Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de todo el año ascendieron a 3.490 millones de yuan (+ 14,8%), el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de 500 millones de yuan (+ 9,3%), las ganancias por acción fueron de 1,24 Yuan, se Propone que cada 10 acciones distribuyan dividendos en efectivo de 1,28 Yuan (impuestos incluidos), el rendimiento se ajusta a las expectativas. La línea de control de la empresa de productos animales en 2021 para lograr la producción en masa, todo el año para obtener 11 nuevos proyectos, productos Adas a ñadir 9 nuevos proyectos a lo largo del año, el progreso de productos inteligentes más allá de las expectativas. Además, la expansión de la capacidad global de la empresa, se espera que el rendimiento siga creciendo, el desarrollo a largo plazo es optimista. Esperamos que las ganancias por acción de 2022 – 2024 sean de 1,77 Yuan, 2,32 yuan y 2,89 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de compra, recomendación continua.
Puntos clave para apoyar la calificación
Q4 ingresos de rápido crecimiento, rendimiento a corto plazo bajo presión. En 2021, las ventas de automóviles de pasajeros en China aumentaron un 6,5%, el rendimiento de la empresa fue superior al de la industria, los ingresos de 3.490 millones de yuan (+ 14,8%), de los cuales los ingresos de frenado mecánico y eléctrico aumentaron un 1,1% y un 65,4%, respectivamente. En cuanto a las ventas, los frenos de disco aumentaron un 6,2%, los productos de control eléctrico inteligente aumentaron un 57,2% y los productos ligeros disminuyeron un 4,7%, lo que se espera que se deba a la disminución de las ventas de núcleo universal. El margen bruto anual disminuyó 2,2 PCT, debido al aumento de las materias primas y a los cambios en la estructura de los productos. Los gastos anuales de venta aumentaron un 5,0%, principalmente los salarios y los gastos de desarrollo del mercado; El aumento de los gastos de gestión fue del 3,6%, principalmente el aumento de los gastos de servicios; El aumento de los nuevos proyectos y la inversión en I + D ha dado lugar a un aumento del 36,9% en los gastos de I + D y a un aumento de 0,8 PCT en las cuatro tasas de gastos. El crecimiento de los ingresos, la disminución de la tasa bruta de interés y el aumento de la tasa de gastos aumentaron un 9,3% en el beneficio neto anual. Entre ellos, los ingresos de q4 aumentaron un 14,5%, el margen bruto disminuyó un 2,8% y los gastos de venta, investigación y desarrollo aumentaron considerablemente, mientras que el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 15,8%. Se espera que las ventas de automóviles fuera de China se recuperen en 2022 a medida que la oferta de chips disminuya gradualmente, y que los ingresos y el rendimiento de la empresa sigan creciendo rápidamente.
El orden de frenado controlado por cable superó las expectativas y el adas se desarrolló sin problemas. La intelectualización es una importante dirección de desarrollo de la industria automotriz, en la que el frenado por cable y el Adas son productos clave y la permeabilidad aumenta rápidamente. En 2021, la empresa puso en funcionamiento tres tipos de vehículos de control de línea, que es la primera empresa de marca china en producir un sistema de control de línea integrado one – box. Durante todo el año se obtuvieron 11 nuevos proyectos, y en la actualidad se han establecido casi 20 proyectos, con pedidos que superan las expectativas, y los clientes cubren plenamente las empresas independientes, conjuntas y de vehículos de nueva potencia. En el campo Adas, la empresa está progresando sin problemas, añadiendo 9 nuevos proyectos en 2021, y se espera que la producción en masa se realice en el primer semestre de 2022. En comparación con los productos originales de la empresa, el valor de los nuevos productos de frenado por cable y Adas ha aumentado considerablemente. En la actualidad, el desarrollo de los clientes es suave, y se espera que la producción en masa del proyecto ayude a mejorar continuamente el rendimiento de la empresa.
La expansión de la capacidad mundial ha contribuido a un alto crecimiento. La empresa emitirá bonos convertibles para ampliar la capacidad de producción, completará gradualmente la línea de producción de 40.000 toneladas de piezas de hierro fundido para automóviles, el proyecto México, la construcción de la capacidad de frenado por cable, se espera que 2022 aumente la capacidad de producción de 300000 conjuntos de líneas de montaje de ensamblaje de wcbs / año, 300000 conjuntos de líneas de ensamblaje de esc620 / año, 500000 conjuntos de líneas de ensamblaje de calibradores EPB / año, etc. Se está construyendo un proyecto de 4 millones de piezas de repuesto ligeras en México, que se espera esté en funcionamiento a finales de 2022. La continua expansión de la capacidad global de la empresa sienta una buena base para el crecimiento posterior del rendimiento.
Valoración
Debido a la influencia de los precios de las materias primas, ajustamos las previsiones de ganancias y esperamos que las ganancias por acción de 2022 – 2024 sean de 1,77 Yuan, 2,32 yuan y 2,89 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de compra.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
Las ventas de automóviles no están a la altura de las expectativas; El nuevo negocio no está a la altura de las expectativas; Aumento de los precios de las materias primas y reducción de los precios de los productos.
