Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Puntos de inversión
Los principales puntos del anuncio: 1) la empresa publicó el informe anual 2021, el rendimiento se ajusta a nuestras expectativas, los ingresos anuales de 3.492 millones de yuan, año tras año + 14,81%, el beneficio neto de la madre 505 millones de yuan, año tras año + 9,33%; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la matriz fue de 431 millones de yuan, más del 5,77% en el mismo período del año anterior. Entre ellos, en 2021, q4 registró ingresos de 1.164 millones de yuan, 14,48% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, 47,85% en relación con el mes anterior, y un beneficio neto de 136 millones de yuan, 15,79% en comparación con el año anterior y 6,40% en relación con el mes anterior. El beneficio neto neto de la deducción no retorno a la matriz fue de 114 millones de yuan, 18,9% y 15,4% respectivamente. Invertir 200 millones de yuan para adquirir el 45% de las acciones de Wanda Steering System y obtener el control del Consejo de Administración para fortalecer la sinergia del sistema de chasis; La empresa publicó el plan de presupuesto financiero 2022, los ingresos presupuestarios 2022 fueron de 4.540 millones de yuan, el beneficio fue de 608 millones de yuan.
El volumen de descarga del cliente principal promueve el alto crecimiento de los productos de frenado de control electrónico y desarrolla activamente nuevos proyectos. Chery Automobile, el cliente principal de la empresa, alcanzó una producción de 850000 en 2021, con un + 45,3% anual, lo que impulsó los ingresos de los productos de frenado controlados electrónicamente de la empresa de 1.275 millones de yuan, con un + 65,4% anual, y el precio unitario de los productos de + 5,2% anual. En 2021, la empresa añadió 160 nuevos proyectos, entre ellos 83 proyectos epb83, 11 proyectos de frenado por cable, de acuerdo con la planificación de los clientes, la contribución anual de ingresos de casi 2.500 millones de yuan.
La primera empresa china de frenado por cable one box, la nueva tecnología se actualiza continuamente. La empresa one Box Wire – controlled Brake System wcbs 1.0 logró la producción en masa en 2021 y se convirtió en la primera empresa de producción de la marca china. En 2022, sobre la base de wcbs 1.0, la empresa puso en marcha el sistema de frenado por cable wcbs 2.0, que tiene la función de redundancia de frenado, y llevó a cabo el trabajo de investigación preliminar del frenado mecánico electrónico (EMB). En la dirección del chasis de control por cable del automóvil, el desarrollo del control integrado, como el frenado por cable, la dirección por cable, la conducción distribuida y la suspensión, se lleva a cabo paso a paso. En cuanto a los frenos de disco y los productos ligeros, promover el desarrollo y la promoción de calibres fijos, submarco de aluminio fundido y calibres de aluminio fundido, reducir el consumo de energía de los vehículos y aumentar la capacidad de vida de los vehículos de nueva energía.
La adquisición de Zhejiang Wanda Systems, la integración de las ventajas técnicas del chasis. La empresa y la filial de tecnología de Chery, ruizhi lianneng, adquirieron conjuntamente el 65% de las acciones de Zhejiang Wanda, el proveedor primario del sistema de dirección, y la valoración del 100% de las acciones de Wanda Systems fue de 446 millones de yuan, lo que representa una prima del 11,7% sobre los activos netos y 26 veces el PE. Entre ellos, la empresa aportó 200 millones de yuan para adquirir el 45% de las acciones, y ruizhi lianneng adquirió el 20% de las acciones. Una vez completada la adquisición, la Empresa obtendrá el control de la Junta Directiva del sistema Wanda y lo incorporará en el estado consolidado. La entrega de esta transacción todavía está pendiente de la aprobación de la administración estatal de supervisión y administración del mercado sobre la concentración de empresas.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: En vista del efecto sinérgico de la adquisición de Wanda por la empresa, el aumento de los precios mundiales de los materiales a granel y los costos logísticos puede continuar, ajustamos las previsiones de ingresos de la empresa para 2022 – 2023 de 4728 / 6213 millones de yuan a 4839 / 7010 millones de yuan, a 9414 millones de yuan en 2024, a + 38,6% / + 44,9% / + 34,3% año tras año, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz para 2022 – 2023 de 7,03 / 9,15 a 666 / 930 millones de yuan, 2024 fue de 1.329 millones de yuan, respectivamente + 32,1% / + 39,6% / + 42,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que corresponde a EPS 1,63 / 2,28 / 3,25 Yuan, PE 36,41 / 26,09 / 18,26 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la recuperación de la demand a de turismos es menor de lo esperado, y la penetración de nuevos vehículos energéticos es menor de lo esperado.
