Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Punto de vista básico
Evento: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) \ El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.188 millones de yuan, más del 3,6% año tras año; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 706 millones de yuan, un – 19,1% año tras año; El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 16.700 millones de yuan (+ 362,9%) en comparación con el mismo período del año anterior. En 2022, la empresa espera obtener ingresos de explotación de 38.430 millones de yuan y un beneficio neto de 1.259 millones de yuan.
Completar el plan de negocios anual de manera constante, los ingresos de la industria principal de Aeromotores aumentaron un 21,9%: la empresa alcanzó los ingresos de 34.100 millones de yuan en 2021 y completó el 107,1% del presupuesto anual; Entre ellos, los ingresos procedentes de Aeromotores y derivados ascendieron a 31.880 millones de yuan (+ 21,9%) y completaron el 106,7% del valor presupuestario. Los ingresos procedentes de la subcontratación de las exportaciones de comercio exterior ascendieron a 1.290 millones de yuan, un 14,4% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el 98,1% del valor presupuestario se completó. Los ingresos procedentes de productos no aeronáuticos y otras operaciones ascendieron a 490 millones de yuan, un 17,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un 145,9% en comparación con el valor presupuestado. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.188 millones de yuan y el valor presupuestario fue del 101,3%.
La proporción de nuevos productos aumentó, el nivel de margen bruto disminuyó: el margen bruto de 2021 de la empresa fue del 12,5%, una disminución de 2,5 puntos porcentuales; El tipo de interés neto fue del 3,6%, una disminución del 0,5% con respecto al a ño anterior. El aumento de la demanda de productos Aeromotores y la cantidad de productos entregados en 2021; Sin embargo, el ajuste de la estructura de los productos y el aumento de la proporción de nuevos productos han dado lugar a una disminución del margen bruto y a una presión a corto plazo sobre los beneficios. La tasa anual de gastos de venta en 2021 fue del 1,4%, un aumento de 0,36 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, principalmente debido al aumento de las tareas de apoyo posventa y los gastos de servicios de ventas. Los gastos financieros ascendieron a 73 millones de yuan, lo que representa una disminución del 76% con respecto al a ño anterior, principalmente debido a la abundante corriente de efectivo de la empresa, el aumento de los ingresos por concepto de intereses y la disminución de los gastos por concepto de intereses. La tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa matriz es mayor, el beneficio total de la empresa Dawn aumenta un 18,2%: En vista de las cuatro principales fábricas de motores principales, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa matriz xihang y Liyang Power en 2021 es mayor, respectivamente, 42,3% y 33,2%; Los ingresos de DAWN y Southern aumentaron un 17% y un 11,7%, respectivamente. Desde el punto de vista de los beneficios, el beneficio total de DAWN aumentó un 18,2% en 2021, de 480 millones en 2020 a 550 millones de yuan. El beneficio total de Li Yang Power, West Airlines y Southern disminuyó un 36,7%, un 20,5% y un 9%, respectivamente.
Los ingresos previstos para 2022 son de 38.430 millones de yuan, un 20,7% más que el presupuesto de 2021, un 20,7% más que el presupuesto de 2021 y un 12,7% más que los ingresos reales de 2021. Se prevé que la industria principal de Aeromotores y derivados obtenga ingresos por valor de 36.270 millones de yuan, un 21,3% más que el presupuesto de 2021 y un 13,8% más que los ingresos reales de 2021. Se prevé que el beneficio neto de la matriz sea de 1.259 millones de yuan, lo que representa un aumento del 7,4% con respecto al presupuesto anual de 2021 y del 6,0% con respecto al beneficio neto real de la matriz en 2021.
Se prevé que el volumen de las transacciones con partes vinculadas aumente un 30,5% en 22 años: Antes de que la empresa publicara el plan anual de transacciones con partes vinculadas para 2022, se prevé que el volumen de las ventas con partes vinculadas sea de 20.750 millones de yuan, un 15,9% más que el presupuesto anual para 2021 y un 25,9% más que el volumen real en 2021; Se prevé que el monto de las adquisiciones conexas sea de 20.990 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,9% con respecto al presupuesto de 2021 y del 35,4% con respecto al monto real de 2021.
Sugerencia de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 14,8 / 19,7 / 2.580 millones de yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a 75 / 57 / 43 veces PE. Como la única plataforma de la aerolínea china, la demanda y el crecimiento de los ingresos durante el “Decimocuarto plan quinquenal” son seguros, y se espera que el rendimiento se libere con la producción y el volumen de los nuevos productos en el futuro. Cobertura por primera vez, dando una calificación de “aumento de acciones”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de que la situación epidémica afecte a la macroeconomía y la demanda descendente sea inferior a lo previsto; Riesgo de que el desarrollo de nuevos productos no se desarrolle como se esperaba.
