Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
China Sweet Milk First share, regional Distributor Model mainly: 1) share structure, The share Structure of the company is more concentrated and stable, Employee ownership stimulates the energy of the company; En cuanto a la fuerza de la marca, más de 20 años de acumulación, buena reputación, alta calidad, fuerte atractivo para crear una fuerte fuerza de la marca; En cuanto a los productos, la leche dulce es el principal producto único de la empresa (más del 90% de los ingresos), la ventaja es excepcional y el volumen de ventas es la principal fuerza impulsora del rendimiento; En el aspecto del Canal, la empresa construye un sistema de gestión de marketing omnidireccional, el modo de distribución es el principal modo de operación directa como complemento (el modo de distribución representa más del 95% de los ingresos), y más de la mitad de los ingresos de contribución de los antiguos comerciantes / grandes comerciantes muestran una fuerte estabilidad; En el aspecto del mercado, la empresa ha cultivado profundamente el campamento base de China Oriental durante más de 20 años, al tiempo que consolida las ventajas del mercado de Jiangsu, Zhejiang y Shanghai, cultiva cuidadosamente los principales mercados básicos de yunguichuan, Shandong, Henan y Anhui, impulsa radiativamente el mercado regional circundante, y gradualmente se da cuenta de la transformación de la distribución regional a la distribución nacional; En el aspecto financiero, los ingresos de la empresa aumentaron de 453 millones de yuan a 1.088 millones de yuan en 2016 – 2020, con un CAGR del 19,15%. El beneficio neto de la empresa matriz aumentó de 102 millones de yuan a 215 millones de yuan, el CAGR alcanzó el 13,84%, el margen bruto de ventas se estabilizó entre el 34% y el 41%, la rentabilidad mejoró.
La industria de bebidas lácteas tiene un amplio espacio y un suelo fértil para los productos individuales. Patrón espacial de la industria de bebidas lácteas: el valor total de la producción de bebidas lácteas CAGR en 2013 – 2018 fue del 13,38% (mayor que el de la industria de bebidas CAGR 2,42%), y el valor total de la producción de la industria de bebidas aumentó del 9,1% en 2013 al 15,1% en 2018. Con el aumento del nivel de consumo de los residentes, la demanda diversificada impulsó el crecimiento de las bebidas lácteas a un ritmo más rápido que el de los productos lácteos y las bebidas no alcohólicas, que se encuentra actualmente en una etapa de alto crecimiento y el patrón de competencia de la industria es estable; Misterio de la leche dulce: marca, Canal, barrera del producto.
Punto de vista básico de la empresa: entrar en la fase de aceleración de la expansión de la escala, la mejora de los beneficios en la expansión nacional. Creemos que 2022 es un a ño de aceleración de la nacionalización, las principales razones son las siguientes: 1) el volumen y la calidad de los canales se elevan a la base de la nacionalización: los beneficios de los canales altos de Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) \ La tendencia al aumento acelerado del mercado de 100 millones de grados es obviamente el resultado de la nacionalización: con la comercialización regional cada vez más refinada, se espera que en 2022 se añadan nuevas áreas como Henan, Anhui y Jiangxi sobre la base del mercado de 100 millones de grados original de la empresa, como Jiangsu, Zhejiang, Shanghai y Yunnan, y más de 50 millones de mercados se están expandiendo a un ritmo acelerado del 50%. La capacidad de producción sigue aterrizando como garantía nacional: debido al rápido crecimiento de la demanda, la empresa resolvió temporalmente el problema de la escasez de capacidad mediante el aumento de la proporción de subcontratación. Con la expansión de la producción a través de la oferta pública inicial y la inversión en el extranjero, se espera que la empresa alcance una capacidad de producción superior a 550000 toneladas y aumente el beneficio anual total en más de 200 millones. Sobre esta base, creemos que la lógica básica de la empresa es: bajo el efecto de escala, el costo unitario disminuye (aumento de la capacidad propia + disminución de la proporción de subcontratación + aumento de la utilización de la capacidad) + el precio de la tonelada aumenta (aumento del precio, lanzamiento de nuevos productos de alto precio) + el control de la tasa de gastos es estable = aumento del margen bruto.
Previsión y valoración de los ingresos: se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2021 – 2023 sea del 35,2%, el 29,7% y el 24,3%, respectivamente; El crecimiento del beneficio neto fue del 22,3%, 30,5% y 25,3%, respectivamente. EPS fue de 1,2, 1,6 y 2,0 Yuan / acción, respectivamente. Pe fue 26, 20 y 16 veces, respectivamente. Teniendo en cuenta la fuerte certeza del rendimiento anual de la empresa, la valoración actual es muy rentable, por primera vez para cubrir la calificación de compra.
