Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Evento: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa fueron de 3.606 millones de yuan, un – 1,46% en comparación con el a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 283 millones de yuan, un – 33,81% en comparación con el año anterior. Q4 Company achieved Operational income of 1.242 million Yuan, Year – on – year + 6.83%, the net profit of the parent of 94 million Yuan, Year – on – year – 11.13%.
Q4 Business link Improvement, Maternal and infant Care and other Small Household Household Income proportion increased rapidly. A lo largo del año, los ingresos de las empresas q1 ~ Q4 aumentaron a + 22,66 / – 25,72 / – 6,29 / + 6,83% año tras año, respectivamente.
En cuanto a los productos, los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 7,67 / 6,28 / 6,11 / 5,97 / 3,30 / 4,07 / 228 millones de yuan, 21 H2 fue de + 15,19 / + 4,73 / + 3,67 / – 25,33 / – 13,76 / – 4,96 / + 136,91%, respectivamente. Desde el punto de vista de la estructura del producto, la proporción de ingresos de 21h2 pot / pot / Western / Electric / Electric / Electric / Electricity / Living Small Appliance / other Small Appliances fue de 22,61 / 17,00 / 17,05 / 14,91 / 8,59 / 11,60 / 7,48%, respectivamente, en comparación con 20h2 en comparación con + 2,67 / + 0,51 / + 0,35 / – 5,37 / – 1,53 / – 0,80 / + 4,28 PCT, y la proporción de ingresos de otros aparatos pequeños, como pot pot pot y Mother and Child Care, aumentó más rápidamente.
Por región, los ingresos de la empresa fuera de China en 21 años fueron de 33,76 / 230 millones de yuan, respectivamente, año tras año – 2,16 / + 9,92%, 21h2 los ingresos de la empresa fuera de China fueron respectivamente año tras año + 1,52 / + 2,04%.
En el modo de sub – venta, el modo de venta en línea representó el 90,09%, año tras año – 0,84 PCT, año completo Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ingresos, respectivamente – 2,37 / + 7,63% año tras año
Ajustar la estructura del producto y el precio para aliviar la presión de los costos, aumentar la inversión de los costos de promoción para aprovechar la nueva plataforma. En 2021, la tasa bruta de beneficio de la empresa fue de 32,78%, año tras año + 0,35 PCT, y la tasa bruta de beneficio de la empresa q4 fue de 29,88%, año tras año + 5,23 PCT. Teniendo en cuenta el ajuste de las normas de contabilidad de los gastos de transporte, la tasa bruta de beneficio de la empresa q4 mejoró en aproximadamente 2,62 PCT. Creemos que la razón de la mejora de los beneficios de q4 es que la empresa ajusta activamente la estructura de ventas y los precios de los productos, y el precio medio de TaoBao / JD q4 de los productos de protección individual, que ha aumentado significativamente la proporción de ingresos en 21 años, es de + 35,16 / + 27,85% año tras año, respectivamente, y adopta la forma de empujar nuevos precios para otras categorías para aliviar la presión de costos.
En cuanto a los productos, la tasa bruta de beneficio de las ollas y sartenes / ollas / estilo occidental / tipo eléctrico en 2021 fue de + 2,21 / – 0,74 / + 1,93 / – 0,23 PCT en comparación con el mismo período del año anterior, y la tasa bruta de beneficio de 21 años de los pequeños electrodomésticos domésticos fue de + 2,77 PCT en comparación con el mismo período del año anterior. A nivel regional, el margen bruto de 21h2 en el extranjero se redujo aún más en 11,91 PCT a 14,62%, mientras que el margen bruto de H2 en el mercado chino se redujo a + 3,65 PCT en comparación con el mismo período del año anterior debido a múltiples factores desfavorables, como las materias primas, el transporte marítimo y Las fluctuaciones de los tipos de cambio.
Desde el punto de vista de la tasa de gastos, la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / finanzas de la empresa en 21 años fue de + 3,31 / + 0,28 / + 0,73 / – 0,04 PCT, y la tasa de gastos de la empresa q4 fue de + 6,79 / – 0,70 / + 0,23 / – 0,20 PCT, respectivamente. El gran aumento de los gastos de venta se debe principalmente a la mejora de la proporción de la empresa propietaria y al aumento de los gastos de promoción del mercado. En 21 años, los gastos de promoción del mercado de la empresa aumentaron un 48,58% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa una Proporción de ingresos de + 2,89 PCT. La empresa ha llevado a cabo actividades conjuntas de marketing en varias plataformas sociales emergentes, como shake sound, Gudong y xiaohongshu, para lograr la exposición multidimensional de la marca y mejorar la influencia de la marca. El aumento de los costos y el aumento de la tasa de gastos hacen que la rentabilidad de la empresa disminuya obviamente, la tasa neta de ventas de la empresa en 2021 fue del 7,86%, año tras año – 3,84 PCT, la tasa neta de q4 fue del 7,60%, año tras año – 1,54 PCT.
