Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Event: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) release the 2021 Annual Report. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.610 millones de yuan, yoy – 1,5%; El rendimiento alcanzado fue de 280 millones de yuan, yoy – 33,8%. Después de la conversión, 2021q4 ingresos trimestrales de 1.240 millones de yuan, yoy + 6,8%; El rendimiento alcanzado fue de 90 millones de yuan, yoy – 11,1%. Mirando hacia el futuro, creemos que a medida que la empresa continúa expandiendo nuevas categorías, abrazando activamente los nuevos canales y desarrollando continuamente los mercados extranjeros, se espera que los ingresos aumenten constantemente.
Q4 Company Income achieved a Stable Growth: 2021q4 Bear Income yoy + 6.8%, increased by 13.1 PCT. En comparación con el cuarto trimestre de 2019, los ingresos del cuarto trimestre de 2021 aumentaron un 28,4%. Q4 China Kitchen Small Appliances Online Market Boom has improved. According to business staff data, q4 amoy Department Platform Kitchen Small Appliances sales yoy – 1.7%, Round ratio increased 3.1 PCT. De acuerdo con nuestra estimación, q4 CUB Kitchen Small Appliance income growth exceeding 5%. Entre ellos, el tipo de olla, el tipo occidental, el tipo de olla pequeños electrodomésticos de cocina crecen rápidamente. Q4 Company Small Household Appliance income growth High speed. According to business staff data, q4 company in the amoy System Platform Personal Care class Small electrodomesticos sales yoy + 140.9%. En la actualidad, la empresa está ampliando activamente los canales de comercio electrónico emergentes, como el temblor, las manos rápidas, etc., y lleva a cabo la comercialización de marcas y la promoción de productos a través de la tienda de auto – difusión. Q4 Company shake Channel income growth Fast.
Q4 single quarter Gross rate increased significantly: Q4 companies Gross rate of 29.9%, Year – on + 5.2 PCT, cycle + 6.3 PCT. Los datos del viento mostraron que el índice de cobre de Shanghai, el índice de aluminio de Shanghai y el índice de plástico yoy + 29,0% / + 31,7% / + 7,3% durante 2021q4. Bajo la presión del costo de las materias primas q4, la rentabilidad de la empresa mejoró significativamente año tras año. Creemos que las principales razones son las siguientes: 1) La proporción de ventas por cuenta propia de la empresa con alto margen bruto sigue aumentando, lo que aumenta el margen bruto general de la empresa. En la actualidad, la proporción de empresas autónomas en TMall supera el 50%; La empresa se adhiere a la estrategia de productos de gama alta, promoviendo la estructura de productos de gama alta. El aumento de la proporción de ventas de productos de gama alta y de alto precio conduce a un aumento de la tasa bruta de interés.
La rentabilidad de q4 en un solo trimestre disminuyó ligeramente: la tasa neta de interés de q4 fue del 7,6%, en comparación con – 1,5 PCT, en comparación con + 0,3 PCT. En nuestra opinión, la tasa neta de interés de q4 disminuyó ligeramente debido principalmente a: 1) con el aumento de la proporción de autogestión de la empresa, los gastos de promoción del mercado y la remuneración de las ventas aumentaron en consecuencia. Q4 Company sales cost rate is 15.0%, Year – on + 6.8 PCT; La pérdida por deterioro del valor de los activos de la empresa q4 es de 16,73 millones de yuan (+ 14,33 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior), principalmente para la provisión para deudas incobrables por cobrar.
Q4 el flujo de caja neto operativo en un solo trimestre disminuyó año tras año: Q4 el flujo de caja neto operativo en un solo trimestre fue de – 120 millones de yuan, debido principalmente a 1) El aumento de la proporción de autogestión de la empresa, los gastos de venta pagados aumentaron significativamente. Q4 Company paid other cash related to operating activities + 140 million Yuan on the same period; El precio de las materias primas q4 sigue siendo elevado y la cantidad de materias primas compradas por la empresa aumenta. Q4 Company Buy Goods, receive labor payment cash + 80 million.
Consejos de inversión: Bear es una empresa líder en electrodomésticos en línea, con una cuota de cabeza en muchos mercados de cola larga. Debido a la Alta base de brotes epidémicos y al fuerte aumento de los precios de las materias primas, el rendimiento de la empresa a corto plazo está bajo presión. En abril de 2022, la cadena de suministro de Hunan zhongcang, un almacén cooperativo de la empresa, se incendió, lo que causó la destrucción de las existencias de la empresa y el valor de las mercancías dañadas fue de unos 55 millones de yuan. La cadena de suministro de zhongcang se compromete a asumir la plena responsabilidad de las pérdidas de la empresa. A largo plazo, la estructura de los productos de la empresa sigue optimizando, seguirá beneficiándose de los pequeños dividendos en línea de electrodomésticos. Con la recuperación de la demanda de los consumidores y el retorno gradual de los precios de las materias primas a los niveles normales, se espera que el rendimiento de la empresa vuelva a un crecimiento más rápido. Esperamos que el EPS de 2022 a 2024 sea de 2,21 / 2,66 / 3,20 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de inversión de Buy – A.
Consejos de riesgo: aumento de los precios de las materias primas, aumento de la competencia industrial
