda de la empresa disminuyó un 26,2% y el flujo de caja operativo de la empresa fue de 438 millones de yuan, un aumento del 41,15%. La razón de la disminución fue que la empresa optimizó la estructura del producto, reforzó la gestión de costos y gastos y aumentó el precio de venta del producto a tiempo, lo que dio lugar a un aumento sustancial de los ingresos y una mejora significativa de la rentabilidad. Además, en 2021, los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 229,1 millones de yuan (año tras año + 104%), y los gastos de I + D se duplicaron año tras año.
Sobre la base del Servicio de obleas de silicio de semiconductores, la escasez de capacidad y el aumento de la cantidad y el precio en sustitución de los productos nacionales
La empresa es una empresa líder en obleas de silicio de semiconductores en China. En cuanto a la capacidad de producción, el crecimiento del negocio de obleas de silicio de semiconductores de la empresa es notable, la nueva línea de producción de obleas de silicio de 6 pulgadas, 8 pulgadas y 12 pulgadas de la empresa se construye y opera a plena capacidad, y la capacidad de producción anual de obleas de silicio de 12 pulgadas de 1,8 millones de unidades se realiza a finales de 2021, lo que aumenta notablemente el beneficio de la escala de producción. En cuanto a los productos, la capacidad técnica de 12 pulgadas de silicio ha cubierto más de 14 nm de circuitos lógicos de nodos técnicos, sensores de imagen y chips de dispositivos de potencia han cubierto todos los nodos técnicos de los clientes y han sido enviados a gran escala, la producción y venta de 8 pulgadas de silicio se ha ampliado y la cuota de mercado se ha mejorado aún más. En cuanto a los clientes, la empresa ha cubierto una base de clientes estable que incluye empresas multinacionales de renombre internacional como onsemi, aos, Toshiba, Taiwán Semiconductor y Taiwán hanlei, as í como empresas chinas famosas como Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) La adquisición de la empresa de semiconductores guojing, los cambios industriales y comerciales han sido completados en los estados consolidados a finales del primer trimestre, la infraestructura de la planta de semiconductores guojing ha sido completada, la producción mensual de luz de 12 pulgadas de pulido de la capacidad de producción de 30.000 ha sido pulida a través de toda la línea. Debido a la limitación del tiempo de entrega del equipo, se espera que la empresa produzca 15 piezas de capacidad en el segundo semestre del próximo año. La adquisición de la empresa de semiconductores guojing compensa en gran medida la placa corta de silicio dopado de 12 pulgadas de Jin ruihong, acelerando el proceso de localización e industrialización de 12 pulgadas de la empresa.
La expansión de la producción de la planta de generación de energía está en pleno apogeo, el aumento continuo del gasto de capital conduce a la alta demanda de obleas de silicio Semiconductor. Semii estima que el área de envío de obleas de silicio Semiconductor en todo el mundo en 2021 es de 14 mil millones de pulgadas cuadradas, un aumento del 13,9% año tras año. Se estima que el área de envío de obleas de silicio en 2022 / 2023 / 2024 será de 149 / 156 / 16 mil millones de pulgadas cuadradas, un aumento del 6,4% / 4,6% / 2,9%, respectivamente. Al mismo tiempo, la oferta de capacidad de obleas de silicio mostró una situación tensa, las empresas de la industria han aumentado los precios de las obleas de silicio, se espera que el aumento máximo del 30%. En cuanto a la estructura de la industria, el monopolio del mercado de los gigantes internacionales es evidente en la actualidad, especialmente en China, la tasa de localización de las obleas de silicio de 12 pulgadas es baja, la oferta es muy insuficiente, el espacio de sustitución es amplio, se espera que en el futuro en la escasez de capacidad + la doble resonancia de la sustitución nacional, la industria china de las obleas de silicio de semiconductores se enfrentará a un aumento de la cantidad y el precio.
Power + RF twin – wheel Drive, la ventaja de la integración de la cadena industrial de la empresa es notable
El negocio de la empresa se extiende a los dispositivos de potencia de semiconductores y chips de radiofrecuencia de semiconductores compuestos, creando una cadena industrial integrada de chips de silicio a dispositivos / chips. En cuanto a los dispositivos de potencia, la producción y las ventas de chips de dispositivos de potencia de grado de Gálibo de automóviles y chips de control de diodos de bypass fotovoltaico de la empresa aumentaron considerablemente en 2021. La empresa reforzó su posición de liderazgo en el mercado fotovoltaico, profundizó el negocio de chips de Gálibo de automóviles, amplió el campo terminal de la fuente de alimentación general y mejoró la capacidad competitiva del mercado de los dispositivos de potencia de semiconductores de la empresa. Según yole, el mercado de dispositivos semiconductores de potencia aumentará de 17.500 millones de dólares en 2020 a 26.200 millones de dólares en 2026, con una tasa media de crecimiento compuesto anual del 6,9%. En cuanto a los chips de radiofrecuencia, Leong Dongxin, una subsidiaria de la empresa, ha construido una capacidad de producción de 70.000 chips de radiofrecuencia Gaas al a ño y ha realizado envíos masivos. Además, la base de Haining planea distribuir 360000 chips de radiofrecuencia al año en el futuro. Después de años de acumulación de tecnología y certificación de clientes, el negocio de chips de radiofrecuencia de semiconductores compuestos de la empresa se ha desarrollado a pasos agigantados. μ M e – mode phemt y otros procesos y productos con características de bajo costo, alto rendimiento, alta uniformidad y alta fiabilidad entraron en el mercado uno tras otro, convirtiéndose en ventas comerciales a gran escala y manteniendo el impulso de la cantidad rápida, con m ás de 60 clientes de alta calidad, incluyendo angrui micro, cymbalta, etc. al mismo tiempo, se está llevando a cabo continuamente la verificación de la entrega de muestras de los clientes y la escalada de la producción y las ventas. Creemos que la empresa se basa en el negocio de obleas de silicio Semiconductor, mientras que la distribución de dispositivos de potencia y chips de radiofrecuencia para crear la ventaja competitiva de la integración de la cadena industrial, se espera que los tres servicios juntos impulsen a la empresa a lograr un crecimiento sostenido y de alta velocidad.
Previsión de beneficios
Se prevé que los ingresos de 2022 – 2024 de la empresa sean de 37,97, 51,70 y 6.511 millones de yuan, respectivamente, y EPS de 2,03, 2,6 y 3,17 Yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a PE de 42, 33 y 27 veces, respectivamente, para mantener la calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo de recesión de la industria, el riesgo de que el progreso de la investigación y el desarrollo de productos no esté a la altura de las expectativas, el riesgo de que la competencia de la industria se intensifique, el riesgo de que la política exterior cambie, etc.