El efectivo neto generado por las actividades operacionales disminuyó y la eficiencia del volumen de negocios disminuyó.
Al final del período, el efectivo de la empresa y otros activos corrientes ascendieron a 721 millones de yuan, frente al 29,17% del mismo período del año anterior.
La disminución de la corriente neta de efectivo de las actividades operacionales en 21 años; Debido a que las cuentas por cobrar no llegan al período de liquidación, las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar ascienden a 127 millones de yuan, lo que representa un 11,88% anual; Las existencias totales ascendieron a 616 millones de yuan (+ 15,88%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales las materias primas y los bienes de inventario fueron respectivamente + 23,77 / + 31,58% en comparación con el mismo período del año anterior; Los pasivos contractuales al final del período ascendieron a 40 millones de yuan, frente al 33,57%, debido principalmente a la disminución de las cuentas por cobrar anticipadas de la empresa.
Desde el punto de vista del volumen de negocios, el número de días de volumen de Negocios de inventario / cuentas por cobrar / cuentas por pagar de la empresa es de + 15,1 / + 1,3 / + 10,1 días, respectivamente, año tras año. La empresa alivia la presión sobre el inventario y las cuentas por cobrar a través de la presión de la cuenta corriente, reflejando en cierta medida la posición industrial de la empresa.
Debido a la disminución de los ingresos de explotación de la empresa, el flujo de caja neto generado por las actividades de explotación de la empresa en 2021 fue de 171 millones de yuan (85,83%) y 439 millones de yuan (21,19%) respectivamente.
Ajustar la matriz de productos y la estructura para buscar un nuevo crecimiento, nuevas marcas de energía eléctrica limpia del medio ambiente. La empresa se centra en el desarrollo de nuevas categorías de productos, como la enfermería, la madre y el bebé, ajustar la matriz de productos de la empresa, proporcionar nuevos puntos de crecimiento y optimizar la rentabilidad de los productos. En la segunda mitad de los 21 años, la empresa a través de la marca Brandt de gama alta lanzó la máquina de limpieza de suelos C02 succión y arrastre, a la disposición de aparatos eléctricos de ambiente limpio, en 2021, los ingresos de explotación de los aparatos eléctricos baolang alcanzaron 1,02 millones de yuan, creemos que la empresa Seguirá lanzando productos eléctricos de ambiente limpio de gama alta a través de la marca Brandt, promoviendo el desarrollo sostenible de múltiples marcas + categorías.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Creemos que, frente a la creciente competencia en el mercado de electrodomésticos pequeños, la empresa invertirá activamente en la plataforma social emergente, ajustará el modo de venta, introducirá continuamente nuevas categorías y SKU, realizará la mejora de la marca y consolidará aún más la posición dominante de la empresa a largo plazo. Si la nueva plataforma antes del final de la inversión intensiva, los futuros costos de venta de la empresa vuelven a la normalidad, la rentabilidad o se espera que mejore significativamente. Esperamos que los ingresos de explotación de 22 – 24 años de la empresa sean de 40,70 / 47,43 / 5.470 millones de yuan, año tras año + 12,9 / 16,5 / 15,3%, y que los beneficios netos de 22 – 24 años de la empresa sean de 3,45 / 4,32 / 505 millones de yuan, respectivamente, con un Cambio interanual de + 21,8 / 25,3 / 16,9%, lo que corresponde a pe19,9%. 50 / 15.56 / 13.31 veces, la empresa se encuentra actualmente en la parte inferior de la valoración histórica de dos años, el crecimiento a largo plazo de la industria de electrodomésticos pequeños, mantener la calificación de “comprar”.
Factores de riesgo: la disminución de la demanda final causada por la macroeconomía, el lanzamiento de nuevos productos de la empresa no se espera, el desarrollo de mercados extranjeros no se espera, los precios de las materias primas se mantienen altos, etc.
