Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Punto de vista básico: la industria del sacrificio es fuerte, el espacio de desarrollo de los productos cárnicos es amplio
Lógica básica 1: la industria del sacrificio es fuerte, la escala de la empresa lidera la industria, se beneficiará plenamente de la mejora de la concentración
La proporción de empresas líderes es relativamente baja, y la concentración de la industria tiene un gran potencial de mejora. La cuota de mercado de las principales empresas de la industria china del sacrificio es mucho menor que la de los países desarrollados, como los Estados Unidos y Dinamarca, que se beneficiarán en primer lugar de la mejora de la concentración del mercado en el futuro. En la actualidad, la empresa es la mayor empresa de sacrificio en China, y la capacidad de sacrificio de cerdos sigue mejorando constantemente. En 2020, la escala de ingresos de los productos frescos congelados de Shuanghui alcanzó el segundo lugar más del doble, liderando en gran medida la industria del sacrificio; La tasa bruta de beneficio de los productos frescos congelados es mucho mayor que la de la industria, y la competitividad sigue aumentando. La distribución nacional se completó y las bases de sacrificio se extendieron por todo el país. En la actualidad, la empresa ha establecido una capacidad de sacrificio de 23 millones de cabezas en todo el país, la escala de capacidad es líder en todo el país, puede emprender rápidamente la expansión del negocio de sacrificio de cerdos vivos.
Lógica básica 2: mejora continua de la estructura del producto, amplio mercado de productos cárnicos a baja temperatura
La proporción de productos cárnicos a baja temperatura de la empresa sigue aumentando. La cuota de mercado de los productos cárnicos a baja temperatura de Shuanghui es de alrededor del 15%, la cuota de mercado supera a los diez últimos competidores combinados, la cuota de mercado de cr5 de los Estados Unidos es de 38,67%, la concentración de la industria todavía tiene espacio para aumentar. Productos de alta temperatura liderados por el mercado, posición estable. En los productos cárnicos de alta temperatura, Shuanghui ocupa una posición de liderazgo con una cuota de mercado del 63%. Desarrollo continuo de nuevos productos para mejorar la competitividad del mercado. Shuanghui tiene una fuerte capacidad de investigación y desarrollo, ha desarrollado más de 1000 productos, las ventas anuales de nuevos productos representaron más del 10% de las ventas.
La tercera lógica básica: el rendimiento de las existencias se retrasará en 2021, la futura gestión de las existencias ayudará a la recuperación del rendimiento de los precios de la carne de cerdo a la baja, lo que dará lugar a la pérdida de existencias es la razón principal del bajo rendimiento en 21 años. Los precios de la carne de cerdo alcanzaron su punto máximo en octubre de 2020, y la fuerte caída de los precios de la carne de cerdo en 2021 dio lugar a un mayor inventario, lo que retrasó la realización de beneficios. Las reservas por deterioro del valor de las materias primas y las pérdidas reales de productos acabados retrasan el rendimiento en 2021. Debido a la fuerte caída de los precios de la carne de cerdo en 2021, las materias primas almacenadas se ven obligadas a retirar la provisión para el deterioro del valor, mientras que las pérdidas de productos acabados en el proceso de entrega se incluirán en las pérdidas y ganancias corrientes. En 2021, la empresa absorbió las pérdidas de inventario de los productos terminados mediante el método de salida rodante. A finales de 2021, el inventario de productos acabados de la empresa era de 3.637 millones de yuan, un 33,09% anual, y el inventario de productos acabados se estaba reduciendo gradualmente. 2021q4 reduce significativamente la compra de carne importada de rotex y alivia la presión de almacenamiento.
Lógica básica 4: ampliar el negocio de la acuicultura aguas arriba, fortalecer aún más la integración aguas arriba y aguas abajo de la empresa para emitir acciones en 2020, recaudar fondos para invertir en la industrialización de pollos de engorde y proyectos de cría de cerdos. El proyecto de cría mencionado fortalecerá aún más la capacidad de control de la empresa sobre el costo de las materias primas de los productos cárnicos, logrará la distribución de toda la cadena industrial desde la cría aguas arriba hasta el procesamiento de los productos cárnicos aguas abajo, y fortalecerá la capacidad de coordinación de las diversas secciones de negocio.
Propuestas de inversión
En la actualidad, el precio de las acciones corresponde a 22 – 24 años pe 16 / 14 / 13 veces. Se espera que en el futuro aumente la concentración de la producción porcina, mejore la situación de los bajos precios de la carne de cerdo, mantenga una alta tasa de apertura de las operaciones de sacrificio de la empresa y reanude el crecimiento de los ingresos de los productos frescos. El negocio de los productos cárnicos mantendrá un buen crecimiento y mantendrá una calificación “recomendada”.
Indicación del riesgo
La disminución de la tasa bruta de sacrificio superó las expectativas, el desarrollo de productos cárnicos fue inferior a las expectativas, los problemas de seguridad alimentaria, etc.
