Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Puntos de inversión
Event: The Company revealed the Annual Report of 2021, the Annual Business income of 14.573 million Yuan, 51.1 per cent increase, the net profit of the parent is 4.234 million Yuan, 133.4 per cent increase. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación de un solo trimestre ascendieron a 3.807 millones de yuan, un aumento del 23,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 575 millones de yuan, una disminución del 3,8% en comparación con el mismo período del año anterior. La empresa tiene la intención de distribuir dividendos en efectivo de 8,0 yuan por cada 10 acciones, y la proporción de dividendos en efectivo es del 50,7%.
La cadena de fondos inmobiliarios arrastró la demanda de vidrio de construcción, q4 ingresos trimestrales y crecimiento de los ingresos disminuyó. En el segundo semestre de 2021, debido a la desaceleración de la construcción, la escasez de fondos de la cadena industrial y otros factores, la demanda terminal se debilitó significativamente, el auge del vidrio de construcción en las cuatro estaciones superó las expectativas de la recesión. Calculamos que el volumen de ventas de la flota original de la empresa en el segundo semestre de 2021 disminuyó un 7,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el precio medio integrado, el beneficio bruto y el beneficio neto de la unidad de peso fueron 134 Yuan, 64 yuan y 35 Yuan, respectivamente, con un aumento de 41 Yuan, 25 yuan y 14 yuan en comparación con el mismo período del año pasado. La diferencia se debió principalmente al aumento de los costos de las materias primas, como la ceniza de sosa. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron un 23,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, disminuyeron un 4,5% en comparación con el trimestre anterior, el margen bruto del cuarto trimestre fue del 37,6% y disminuyeron un 20,0 PCT en comparación con el trimestre anterior, lo que se vio afectado tanto por el precio como por El costo.
El costo final aumenta con la expansión de la empresa. En el segundo semestre de 2021, el costo de una sola caja fue de 19,9 Yuan, un aumento de 7,1 Yuan, de los cuales 3,1 yuan y 0,1 Yuan se vieron afectados por el costo de los incentivos de capital y las pérdidas cambiarias. Después de eliminar los dos elementos anteriores, el costo de un solo período de caja es de 16,5 Yuan, un aumento de 4,9 Yuan, entre los cuales el costo de gestión se debe principalmente al aumento de los incentivos para el desempeño.
El flujo de caja neto de explotación siguió aumentando, las reservas de materiales a granel aumentaron y la relación de deuda se mantuvo estable. En 2021, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de la empresa fue de 5.073 millones de yuan, un aumento del 62,7% con respecto al a ño anterior, y el aumento fue inferior al aumento de los beneficios debido principalmente al aumento de las existencias de materiales a granel y productos acabados. El efectivo pagado por la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo ascendió a 1.446 millones de yuan, un aumento del 25,6% con respecto al a ño anterior, lo que refleja la aceleración de la construcción de proyectos de vidrio fotovoltaico y minas de arena. La relación activo – pasivo de la empresa en 2021 fue del 35,5%, un aumento de 2,0 PCT.
El inventario social a corto plazo se ha situado en un nivel relativamente bajo, el seguimiento de la atención a la mejora de la demanda terminal, el Centro de beneficios a largo plazo del vidrio optimista a mediano y largo plazo para mejorar. El inventario social a corto plazo se ha reducido a un nivel bajo y se ha ralentizado al alza. Con la llegada de la temporada de construcción estacional, se espera que la demanda final mejore, pero el índice de mejora de la situación financiera de la cadena inmobiliaria sigue siendo un factor importante que afecta a la intensidad de la demanda. Si la línea de producción de vidrio superpuesta acelera la reparación en frío, la recuperación de precios será más sostenible. A largo plazo, sobre la base de las limitaciones de la nueva capacidad y del potencial de demanda de vidrio de construcción a largo plazo, se espera que el Centro de utilización de la capacidad de vidrio a largo plazo siga siendo elevado y apoye la mejora del Centro de prosperidad.
La distribución acelerada del vidrio fotovoltaico, la Nueva Liberación de la capacidad de producción de placas se espera que contribuya al aumento del rendimiento. La empresa anunció recientemente la construcción de una línea de producción de vidrio fotovoltaico de 5 1200t / D en dos bases de Fujian y Yunnan, y la inversión de apoyo en el proyecto de mineral de silicio de Yunnan. Antes de la superposición, los proyectos de línea de producción de materiales fotovoltaicos de alta permeabilidad y los proyectos de arena conexos en chenzhou, Provincia de Hunan, Zhangzhou, Provincia de Fujian y Ningbo entraron gradualmente en el período de producción, y se espera que el aumento del negocio del vidrio fotovoltaico se libere gradualmente. La construcción de la segunda fase del vidrio electrónico y el vidrio medicinal también mejorará la competitividad de la industria de la empresa, se espera que aumente la rentabilidad.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la tasa de bonificación más alta proporciona un margen de Seguridad y disfruta de un aumento de la prima de valoración debido al crecimiento. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 33,4, 42,6 y 4,7 mil millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a 10,8, 8,5 y 7,7 veces la relación precio – beneficio, por primera vez para cubrir la calificación de “aumento de acciones”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de que la política macroeconómica se repita, la oferta de la industria supere las expectativas y el precio de las materias primas fluctúe bruscamente.
