Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) ( Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) )
Evento: en la noche del 7 de abril de 2022, la compañía publicó su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 28.745 millones de yuan, un aumento del 4,7% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.833 millones de yuan, un aumento del 100,4% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 3.694 millones de yuan, lo que representa un aumento del 97,7% con respecto al a ño anterior. 2021q4, los ingresos de la empresa alcanzaron 6.953 millones de yuan, una disminución del 15,1% en comparación con el a ño anterior, una disminución del 2,6% en relación con el ciclo; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 601 millones de yuan, una disminución del 12,4% y una disminución del 52,0% en comparación con el a ño anterior. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 551 millones de yuan, lo que representa una disminución del 18,5% con respecto al a ño anterior y del 54,5% con respecto al mes anterior. El rendimiento se ajusta a nuestras expectativas anteriores.
El aumento de los precios del aluminio, el aumento de los beneficios brutos por tonelada de aluminio aumentó considerablemente el rendimiento. En cuanto a los productos, los beneficios de la empresa provienen principalmente del aluminio electrolítico, en el que el lingote de aluminio producido por sí mismo contribuye con un beneficio bruto de 6.030 millones de yuan, un aumento del 59,5% año tras año, lo que representa el 92,5% del beneficio bruto total, y el aluminio contribuye con un beneficio bruto de 290 millones de yuan, un aumento del 48,8% año tras año, lo que representa el 4,5% del beneficio bruto total. Volumen: en 2021, la producción y las ventas de lingotes de aluminio de la empresa ascendieron a 1.154000 toneladas y 1.064000 toneladas, lo que representa un aumento del 2,1% y una disminución del 5,4% con respecto al a ño anterior, respectivamente; La producción y las ventas de alúmina ascendieron a 907000 toneladas y 750000 toneladas, lo que representa un aumento del 21,0% y el 41,8%, respectivamente, en comparación con el año anterior. Objetivo operativo 2022: producción original de aluminio 1,15 millones de toneladas, producción de alúmina 2 millones de toneladas, producción de ánodo pre – horneado 550000 toneladas, producción de aluminio de alta pureza 35.000 toneladas. Beneficio: el beneficio bruto por tonelada de lingote de aluminio producido por la empresa es de 5.665 Yuan, un aumento de 2.315 Yuan, un aumento de 348 Yuan, un aumento de 16 Yuan. El margen bruto y el margen neto de beneficio de la empresa aumentaron en 9,1 PCT y 6,4 PCT, respectivamente, en un 22,8% y un 13,3%.
Arrastrado por el aumento de los precios del carbón, 2021q4 a los beneficios netos de la madre – 52,0%. El margen bruto y el margen neto de 2021q4 fueron del 17,6% y el 8,6%, respectivamente, aumentando 6,2 PCT y 0,27 PCT, disminuyendo 11,4 PCT y 8,9 PCT, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, con una tasa de tres honorarios del 4,65%, un aumento de 0,16 PCT, una tasa de I + D del 1,2% y un aumento de 0,5 PCT. El rendimiento de la empresa q4 disminuyó, principalmente debido al aumento de los precios del carbón, el aumento de los costos de las centrales eléctricas de propiedad propia.
Puntos de vista futuros: 1) el proyecto de alúmina avanza constantemente, las materias primas son básicamente autosuficientes, el diseño integrado aguas arriba es perfecto. Se espera que el proyecto de 1,7 millones de toneladas de óxido de aluminio en las fases II y III de Guangxi alcance la producción en el primer semestre de 2022. La capacidad de producción de ánodos pre – horneados se liberará continuamente. Los ánodos pre – horneados y la alúmina son básicamente autosuficientes, mientras que la tasa de autosuficiencia de La energía eléctrica es del 80% – 90%. La autosuficiencia de las materias primas es útil para mejorar la capacidad de control de costos de la empresa El proyecto de aluminio de alta pureza avanza constantemente, el diseño del campo de lámina de batería de potencia aumenta la velocidad. Se prevé que el proyecto de 20.000 toneladas de aluminio de alta pureza entre en funcionamiento a mediados de año y comience a funcionar en 20.000 toneladas, con una capacidad de producción de 80.000 toneladas a finales de 2022 y una planificación a largo plazo de 100000 toneladas; En el campo de la lámina de batería, la empresa implementa la transformación y mejora de la línea de producción de 100000 toneladas de lámina de batería de potencia, y la construcción de 100000 toneladas de laminado en frío, se esfuerza por poner en producción en 2023, el diseño del nuevo campo de vehículos de energía proporcionará un nuevo aumento para el rendimiento de la empresa. El costo de la energía es bajo y la ventaja regional es obvia. La capacidad de producción de aluminio electrolítico de la empresa se distribuye en Xinjiang, donde los recursos son abundantes, y el costo de la energía es bajo. Con la construcción de la gran base paisajística en el noroeste, la ventaja de costo de la empresa se consolida aún más, lo que es beneficioso para la distribución futura en el campo de la energía verde.
Sugerencias de inversión: con el avance del proyecto de alúmina aguas arriba, la ventaja de costos de la empresa continúa consolidando, el rendimiento o el crecimiento constante. Esperamos que la empresa 2022 – 2024 logre un beneficio neto de 5.654 millones de yuan, 6.211 millones de yuan y 6.533 millones de yuan, EPS 1,22 Yuan, 1,34 yuan y 1,40 Yuan, respectivamente, correspondientes al precio de cierre del 8 de abril de pe 7,6 y 6 veces, mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el aumento de los precios del carbón, la liberación de la capacidad inferior a lo esperado, la demanda descendente inferior a lo esperado, etc.
