China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) )
Punto de vista básico
Recientemente, Vanke reveló los resultados de 2021, los ingresos de 452800 millones de yuan, un aumento del 8,0% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto de la madre 22.520 millones de yuan, una disminución del 45,7% con respecto al año anterior.
La presión actual del mercado se transmite a la liquidación, lo que da lugar a una disminución significativa del rendimiento. El margen bruto de explotación (excluido el aumento de los impuestos sobre la tierra) disminuyó en un 6,2% al 17,8%; Los ingresos de inversión disminuyeron un 51,1% año tras año; El deterioro de los activos de 3.530 millones de yuan es la razón principal de la disminución del rendimiento. Además de la baja tasa bruta de interés de las mercancías que originalmente entraron en la serie de liquidación, la rápida disminución del mercado en 2021 causó pérdidas directas en el período en curso debido a la baja tasa de cobertura de los precios de las viviendas existentes o cuasi existentes, y la disminución de los precios de las existencias aumentó la disminución del rendimiento. Además, la depreciación y la amortización de 8.060 millones de yuan en la contabilidad de costos también afectan a los beneficios de los estados financieros. Al final del período sobre el que se informa, el activo y el pasivo totales de Vanke ascendieron a 1,94 / 1,55 billones de yuan, por lo que la cuenta de pérdidas y ganancias se vio inevitablemente afectada por las fluctuaciones de la industria, pero el balance saludable de Vanke todavía nos apoya a largo plazo.
Multi – Business Continuous effectiveness, Good Operational Real Estate Value release. La nube de todas las cosas en 2021 registró ingresos de 24.040 millones de yuan, un aumento del 32,1% con respecto al año anterior. Hasta la fecha, la División de todo el mundo Cloud listado en el extranjero ha sido aceptada por la Comisión Reguladora de valores de China. En cuanto a los negocios orientados a la operación, los ingresos comerciales, los apartamentos de alquiler largo y los bienes raíces logísticos ascendieron a 76,2 / 28,9 / 3.160 millones de yuan, un aumento del 20,6% / 13,9% / 68,9% año tras año, respectivamente. Si el proyecto piloto reits se amplía gradualmente, los bienes raíces de la empresa pueden lograr gradualmente el equilibrio entre la inversión y la retirada, la retirada de los fondos invertidos y los ingresos de la inversión.
Los indicadores financieros son seguros y sólidos, y se espera que el rendimiento se estabilice. Al final del período, la empresa tenía 149350 millones de yuan en efectivo, 2,5 en efectivo, 68,4% en activos y pasivos, 29,7% en pasivos netos, tres indicadores de la Línea Roja para mantener el archivo Verde, 4,1% en el costo de financiación global de la industria baja, lo que es beneficioso para la recuperación de las oportunidades futuras después del período de dolor de la industria. Creemos que, aunque la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 puede ralentizarse, sobre la base de la tasa bruta de interés básica de fondo, el control de la tasa de gastos, los ingresos de inversión de los bienes inmuebles de gestión y la reducción de la proporción de las pérdidas y ganancias de Los accionistas minoritarios, el beneficio neto de Vanke o la tasa de crecimiento compuesto de alrededor del 10%.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Mantener la calificación de compra, ajustar el precio objetivo a 24,74 Yuan (precio de la etiqueta original 25,88 Yuan). De acuerdo con el informe anual, hemos reducido la tasa de crecimiento de los ingresos de liquidación, el margen bruto y los ingresos de inversión, as í como la tasa de gestión, ajustando la previsión de EPS de 22 a 23 años de la empresa a 2,21 / 2,41 Yuan (la previsión original es de 3,04 / 3,38 Yuan), que es comparable a la valoración de 2022 de la empresa 8,6 x. Teniendo en cuenta la fuerza motriz de la empresa en el extremo de los activos ligeros, mientras que el valor de las acciones de los bienes inmuebles de gestión y everything Cloud no se refleja plenamente en el valor de mercado, damos una prima de valoración del 30%, correspondiente a 2022 PE 11,2x, correspondiente al precio objetivo de 24,74 Yuan.
Indicación del riesgo
El margen bruto cayó más de lo esperado. La recuperación del mercado de ventas fue inferior a lo esperado. Hay incertidumbre en la gestión y retirada de activos pesados.
