Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Punto de vista básico
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 3.606 millones de yuan, año tras año – 1,46%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 283 millones de yuan (33,81% año tras año). El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 258 millones de yuan, un 34,84% año tras año; Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 6,0 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones.
Comentarios:
El rendimiento operativo de todo el año está bajo presión, y el rendimiento de q4 ha mejorado. El rendimiento anual de la empresa ha disminuido, en primer lugar, en el mismo período del año pasado, la base más grande (2021, los ingresos de la empresa, el beneficio neto de la empresa matriz en comparación con 2019 + 34,15% / + 5,60%), y en segundo lugar, la demanda del mercado chino de pequeños electrodomésticos se ha recuperado lentamente. En cuanto a las categorías, los ingresos de la empresa por tipo de caldera / tipo de tetera / tipo occidental / tipo eléctrico / tipo electrotérmico fueron de 7,67 / 6,28 / 6,11 / 5,97 / 330 millones de yuan, respectivamente + 12,56% / + 11,50% / + 1,81% / – 31,03% / – 18,84% año tras año, lo que dio lugar a un mejor crecimiento de los productos de caldera y tipo de tetera, y los productos eléctricos se vieron obstaculizados por la intensificación de la competencia en el mercado, con un rendimiento inferior al esperado. Desde el punto de vista de la situación de un solo trimestre, la empresa q4 logró ingresos de 1.242 millones de yuan en un solo trimestre, año tras año + 6,83%, la tasa de crecimiento fue positiva (Q3 año tras año – 6,29%); El beneficio neto del retorno a la madre fue de 94 millones de yuan, con una disminución del 11,13% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior (Q3 – 26,25% en comparación con el mismo per íodo del año anterior), y el rendimiento operativo del cuarto trimestre mejoró.
El aumento de la participación por cuenta propia ha dado lugar a una disminución de los márgenes de beneficio. En la tendencia al alza de los precios de las materias primas, el margen bruto anual de la empresa sigue siendo de + 0,35 PCT a 32,78%, principalmente debido al control de los proveedores aguas arriba de la empresa, la estructura del producto superpuesto sigue optimizando. La tasa anual de gastos de ventas, gestión y I + D de la empresa fue de + 3,31 PCT / + 0,28 PCT / + 0,72 PCT a 15,34% / 3,63% / 3,60%, respectivamente. El aumento de la tasa de gastos de ventas se debió principalmente al aumento de la relación de ocupación por cuenta propia de La empresa, lo que dio lugar a un aumento de los gastos de ventas. Bajo la influencia global, la tasa anual de interés neto de la empresa fue de – 3,84 PCT a 7,86% año tras año.
La recompra de acciones muestra confianza y se espera que la capacidad de producción se libere gradualmente. A principios de 2022, la empresa anunció la intención de recomprar las acciones de la empresa con RMB 0,8 – 120 millones para aplicar el plan de incentivos de capital o acciones de los empleados, lo que demuestra la confianza de la empresa en el desarrollo a largo plazo. El proyecto de la base de fabricación de electrodomésticos inteligentes de la empresa se ha puesto en funcionamiento a principios de 2021, y se espera que la capacidad se libere gradualmente. Además, la empresa tiene previsto recaudar 536 millones de yuan para la construcción de electrodomésticos inteligentes (fase II). Este proyecto no sólo ayudará a la empresa a ampliar aún más la capacidad de producción, sino que también ayudará a la empresa a aumentar la eficiencia de la producción mediante la adición de nuevas mejoras en la automatización y el proceso de montaje.
Sugerencias de inversión: pequeñas empresas líderes en electrodomésticos creativos, mejora continua de la fuerza del producto, mantener la calificación de “comprar”. La empresa es una empresa líder en electrodomésticos creativos, que siempre se adhiere a la innovación de productos y tiene una fuerte capacidad de marca. Con la recuperación del mercado de electrodomésticos pequeños, se espera que la rentabilidad de la empresa se recupere. Teniendo en cuenta la perturbación de la epidemia de “covid – 19” y la presión de las materias primas, reducimos las previsiones de beneficios de la empresa. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 3,52 / 4,23 / 486 millones de yuan respectivamente (previsión original 2022 – 2023: 444 / 532 millones de yuan), y el valor de mercado actual correspondiente PE es de 19 / 16 / 14 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: desarrollo de nuevos productos menos de lo esperado, brotes repetidos en China, aumento de los precios de las materias primas, etc.
