Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Punto de vista básico
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos / beneficios netos de la empresa en 2021 fueron de 3.492 millones de yuan / 505 millones de yuan, respectivamente + 14,8% / + 9,3%. Entre ellos, los ingresos de 4q21 fueron de 1.164 millones de yuan, la misma relación / cadena fue de + 14,5% / + 47,8%, el beneficio neto a la madre fue de 136 millones de yuan, la misma relación / cadena fue de – 15,8% / + 6,4%. La compañía planea distribuir un dividendo en efectivo de 1,28 yuan por cada 10 acciones este a ño.
1. Ingresos: aumento de la cantidad y el precio de los productos de control eléctrico inteligente. En 2021, los ingresos de los productos de frenado mecánico / control eléctrico inteligente de la empresa fueron de + 1,1% / + 65,4% año tras año, respectivamente. Desde el punto de vista de la División de volumen y precio, las ventas de frenos de disco / piezas de freno ligeras / productos de control eléctrico inteligente de la empresa fueron respectivamente + 6,2% / – 4,7% / + 57,2% año tras año, de los cuales el precio medio de los productos de control eléctrico inteligente fue + 5,2% año tras año, gracias a la producción de nuevos proyectos EPB y wcbs, los productos de control eléctrico inteligente de la empresa mostraron una situación de aumento de volumen y precio.
2. Margen de beneficio: el costo de las materias primas ejerce presión sobre el margen bruto. Margen bruto. La tasa bruta de beneficio de la empresa 2021 / 4q21 fue de 24,2% / 22,1%, respectivamente, en comparación con – 2,2 PCT / – 2,8 PCT. En cuanto a la División, el margen bruto total de las operaciones de piezas de automóviles de la empresa en 2021 fue del 23,0%, en comparación con – 1,5 PCT (efecto negativo directo de los materiales: 1,4 PCT), en el que el margen bruto de los productos de frenado mecánico / productos de control eléctrico inteligente fue del 22,2% / 24,4%, en comparación con – 2,7 PCT / + 1,0 PCT; Tasa de gastos. La relación de gastos de la empresa 2021 / 4q21 es de 2,8% / 3,1%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior – 0,3 PCT / + 1,5 PCT, de los cuales los gastos de venta de 4q21 aumentaron significativamente en comparación con el mismo período del año anterior debido a la aplicación del nuevo criterio de ingresos de 4q20, lo que dio lugar a una base más baja. La tasa de gastos de I + D de la empresa en 2021 fue del 6,9%, año tras año + 1,1 PCT; Margen de beneficio. La tasa neta de interés de la empresa 2021 / 4q21 es del 15,1% / 11,7%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior – 1,1 PCT / – 3,4 PCT, el margen bruto de la empresa presiona a la baja el margen de beneficio.
Nuevos proyectos, nuevos productos, nuevas reservas de capacidad, crecimiento flexible. El nuevo proyecto se desarrolla sin problemas. En 2021, se añadieron 160 nuevos proyectos fijos (90 nuevos modelos), entre ellos 83 nuevos proyectos EPB, 11 nuevos proyectos wcbs, 9 nuevos proyectos Adas, 2 nuevos proyectos plg y 17 nuevos proyectos ligeros. Los nuevos productos siguen avanzando. Se prevé que la wcbs2 esté terminada para 2022. Desarrollo y publicación de prototipos de principios, puesta en marcha de esc620, diseño y puesta en marcha de alternativas de chips, desarrollo de procesos a – Spice, medio ambiente y seguridad funcional, desarrollo de sistemas EPS / sbw, realización del desarrollo de prototipos de principios Emb, desarrollo de la tecnología de visión periférica de las condiciones de Estacionamiento / ciudad y adquisición de proyectos de producción en masa, as í como desarrollo de la arquitectura de datos en la nube de circuito cerrado y adquisición de proyectos de producción en masa; Aceleración de la capacidad de producción. Se espera que en 2022 se añadan 300000 conjuntos de líneas de ensamblaje de ensamblaje wcbs / año, 300000 conjuntos de líneas de ensamblaje esc620 / año, 500000 conjuntos de líneas de ensamblaje EPB / año, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) conjuntos de líneas de ensamblaje de válvulas wcbs / año, etc. la línea de producción de productos Adas basada en el sistema de Cámaras de visión previa también está en funcionamiento.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022, 2023 y 2024 sean de 4.700 millones de yuan, 6.110 millones de yuan y 7.370 millones de yuan, y los beneficios netos correspondientes a la empresa matriz sean de 670 millones de yuan, 870 millones de yuan y 1.140 millones de yuan. El precio de cierre de pe hoy es de 36,2, 28,0 y 21,2 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el progreso del desarrollo de productos y la producción en masa es inferior a las expectativas, el aumento de los costos de las materias primas es superior a las expectativas, la recuperación de la demanda del mercado de automóviles es inferior a las expectativas
