Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ( Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) )
Datos de explotación: el segundo semestre del año siguió sufriendo el impacto de la epidemia, el volumen anual de pasajeros del primer aeropuerto de China
21q4: el volumen de vómito de los pasajeros de la empresa, los vuelos de despegue y aterrizaje, el volumen de vómito de carga y correo en 19 años respectivamente – 51%, – 28%, + 8,3%, 20 años respectivamente – 37%, – 25%, + 10,4%; En comparación con 21 Q3, respectivamente – 1,8%, + 2,5% y + 11,4%.
En 2021, el volumen de pasajeros y el número de salidas y aterrizajes de la compañía fueron respectivamente – 45%, 26% y + 7% en 19 años, respectivamente, y – 8%, 3% y + 16% en 20 años.
Datos financieros: Q4 convertir la pérdida en ganancia, deducir el beneficio neto no atribuible a la madre para reducir la pérdida de 200 millones de yuan en todo el año
Ingresos: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 5.180 millones de yuan / – 0,85%, principalmente debido a la disminución del volumen de negocios; Entre ellos, 21q4, ingresos de 1.550 millones de yuan / + 6%, el trimestre más alto del año, principalmente porque los ingresos de las empresas de tecnología de la información, parte de los ingresos relacionados con la epidemia están limitados por las condiciones de reconocimiento en q4. Entre ellos, los ingresos publicitarios ascendieron a 840 millones de yuan / + 23,6%. Al final del período, las cuentas por cobrar exentas de Guangzhou ascendieron a 110 millones de yuan, lo que representa una disminución de unos 50 millones de yuan con respecto al final del período anterior.
Costo final: 2021, costo de funcionamiento 5.230 millones de yuan / – 1%. Los gastos de gestión ascendieron a 341 millones de yuan / – 6,5%, lo que representa el 6,58% de los ingresos, lo que representa una disminución de 0,39 PCT en comparación con el a ño anterior, debido principalmente a los recortes de gastos de la empresa en el contexto de la epidemia. Los gastos de venta ascendieron a 75,74 millones de yuan / + 10,5%, lo que representa el 1,46% de los ingresos, lo que representa un aumento interanual de 0,14 PCT, debido principalmente a la política de alivio de la seguridad social del año pasado.
Ingresos de inversión: en 2021, los ingresos de inversión fueron de 117 millones de yuan / – 48%, principalmente debido a los ingresos de capital de 140 millones de yuan obtenidos por la empresa logística internacional en el período anterior.
Otros ingresos: en 2021 se obtuvieron otros ingresos por valor de 58,55 millones de yuan, una disminución de 58,83 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, debido principalmente a la disminución de las subvenciones gubernamentales.
Margen de beneficio: en 2021, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 406 millones de yuan, con una pérdida de 156 millones de yuan. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 455 millones de yuan, con una pérdida de 198 millones de yuan. Entre ellos, q4, el beneficio neto atribuible a la madre es de 84 millones de yuan / + 72%, la pérdida se convierte en ganancia, creemos que esto está relacionado con el retraso en el reconocimiento de algunos ingresos.
Perspectivas: esperar a que se liberalice la política de prevención de epidemias y se restablezca el rendimiento de la empresa tras la recuperación del flujo internacional de pasajeros
De acuerdo con el juicio del 14º plan quinquenal de aviación civil, 2021 – 2022 es el período de recuperación y ahorro de la industria, 2023 – 2025 es el período de crecimiento y liberación, y el punto clave es ampliar el mercado chino y restaurar el mercado internacional. Con la recuperación del flujo internacional de pasajeros, se espera que los ingresos libres de impuestos del aeropuerto se recuperen, la empresa se espera que dé la bienvenida al rendimiento & valoración de la doble reparación. Antes de la epidemia, el volumen de ventas libres de impuestos de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) era pequeño, las ventas libres de impuestos per cápita
Previsión y valoración de los beneficios
La flexibilidad de la exención de impuestos de la empresa no se modifica básicamente, la distribución de los impuestos sobre el comercio pesado y extravagante para lograr un avance de 0 a 1, a medio plazo puede convertirse en una opción de compra de recuperación de entrada y salida. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de aproximadamente 0,5, 9,9 y 1.800 millones de yuan, respectivamente, y que el precio objetivo de 2022 sea de 17,92 Yuan / acción, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La recuperación de la situación epidémica es inferior a lo previsto, y existe la posibilidad de volver a firmar los contratos libres de impuestos, etc.
